2024H1我的投資回顧

上半年是AI股狂飆的時代，從美股的輝達NVIDIA到台股的台積電，股價飆了兩年，並帶動台股和美股一起大漲。波克夏股價上半年也漲得不錯了，竟然還是大輸台股大盤，更不用說狂輸輝達和台積電這兩個超級明星股。一般投資人肯定賺了個眉開眼笑，先看看上半年各家表現：

我的投資報酬率 RoE=15.3%。

S&P 500 指數 14.5% 。

台股大盤指數 28.5%。

波克夏 (BRK.B) 股價 14.1%。

蘋果 (AAPL) 股價 9.4%。

輝達(NVDS ) 股價 149.5%。

台積電 (2330) 股價 62.9%。

美股道瓊指數 3.8%。

NASDAQ 指數 18.1%。

特斯拉(TSLA) 股價 -21%。

我大輸輝達、台積電、台股大盤（太強了），小輸NASDAQ 。小贏S&P 500、波克夏、蘋果，大贏道瓊、特斯拉（它今年跌超慘）。

總覺得最近有點「擦鞋童理論」盛行中。跟誰談股票，個個都興致高昂、高談闊論，不管他懂多懂少。近期「擦鞋童理論」更是會在一件事上表露無遺，那就是「投資詐騙集團的猖獗」。各式假冒投資達人之名，拉群組，報明牌⋯⋯尤其最誇張的，就連「超冷門」的投資達人我，竟也有人想要冒充。可見股市有狂熱！

你的持股，尤其AI概念股或許近期狂飆。但請注意華爾街名言：「沒有ㄧ棵樹可以長到天上去。」股價每天、每週都大漲時，我們不禁要問：公司的獲利也有可能跟著每天、每週的大幅成長嗎？不可能嘛！那就會導致週週漲的股票「價格」脫離不可能週週成長的公司「內在價值」。

注意巴菲特曾說過的話：狂熱的股市就像灰姑娘的舞會，午夜零時一到，ㄧ切都會變回南瓜和老鼠。只是股市牆上的鐘「沒有指針」。

所以誰如果在基督內，他就是一個新受造物，舊的已成過去，看，都成了新的。(格後5:17)

我在高雄鎮港園社大開理財課

9月4日開始上課，每週三晚上7點到9點，連上9週。地點在復興國小。課程名稱「就學巴菲特，小白也能理財」。課程內容和報名聯結如下：

目前還沒人來報名，我自己親自來招生。課程進行，我想以半結構化的方式，就是除了每次上課的主題與內容外，開放學員的提問與討論。畢竟，主動式地學習功效最大，遠勝過被動式的聽講。也歡迎來上課的朋友們挑戰我。

我很期待透過實體上課的機會，與有意學習理財投資的朋友們互動，分享我的巴菲特理念與成就。

https://ckycumis.azurewebsites.net/Class.aspx?class=1695

如何長期投資台積電獲利

前文<飆漲的台積電⋯⋯>我提到投資人很難大賺的兩個理由：

1. 不能從頭到尾堅持長抱不賣。

2. 買進的資金比率不夠大。

這其實呼應巴菲特所說的話：「如何你不想持有ㄧ檔股票10年以上，那麼10分鐘你也抱不了。」

為什麼不能長抱穫利呢？為什麼不能與卓越股票長相廝守、共創價值呢？因為對投資的股票瞭解的不夠深入，因為不瞭解它的內在價值。

巴菲特認為投資只需學會兩件事：如何評估一家企業，以及如何看待市場價格。

看似簡單，因為大道至簡。然而真正研究起來，你我需要多方的蒐集資料，完整閱讀，建構獨立見解。《雪球——巴菲特傳》寫到巴菲特早期跟前輩聊到投資某檔股票時，對方問他理由是什麼？巴菲特回答：因為別人也這麼認為啊！前輩立刻給了負評。這給巴菲特很大的震撼！從此，巴菲特選股投資，除了大量閱讀財外，他ㄧ定建構自己獨有的看法，不讓他人影響。甚至還找專門「反過來思考」的孟格討論，尋求反面意見，思索是否動搖自己對這檔股票的觀點。

