我的書推薦大家當波克夏股東，與贏家共創投資價值。當波克夏股東的門檻不高，只要新台幣6,000元起，就可以與波克夏這個大贏家共創價值，享有股票投資複利的價值；還可以參加波克夏股東大會，聆聽股神闡述真正的價值投資。
下一篇，我會為大家介紹「如何參加波克夏股東大會」。
2015年12月30日
2015年12月25日
波克夏B股哪年分割發行出來的？
有讀者問到：波克夏B股到底哪一年自A股分割發行出來的？
波克夏B股(BRK.B)發行於1996年，發行時一股B股是A股的五十分之一(1/50)。
巴菲特當時發行B股，是因為當時A股股價已高，一般投資人買不起。於是，有一些共同基金號召投資人，集結資金由他們去買A股。但是，這樣的情況讓波克夏困擾：第一，共同基金集結資本炒作了波克夏A股的股價，當時PBR=2.5；第二，一般散戶透過共同基金投資波克夏股票，卻要讓共同基金收取手續費和管理費，平白被剝了一層皮；第三，這些共同基金也不是純粹投資波克夏，所以投資績效無法比擬波克夏；第四，更不用說受限法律，共同基金根本無法大比率投資波克夏，所以，共同基金利用巴菲特和波克夏的高知名度，引誘投資人去買他們的基金，引發不實廣告之嫌。以上種種損害投資人的情況，雖由共同基金引起，但終究影響波克夏的名譽。最後，巴菲特將部分原始波克夏股份分割，重新發行，稱為B股；原始股票稱為A股。A股股東可以選擇任何時候，將A股轉換成B股；但B股股票不能轉換成A股。當時，B股只有A股兩百分之一(1/200)的投票權，不是三十分之一(1/30)。
2010年為了收購伯靈頓北方聖大菲鐵路公司(BNSF)，波克夏不但增資，又將原B股再分割成30份，為交換BNSF的股票。新B股為A股的一千五百分之一(1/1,500)：1/50 x 1/30= 1/1,500。這就是我鼓吹隨時買、隨便買、永遠不要賣的波克夏B股！我們現在投資波克夏B股，可以直接參與波克夏的複利成長，是波克夏正式的股東，股神巴菲特就是我們公司的董事長。不用像之前要透過投資共同基金來間接、不完全地投資波克夏。而且只要一股波克夏B股，就可以要到四張股東大會的股東證--讀者朋友們：明年有誰要去啊？
2015年12月19日
關於買進巴菲特--Money錢月刊11月專訪新書上市，我的簡答
1. 巴菲特的價值投資成功之道為何無法或難以複製？
答：巴菲特的成功有其天時、地利與人和因素----二戰後美國成為全球霸主的天時與地利；師承價值投資之父葛拉漢，得到股神進化推手孟格的影響，他個人獨立思考、判斷與自律的人格，p139，誠信至上、謙虛為懷的處事原則，p132；買保險公司，透過旗下保險業的浮存金「強本收購」受監管且資本密集事業的新獲利模式，p40與p199，形成其他基金或控股公司難以超越的障礙。
2. 巴菲特有過哪些失敗的投資？他為何沒能避開這些失敗的投資案？他如何處理失敗的投資案？
答：如英國樂購(Tesco)、美國航空(USAir)的優先股……。面對錯誤的投資，若是股票，可能先等待公司處理問題；如果無法解決問題，就認賠殺出。但若是收購來的子公司，巴菲特認為不需要「扔掉」，因為對母公司整體影響不大。而與收購企業「同甘共苦」的承諾，能帶來繼續收購卓越家族企業的商譽價值，p200。巴菲特為什麼會犯這些錯？他自承收購時「誤判了」該產業競爭優勢或未來經營環境。在所有投資錯誤中，他認為最大的錯誤就是買進波克夏公司----夕陽產業的紡織公司，最終關閉紡織事業，p31，並記取這次「雪茄屁股」公司投資的教訓，p138，最終獲得非凡的投資成就。
3. 投資波克夏是否會面臨成交量不足的問題？
答：A股可能會，它每天的平均成交量是303「股」。B股不會，它每天的平均成交量是416萬股，即使100股100股買，還有4.2萬筆可以交易。
4. 波克夏股價走勢跟美股大盤如道瓊、S&P 500的連動程度多高？
