2017 我的投資回顧

2017年為留在股市的投資朋友，是個報酬匪薄的一年，為我則更是「慵懶」的一年。因為，今年我只抱著少數的幾檔股票(五根手指頭)，就看著每一檔輪次上漲。

我今年投資報酬率(ROC) 14.0%，輸美股大盤道瓊指數24.7%的漲幅、S&P 500指數19.4%的漲幅和NASDAQ指數28.2%的漲幅，輸台股大盤指數16.3%的漲幅和波克夏B股21.6%的股價漲幅，只打敗陸股上證指數6.5%的漲幅。

我的投資報酬率分析

會輸那麼多，一來，是投資組合中比率不低的鴻海(2317)，年末股價一路下滑。二來，年初趁下市前購買的興航(6702)股票，到目前為止還沒處份完它的飛機，所以，損益未知。我以「不賺不賠」將它這檔列入自己今年的投資損益表。三來，若還要給自己找個理由的話⋯⋯好吧！我14.0%的投資報酬率，是以可投資用資金的總資本(Capital)來計算的資本報酬率(ROC, Return of Capital)。但是一整年下來，我保留了總資本五分之一到三分之一的現金，預備危機入市。這樣的做法，無疑降低了今年的投資報酬率。但若以我今年底已投入股市的資金和今年的總獲利來算，我的投入資金報酬率(ROI, Return of Investment) 就達到21.4%。嗯，沒輸那麼慘，還是可以說的過去的。畢竟大盤的漲幅，也是以股市中的資產來計算的，沒有計算所謂的「未投入資產」。若真的要算淨資產報酬率(ROE, Return of Equity)，也就是扣除總資本中的借貸款所得的淨資產，報酬率達22.9%，僅輸道瓊的24.7%和NASDAQ的28.2%了。

不曉得你們接受的了或接受不了這樣的自我解釋？呵呵！

林區在《彼得林區選股戰略》書中提到了「散戶的優勢」：「散戶你想單買一支股票就買一支股票，一切都隨你高興。萬一找不到基本面良好的股票，你還可以高掛免戰牌，等待更好的機會。至於股票經理人可就沒有這種奢侈的選擇，他們不可能把股票賣光。」所以，高興保留多少比率的現金，隨散戶你高興，即使空手也可以，不用向別人解釋為什麼。一旦機會來臨就全押下去。這就是我們散戶的優勢！

我的持股分析

我的持股中，鴻海是今年上半年的亮點。隨著獲利新聞的發布，股價從年初的84.2元來到年中高點122.5元，最高漲了45.5%，還發了史上新高的4.5元現金股利。雖然，下半年股價低迷。但是，我對郭台銘和鴻海的企業文化有信心，相信他們還能再創獲利新高。尤其，隨著夏普由虧轉盈，破紀錄最短時間重返東證一部，展現了鴻海企業文化卓越之處。當然，我對鴻海的信心不是盲目的信從，是研讀了多少財報、資料與書籍後得來的。

波克夏則是今年下半年的亮點。

它占我總資本的五分之二，股票投資組合的一半以上(完全符合我書中進可攻、退可守的投資組合策略)。年終，波克夏B股股價盤中終破200美元，A股更破30萬美元。我從九月開始，就寫了好幾篇文章指出「買進巴菲特，真的有賺18%！」：

「在2015/9/18出版《買進巴菲特，穩賺18%》一書，買書後第一個交易日—9月21日—就馬上以當日收盤價130.98美元買進BRK.B。兩年後的今天，不管是第一篇文章所指的2017/8/31 BRK.B 股價181.16美元，還是2017/12/18 盤中破200美元的價格。買進BRK.B的年複報酬率都有達到18%，甚至打敗18%！」

波克夏今年股價漲幅為21.6%，過去四季每股帳面價值成長了14.4%(從2016 Q3到2017 Q3)。波克夏的股價漲幅又讓我今年投資報酬率(ROC)輸了。「打敗巴菲特」談何容易！若再幾年我還繼續輸巴老，我也要學學波克夏老股東們：「綁起雙手」把全部資金交給巴菲特和孟格投資了。

其他持股，年中陸續清倉，只為了提高現金比。也在股價大跌之際，年底抄底部分股票，尤其最近跌非常嚴重的奇異(GE)。我想的是「道瓊工業指數1896年設立以來，唯一始終留在其內的公司」和「逆向投資」。至於未來報酬率如何？到時再看看。

我的投資資金配置

豐收之餘不忘荒年的來臨。正如聖經創世紀中埃及法郎的夢：尼羅河上來的七隻肥母牛，被後來的七隻瘦母牛給吞了下去。「看埃及全國將有七年大豐收。繼之而來的是七個荒年，那時人都忘記了埃及國曾有過豐收。當饑荒蹂躪此地時，誰也覺不到此地曾有過豐收，因為相繼而來的饑荒實在太嚴重了。」(創41:29~31) 