因此，巴菲特決定買進某檔股票的時候，就會逐步大量買進，不受市場雜音影響，甚至買進期間股價仍下跌，他反而很高興，因為可以買更多。這跟一般人很不一樣。

最新的例子就是波克夏買西方石油股票的例子。波克夏買西方石油好一段日子了，為什麼要買西方石油的股票，今年波克夏股東大會巴菲特有講了理由。但波克夏買進西方石油股票的消息傳出後，西方石油的股價就漲了一段，波克夏就歇歇手。最近美股的消息與資金都流向AI概念股，西方石油股價不受青睞，波克夏再持續買進。這是因為巴菲特對石化產業很瞭解，又認同西方石油現任CEO的觀點，於是不謂外界眼光，不畏外界認為他觀念古板，石化產業在減碳大環境下會逐漸凋零的主流觀點。巴菲特仍逐步斷斷續續地買進，建立夠大倉位。這就是「如何評估一家企業」的表現。

股價漲了，大家都很高興，有人獲利了結，有人追高買進。股價一旦漲高下跌，市場就彌漫一股悲傷氣氛，賣出或縮手觀望的人就多，似乎投資的股票將面臨世界末日。為什麼？因為你我沒有學會「如何看待市場價格」。因為，你我分不清投資股票的價值多少，所以被別人開出的價格牽著鼻子走。

行文至此，若要長期投資台積電獲利，我的建議：

先去下載它的財報自行研讀，先從年報閱讀，再讀季報，再讀歷年年報和季報，連它提交給證管會的任何資料都不放過。

研讀財報，它的文字與數字我們不一定有感，那怎麼辦？可以找一些財報分析的書來核對，比較能瞭解它財報中文字與數字的含義。

再來閱讀它的同業與競爭對手的財報，瞭解它的競爭優勢與劣勢。台積電已是國內最強、全球最大了，所以除了它國內同業的財報要閱讀相互比對，國際上競爭對手的財報也要閱讀並互相比對。再來要閱讀它的上下游公司的財報與資訊，瞭解它產業的脈絡。

聽到這裡似乎會ㄧ個頭兩個大。沒關係，也可以找相關的書籍來閱讀。我當初投資鴻海股票，除了財報外，還買了好幾本關於鴻海和郭台銘的書來讀，因此還對「郭語錄」相當嫺熟。投資波克夏更是，市面上有好多關於巴菲特和波克夏的書籍，我感興趣的都會去買來研讀。就只差我英文不好，不然還可以買原文書來研讀，看一些國內看不到的資訊。

當讀的資訊夠多、夠深入，你就會心有定見，不會被市場風風雨雨的消息影響。甚至常常會發現：他們的觀點怎麼會那麼粗淺與幼稚！（這是我常常有的感觸）這時，還有多少雜訊能干擾你？

最後，謹記價值投資。當股價低於內在價值，甚至大幅偏離內在價值時才出手買進。買進之後，若公司成長沒有停止或減緩，不輕易賣出。

師傅只能引進門，股票投資的修行還是要靠弟子自己啊！

「我們以什麼比擬天主的國呢？或用什麼比喻來形容它呢？它好像一粒芥子，種在地裡的時候，比地上一切的種子都小；當下種之後，生長起來，比一切蔬菜都大；並且長出大枝，以致天上的飛鳥，都能棲息在它的蔭下。」（谷4:30~32）