答：這就是β值了！波克夏B股的β值0.29，A股0.25，連動性不高。
5. 近幾年來，波克夏旗下公司規模愈來愈大、家數愈來愈多，其投資報酬率是否有下滑壓力？
答：孟格1996 年的演講中，說明因為波克夏的規模變大，高速成長的時代已經過去，未來股東財富的複合成長率會下降，這是必然的現象，p56。從兩張波克夏50年投資報酬率走勢圖來看：每股帳面價值年複成長率走勢大概可分為前、中、後三期，其中1975年到2000年的中期，年複成長率走勢為高報酬率、高波動性；而前期和後期則為較低的報酬率與波動性。每股市值年複成長率走勢圖，則可看見波克夏股價的波動逐漸減緩。這都是波克夏的規模引起的。所以，今天的我們不能再期待它能像過去那樣「超高」的年複成長率，但「不妨假定從現在開始，我們能夠讓帳面價值以每年15%的比率複合成長。這個報酬率其實不算太糟糕，對於長期持有波克夏的股東來說，應該是可以接受的。」孟格說，p56。
6. 波克夏的持股當中，您認為哪些公司最具有吸引力？哪些公司的吸引力相對較低？
答：最具有吸引力的當然是可口可樂！(若撇開波克夏控股公司來看，可口可樂股票是全世界最值得持有的！)，p162。其次是四大持股的另三家：美國運通、IBM和富國銀行，p160。為我吸引力相對較低是新買進知名度較低的持股，如達維他保健合夥公司(DaVita HealthCare Partners Inc.)、直播電視(DIRECTV)、迪爾公司(Deere & Company)、賽諾菲藥廠(Sanofi)和美國石膏公司(USG Corporation)，p158。
7. 為何對波克夏未來的接班人如此有信心？
答：書中所列的七位接班人都是一時之選，p149。我以《基業長青》一書的標準，摘取最精要的5種條件來檢驗波克夏：造鐘，而非報時；教派般的文化；保存核心並刺激進步；自家培養的領導人；永遠不夠好，OK！p150。波克夏企業文化日益強大，並且會在巴菲特和孟格離開後繼續保持下去。
8. 波克夏在後巴菲特時代會面臨哪些較重大的考驗？
答：巴菲特隨機性(serendipitous)與無計畫性(haphazard)的收購模式，接班人無法完全複製，接班人也無法對所收購公司，像他一樣洞燭機先的瞭解。接班人要如何持續性地維護波克夏重視誠信的企業文化，包括對內部子公司CEO誠信作為的管理，對外部欲收購卓越家族企業信任感的取得。
9. 您在書中提到，投資的終極目標是打敗巴菲特，請問要如何達到此一最高境界？
答：不是終極目標，而是更進一步。書中提到「進可攻、退可守」的投資組合：可以將總投資的2/3、1/2 或最少1/3 買進波克夏股票，再把剩餘的1/3、1/2 或2/3 去買其他卓越公司的股票，來打敗巴菲特？這樣的投資組合進可攻、退可守！「進可攻」，可透過其他卓越公司股票的報酬率，打敗巴菲特。「退可守」，當選錯公司導致股票報酬率不如意時，至少還擁有一大部分報酬率卓越的波克夏股票，P67。
10. 2008年以來，您如何分批買進波克夏？是否盡量買在「便宜價」，例如PE、PB多少倍以下？
答：我是先學習投資台股，再將重心轉到美股，最後專注在波克夏，採取「進可攻、退可守」的投資策略。評估買進波克夏的合理價是PBR≦1.5就買進， P57表2-3。目前我的持股成本在PBR＝1.3，還可以接受。
11. 在未來何種情況下，您才會考慮賣出波克夏？
答：犯傻的時候！波克夏B股值得我們隨時買、隨便買、永遠不要賣！P72。
PS. 我的書《買進巴菲特，穩賺18%》上市以來，波克夏B股股價正好低迷，股價在130幾元左右徘徊，許多讀者來信詢問是否適合買進？我書中詳述買進標準，這樣的股價，這樣的PBR正是可以逐步建倉或加碼波克夏股票的時候，我自己也有加碼買進。當然，未來總是不可知！美股走了近七年的牛市，是否會崩盤？我不知道，相信也沒人知道。在書中我引述費雪的話：當發現卓越公司的股票，且價格合理時，就該買進；但是，進一步加碼的時機應慎思。所以，讀者朋友們：空倉可以買進，但保留一部分現金，例如10%以上，等待超跌再加碼。