所以，今年我一直提醒自己：狂歡的灰姑娘舞會後，依然留在股市的人，熊市突臨時，想跑都跑不掉。但是，若提早出場，則會享受不到牛市末段豐厚的急漲，感覺自己好像是個傻瓜一般。這樣互相矛盾的兩句話，唯有智者能解。然而，「一切智慧，皆來自於上主，並且永遠及在有時間以前，就和祂同在。」(德1:1) 閱讀、寫作、靜思與祈禱正是獲得智慧之法。

今年為我是個慵懶投資的一年：一來極少進出股市；二來保留了高比率的現金。但是，保留高比率現金，當遇到便宜好股票時可以隨時下手買進，也可以避免熊市突臨時無法危機入市的缺憾。缺點就是降低投資報酬率。這樣的思維在《我的66%投資》一文中說明的非常詳細。

自勉

好友問我：為我，什麼是成功？

大哉問！讓我陷入沉思⋯⋯

夜裡，我在日記上寫下我所期盼的成功：

一、在世成聖—這是人生終極目標，也是最大最重要的事。

二、家人親友共享天倫—然而真正的天倫是共融於基督，也就是將來大家能在天堂團聚，共享永福。所以我要多為每一位家人、每一位親戚、每一位朋友和亡者們祈禱，祈求天主的光輝照耀著我們，啟示我們「猛力爭取天國」。

三、能自在地過自己想要的生活，不再被別人的想法、觀念與命令牽著鼻子走—這就是我積極理財投資，追求財務自由的目的。但是，相比前兩項目的，這項目的似乎又短暫、又不那麼重要⋯⋯

今年的慵懶投資也是沉迷於一些興趣⋯⋯好吧！我想換車，想了整整半年，幾乎要簽約了。但是，最後還是決定讓自己保留一點點「理性」。以「想要」而非「需要」的理由，暫緩今明年換車的慾望。訓練自己「延宕需求滿足」。保留更充足的資金，等待危機入市的時候。危機之後，或許就是能讓我笑著換新車的時候了罷！

因此，我要以去年引用聖經的話再次惕勵自己並且勉勵大家：「天主的救恩，引導我們捨棄罪惡的生活，和世俗的誘惑，助我們在世過自律、公義、虔敬的生活，以期待所希望的幸福。」(弟 2:11~13)

一位成功的投資人，長期來看，正是必須具備自律(Self-discipline)、公義(Justly)和虔敬(Godly) 的修為。心靈的修為方能取得投資的成功啊！

2017 投資報酬率比較

我的ROC 14.0%

我的ROI 21.4%

我的ROE 22.9%

BRK.B 股價漲幅 21.6%

道瓊指數漲幅 24.7%

S&P 500指數漲幅 19.4%

NASDAQ指數漲幅 28.2%

台股 盤指數漲幅 16.3%

陸股上證指數漲幅 6.5%

邀請大家一起來寫2017年自己的投資回顧

叮叮噹，聖誕鈴聲響起，歡迎主耶穌的誕生，造物主慈愛的救贖。最近我開始在寫《2017年我的投資回顧》，並邀請讀者、粉絲和投資朋友們，我們一起來寫自己2017年的投資回顧。

「訓練獨立思考，最好的方法是寫作，而不是閱讀」。閱讀能豐富見聞，引導思考。但是，要能訓練真正的「獨立思考」，還在於「寫作」。寫作，能有效轉化閱讀，融入自己的知能基礎，形塑自己的獨特觀點。我自己就頗受益於此。

讀者、粉絲和投資朋友們，可以就自己過去一年的投資績效與大盤和波克夏股票相比較，從中分析自己買賣過程時的心路歷程，探討今年投資成敗或布局的因果關係，自我評判影響投資決策的因素。寫作，沒有絕對的格式與限制。這樣做，相信對你、對我、對其他人來說都很有幫助，並能記錄自己今年的投資心路歷程。

我毛遂自薦，就來當個作文批閱老師。我會先閱讀各位的投資回顧，再給予各位回饋。但謹止於「回饋」，而非評分。因為，只有你自己對自己的評分，才具有真正自我改變的意義，別人不行！

我的《2017年投資回顧》預計在今年12月30日放上粉絲專頁和部落格。那時是台股、美股今年已收盤封關的日子。你可以在我的文章下方留言處分享你的《2017年投資回顧》，讓大家共享與回饋，也可以私訊與我分享。我們說好：任何留言回饋僅限於善意的回應、文雅的言語與建設性的留言，不然一律刪除。既使有些微微的「酸味」也不行。因為，「只有自己能對自己評分，這才具有真正自我改變的意義！」任何的酸言酸語甚至毀謗，都對當事人不具任何的建設性。