飆漲台積電，你賺大錢了嗎？如何走上財務自由之路？

恭喜台積電股價再創新高！恭喜台股大盤再創新高！雖然我手中沒有台積電股票，但與有榮焉。

台積電今日6/13盤中再創新高價$935，市值破新台幣24兆元。台股大盤達到22,440點，相對2001年的低點，23年來台股大盤漲了513.48%。

出版社曾問我：要不要比較自己的投資績效跟同期台積電報酬率？我說這怎麼能夠比較？

新書寫到我自2010年起到2024Q1的投資績效，雖不賴，然而同期的台積電股價漲幅為1,404.09%，如圖。台積電股價漲了15倍，遠超過我的投資報酬率，也遠遠超過同期台股大盤197.13%的漲幅。

但我不禁要問：「這15年來買過台積電股票的投資人，有多大比率賺大錢了？財務自由了？」

有看到這篇文章的讀者，可以分享一下自己是否因投資台積電而賺大錢，而財務自由？

我自己認為：這15年來買過台積電股票的投資人，沒有多大比率賺大錢，更是「極」少數能夠財務自由。我的理由有兩個：

1. 不能從頭到尾堅持長抱不賣，常常是中途上上下下車。

2. 買進的資金比率不夠大，至少該大到all in的程度。

舉例來講，你若在這波台積電起漲點的$700買進，現在$935了，你會不會手癢，想「先」賣掉，獲利了結，落袋為安？別說你不想。

再說前一波台積電大漲時候，追高買在$688的「大學長」，遇到股價反轉直下到$370，跌幅達46.2%，有幾個不嘔死？有幾個不想著早日漲回解套？又有幾人會想抱著等到今天的$935。

最近新入場的投資人可能不知道，2008年金融海嘯時，台積電股價曾經從$72.37崩跌到$34.08，跌幅達52.9%。若你當時買1張抱到現在，就等於用3萬賺到100萬，加股利股息來算的話。若你當時願意拿出100萬來買個30張台積電股票，然後⋯⋯像小龍女跌落絕情谷底16年，才回武林中來，已是身價3,000萬了！財務自由了！

這又談到第二個理由：買進的資金比率不夠大，就難以達到財務自由。

我有個朋友，之前聽朋友之言，多年前買進台積電的股票，然後就放著不管。他也無意於股市，無趣於理財投資，就是默默工作，貢獻社會，假日忙於教會服事，為主工作。多好的一個人！因此看來，他的「荒島投資法」（本文應該說是「小龍女絕情谷投資法」）應該可以讓他財務自由了。喔，不！因為他「只」買了6張台積電。到今天不過600萬市值。若他沒有其他重大投資，是很難靠股票財務自由。

請記住：本小利大利不大，本大利小利不小。

「今天我看到台積電的成就，我想投資台積電股票成就財務自由，我可以怎麼做？」

我的建議：在如今高漲的股市中，趁著心火熱，多讀書，讀理財投資書。並學習去看財報，學習去解析財報。學習去分析市場資訊，尤其「反過來」去看好消息。因為市場的好消息常常是「忽略風險」的訊息。學會「反過來看」，你會擁有孟格的智慧，看得比別人多，比別人深。從讀書、讀財報、讀資訊中，學會建構自己獨一無二的觀點。

然後⋯⋯不要下場買賣。因為高漲的股價肯定是「溢價」。現在絕不是下場買進的好時機。

沉下心思，醉心研讀，等待機會。耐心等待熊市的來臨，再勇敢危機入市。

熊市會不會來，肯定會來！某一天，某個時候。

現在，是最好的學習時刻，學習理財，學習投資，學習徹底瞭解台積電，比別人都瞭解。

現在，不是下場買股票的好時機。巴菲特說：狂熱的股市就像灰姑娘的舞會，午夜零時一到，ㄧ切都會變回南瓜和老鼠。只是股市牆上的鐘「沒有指針」。

為此，我們決不膽怯；縱使我們外在的人，日漸損壞，但我們內在的人，卻日日更新，因為我們現時輕微的苦難，正無可比擬地，給我們造就永遠的光榮賞報；因為，我們所注目的，不是那看得見的，而是那看不見的；那看得見的，原是暫時的；那看不見的，才是永遠的。(格後4:16~18)