2015年12月5日
歐美央行各走各的路，投資人要把錢放哪？
這個問題，我選擇投資美股！我之前的文章<歐美貨幣皆貶值，擁抱美元、投資波克夏最好！>和<投資美國，投資美股，讓報酬極大化>都ㄧ貫這樣的主張。
我的觀點：美國聯準會(Fed)掌握了美元，控制了世界經濟的發展，又掌握了利率，控制了美國景氣的循環。正如前美國國務卿季辛吉所說的：「誰掌握貨幣，誰就能控制全世界。」而且，美國擁有全世界獨一無二企業滋養沃土，投資美國，投資美股，是報酬極大化的捷徑。
但是，與其選市，不如選股。任何卓越公司的股票，不管在哪裡上市，面對怎樣的經濟情況，長期來看，都能為股東獲取卓越的報酬。
美國所培育出來的公司，具有得天獨厚的競爭力，常能行銷全球，掌握全球市場。所以，投資美國，投資美股，投資美股中最卓越的企業，能最有效率地創造財富！
老生常談，我最推薦的就是我書《買進巴菲特，穩賺18%》所推薦的波克夏股票。波克夏B股值得我們隨時買、隨便買、永遠不要賣！
<歐美央行各走各的路，投資人錢該放哪？專家建議選美股>
<歐亞貨幣皆貶值，擁抱美元、投資波克夏最好！>
<投資美國，投資美股，讓報酬極大化>
2015年11月28日
聯超(4752)研究報告
首先，感謝算利教官楊禮軒在部落格和臉書上無私地分享，我是看到楊教官「興櫃股票挖寶術--以4752聯超為例」一文，而開始研究這檔股票。站在巨人肩膀上做事真好！所以，楊教官分析過的，我也不再贅述。
好公司、好價錢就值得我們買進長抱，不管它是興櫃還是上市。只要管理階層誠信經營--尤其能對外部股東的我們誠信；公司能夠持續穩定獲利--產品具有競爭力能抵禦外部的競爭與景氣的興衰。這樣公司的股票就值得我們買進長抱。尤其興櫃沒漲跌幅限制（跟美股一樣），更有機會趁大跌加碼。但是，若不具以上兩樣條件：管理人誠信、公司穩定獲利，那買這樣的股票就有風險，尤其興櫃股票的風險更大。
基於這樣的思維，我們先來探討：到底聯超(4752) 管理階層是否誠信經營？
我們先看聯超(4752)的董監事會，發現它的控制股東是和益(1709)，占發行股權的78.16%，和益(1709)是它的母公司。和益(1709)創立於62年，是42年的化工老公司。聯超(4752) 創立於84年，20年，年報中看不到它的創立與和益(1709)是否有關；但在101年8月，分割受讓來自和益(1709)的氫化樹脂事業部門，受讓增資了1/3的股本，形成今日7.66億的股本（發行股數0.766億股）。
聯超(4752)的董事長、副董事長，甚至經理人都來自和益(1709)，103年度年報顯示，來自和益(1709) 78.16%持股比和董監事個人3.14%持股比，合計占發行股份的81.3%，而且董監事沒有質借，非常集中！表示聯超(4752)的損益與母公司和益(1709)緊緊綁在一起。另外，表示只有18.7%的股份流通在外。雖然公司年報稱21.84 %的股份被大眾持有，但董監事不會任意出售持股，所以以18.7%股份流通在外來看比較實際。流通在外股數少，公司稍有利多，股價容易飆漲。但股價也容易被操控，以103年全年和104年第一季平均股價14元來算，流通在外的股票市值：14元×0.766億股×18.7%＝2億新台幣。若掌握1/2就掌握股價絕對控制權的話，只要新台幣1億元，就能絕對拉升或壓低聯超(4752)股價。
既然，聯超(4752)的控制權緊緊被母公司和益(1709)掌握，那我們要看的反而是和益(1709)的管理階層經營是否誠信的問題？