期盼一讀各位的《2017年投資回顧》！

PS. 今年到2017/12/22為止，台股大盤指數漲了約15.1%，美股大盤道瓊指數漲了約25.3%、S&P 500指數漲了約19.3%、那斯達克指數漲了約29.3%，陸股上證指數漲了約6.2%，波克夏B股漲了約21.4%。

熊市來臨時，我能危機入市嗎？

「熊市來臨，危機入市」這是價值投資人夢想的買進契機。但是，說的容易，做起來⋯⋯看看金融海嘯時有多少人真敢危機入市、長抱獲利，或下手時間正確而不被洗出？真是掐指可數。

正值大牛市行情，我卻盤算著熊市時的危機入市，但也不斷問自己：到時，真敢下手嗎？有足夠的資金嗎？買得對時機嗎？會不會下手太早或進場太晚？

雖然，近日台股跌，但美股屢創新高，還是牛市。大牛市末期通常是消息大好、一路上漲、情緒樂觀，然後又吸引更多的散戶與資金入市，造成更大的漲幅、更歡樂的氣氛、更多的利多消息。這就是所謂的牛市末升段、派對最後璀燦的煙火。若提早出場，你會享受不到這一段豐厚的急漲，好像是個錯失投資厚利的傻瓜；但是，若沉醉在這「灰姑娘的舞會」中，因為牆上的鐘都沒有指針，舞會又愈來愈熱絡、愈來愈吸引人下場熱舞，午夜十二點後你將跑不掉。這是永遠令人兩難的選擇。我覺得，我們現在不能離場不參與，更不能全押耽溺其中。可能三分之二投入牛市，三分之一準備熊市，比較能平衡兩難。這就是我上一篇文章《我的66%投資》的要義。

請記得：巴菲特把股市比喻成灰姑娘的舞會。舞會一開始，參與的人總是畏畏縮縮、氣氛冷清。隨時音樂的抑揚頓挫、人群的熟悉、雞尾酒的助興，舞會漸趨熱絡。在最後璀燦的煙火中、彩帶齊飄揚時，眾人皆沉醉其中，戀戀不捨離去。但，牆上的鐘雖沒有指針，時間卻是老老實實的流逝。午夜一到，牛市頓停，熊市來臨，一切又變回南瓜和老鼠。依然留在股市的人想跑都跑不掉。試想，市場一片恐慌之際，人人驚懼，你的股票想賣，誰要買？

寫這文章，我也是提醒自己：若過度沉溺牛市末升段，熊市來了我也跑不掉。

股票投資人最討厭不確定性、未知性。當熊市突臨，誰也不知道接下來會怎麼樣。不管是看總體經濟或個別公司，人人充滿不確定性。如果，有人知道局勢會如何演變，他大可賣鍋砸鐵的融資買進或放空。但是，就是沒人知道是怎樣，會怎樣。沒人能正確預測。2008 金融海嘯就是個現成的例子。當時人人恐慌、驚懼、徬徨、茫然，想找個答案卻沒有真正的答案，想問人，所謂的大師比你更困惑。真的，若是那時誰能先知先覺，如今早已富貴滿盈了。事實是，人人充滿不確定性，不知接下來會發生什麼。

生於憂患而死於安樂。身處牛市，當思熊市的應對之策！我想，除了多閱讀、多思考，日常生活自我心性與自律的鍛練更是重要。尤其，基督徒的我更要求自己：「應常歡樂、不斷祈禱、事事感謝」(得前 5:16~18)。勉勵自己在日常生活中多做克己、祈禱與補贖，依靠救主耶穌基督。磨練自我心境，才能泰然面對危機，清晰思考下一步，勇於做自己認為對的事。

在此也勉勵讀者、粉絲們一起努力，自我學習，自我鍛練。不要寄望到時我能告訴你怎麼做，因為我也不知道怎麼做，我也充滿不確定性，我也會滿布憂慮和恐慌、不知所措。而且一旦說錯話，後果不堪設想。危機當頭，唯有保持靜默，呼求造物主的光照，自己靜心思考、自己冷靜判斷、自我鞭策行動。因為，只有你能做自己的決策。

BRK.B 差點破$200！

波克夏又漲，12/4收盤價$196.96，創造了今年20.8%的股價報酬率！若自出書時的$130.98買進股價來算，買書、投資波克夏的總報酬率達到50.4%，年複報酬率更達到20.3%！

盤中BRK.B最高價$199.48，不但創新高，更一掃之前有網友懷疑它的股價有一天能否上$200的疑慮。

但是，波克夏股東們、《買進巴菲特，穩賺18%》讀者們、《擁抱巴菲特》粉絲們：請注意！我們樂得帳面價值大漲之際，BRK.B = $196.96的股價，它的落後本淨比已來到 PBR=1.58，不算便宜了！