巴菲特給股東信時時叮嚀我們：明天股票是漲是落沒人知道，下個月也是如此，甚至未來一兩年也是無法預測。他倆也從不預測。所以，我們該做好資產的配置；該低價買進好公司，買進我們信得過公司的股票；不該借錢買股，時時保留足夠的現金，以便股災時逢低買進。他並以歷史經驗提醒我們：波克夏史上股價曾4次腰斬，要我們有心理準備喔！
因此，我來分析三種資產組合的狀態：
第一，持股六到八成，擁有二到四成的現金。好處是股災來時最安心，還有多餘的現金逢低加碼。缺點是過高的現金比拖累大牛市的投資報酬。所以，八成持股兩成現金或許是合宜的比率—波克夏2019年底就差不多是這樣的比率*。
第二，滿持股、無現金、也無融資等短期債務。好處是全然跟上大牛市上漲的腳步，股災來時忍一忍帳面價值的下跌，災後反彈資產還會再創新高；缺點是股災來時不能進一步抄底。當然，前題是買的公司夠好，持股信心足夠—而「持股信心」往往是能不能撐過股災的關鍵因素。
第三，滿持股、又融資買股、融資餘額占比又過大。這是大牛市的大順風車，卻是股災時的致命傷。不斷下跌的股價會逼迫融資保證金，等低於紅線就會融資追繳，造成投資大虧損。
巴菲特在今年股東信中說：「隨著時間流逝，股票的長期表現肯定好過債券。但是，樂觀的期望需附帶警告：明天股票價格可能發生任何可能！有時，股市會大幅下跌，跌幅可能達到50%，甚至更大。但從我去年寫過的《美國順風車》與史密斯先生所描述的《保留盈餘再投資》相結合，將讓股票投資成為不使用借貸資金，並且可以控制自己個人情緒的投資者，得到長期的豐收。」
甚至，我猜這週的股災中，巴菲特又下手買了不少低價股票，他總是樂於股價下跌，低價買進。
在此，我得認錯：這兩年由於「貪心」，我用融資加碼了不少股票，雖自去年底開始ㄧ路償還，但還是剩不少。雖然可以承受整體股票下跌25%，但是，下跌過程也缺乏「豐沛的資金、足夠的信心」不斷加碼的能力。我罪、我罪、我的重罪(天主教痛悔經)。這波股災，相信持股人都跟我一樣「帳面價值」下跌很多。我也打算趁此契機，清償融資，清倉衛星持股，回到「第一種」資產組合狀態，以便「泰然」地面對未來的股災、甚至大熊市。
面對股災我們都帳面損失慘重，文末該說什麼呢？寫一段聖經的話來互勉：
「我們與天主合作的人，也勸你們不要白受天主的恩寵—因為經上說：『在悅納的時候，我俯允了你；在救恩的時日，我幫助了你。』看！如今正是悅納的時候；看！如今正是救恩的時日。」(格後6:1~2)
PS1. 別問我此時該買該賣、買啥賣啥，這永遠不是別人能告訴你的。
PS2. 這一個月內，波克夏(BRK.B)從高點$230.08跌至$199.68，最多跌了13.2%；從2/21(上週五)收盤價$229.33，跌至2/28(本週五)收盤價$206.34，跌了10.0%。
S&P 500指數從最高3393.52點跌至2855.84點，最多跌了15.8%；從2/21(上週五)收盤3,337.75點，跌至2/28(本週五)收盤2,954.22點，跌了11.5%。
道瓊指數從最高29,568.57點跌至24,681.01點，最多跌了16.5%。
去年大家都在討論S&P 500和道瓊的高漲、高報酬率，如今股災時，它們的跌幅也遠大於波克夏。波克夏的集團和控股內容，讓它耐跌。
* 波克夏2019年底資產負債表上，總資產 818b；純現金 64b，占7.8%；約當現金+國債券+應收帳款131b，占16.1%；再加固定收益證券150b，占18.4%，約兩成資金。這裡未計入它的保險浮存金。