從和益(1709) 103年度年報來看它的董監事會，持股比21%。董監事多由法人持股，會由法人持股，可能是真正的控制股東想避稅，或者想逃避監管單位的監管。前者可以理解，但是後者的理由就不宜投資這家公司了。和益(1709) 董監事由7家法人持股，法人主要股東一共有11家。董監事可能是由家族、親友交叉持股，透明度不高。特別的是台塑集團是主要法人股東，除了上下游的關係外，也是家族持股外另一股穩定的力量。
和益(1709)的董監事會我真的看不懂，也分析不出來彼此的關係，太複雜了！大概他們也不願意讓外部股東了解他們，透明度真的不高，誠信問題待考驗。但是，既然持有聯超(4752) 78.16%的股權，實際上也是它眾多子公司中獲利額度最大的一家，只要和益(1709)完全不出脫聯超(4752) 78.16%持股比任何一股的股權，我認為，可以安心持股。所以，盯緊和益(1709)對聯超(4752) 78.16%的持股比，是安全持有聯超(4752)股票的觀察點。
再來探討：公司穩定獲利嗎？具有夠寬廣的護城河抵禦外部競爭與景氣的興衰嗎？
先看獲利狀況，聯超(4752)年報所能顯示的財務數據，自101年度到103年度，EPS分別為1.0元、0.62元、1.28元。可是104年第二季為止，EPS已經有2.14元（稀釋）。如果依楊教官根據和益(1709) 第三季季報認列聯超(4752)的獲利，聯超(4752) 第三季的EPS應該有1.93元，前三季EPS總和應該有4.05元。獲利大暴發！這樣的獲利大暴發是業外一次性收益還是本業呢？楊教官考究過說是本業，我後面再分析其成因。
我們看它的毛利率和淨利率，聯超(4752) 101年度到103年度的毛利率分別是7.0%、6.9%、8.3%，104年第二季為止17.8%。淨利率101年度到103年度分別是2.2%、1.6%、3.1%，104年第二季為止10.4%。同EPS一樣，前3年非常難堪的毛淨利，為什麼到了104年度差那麼多？這樣暴發性的獲利還能持續下去嗎？依聯超(4752)年報所分析，是美國頁岩油氣革命造成油價低迷，形成公司降低成本、提高獲利的機會。因為，聯超(4752)的原料成本非常高，壓低了以往的毛利。
再來拆解資產負債表和現金流量表，分析投資聯超(4752)的安全性。先看負債比，101年度到103年度分別是56.9%、54.4%、53.9%，104年第二季為止42.7%，大為改善！104年第二季長短期金融負債比只有22.6%。在聯超(4752) 104年度獲利大暴發後，它先降低自己的負債比到比較安全的水位，是非常好的管理方式。再看流動比，流動比＝流動資產÷流動負債，102年度和103年度分別為138%、142%，104年第二季為止167%，很好！流動資產可以隨時支付流動負債的償還。後看獲利含金量，獲利含金量＝營業現金流入÷稅後淨利，102年度和103年度分別為404%、316%，104年第二季為止243%，都是非常好的水準！獲利都有現金真正流進公司來。這也是聯超(4752)為何被和益(1709)大比率持股的原因--眾多子公司中獲利額度最大的一家。
從數據看聯超(4752)的獲利與投資安全性，到了104年第二季都相當好。到底它是否具備夠寬廣的護城河，抵禦外部的競爭與景氣的興衰？
我們看到年報中它的主要供應商，中油已從102年的第三大，到103年起的第一大了，占44.39%。為此，我特地打電話問在中油的同學，他也算高階經理人了。他不知道聯超(4752)，但一說到和益(1709)就熟悉了。他說到化工類的公司，或許有一些Know how，但沒有很高的跨入門檻，別的公司也可以大步追上。這類公司容易受景氣影響，算是標準的景氣循環股。適逢美國頁岩油氣革命，石油產量大增，造成油價自103年第三季起大跌。依據華爾街日報(WSJ)的報導，超級油輪運費暴跌，說明了石油庫存容量趨近飽和，油價仍有下跌的壓力。聯超(4752)年報說明，104年它之所以獲利大暴發，正是因為美國頁岩油氣革命：「頁岩氣生產乙烯，裂解C5/C9石油樹脂原材料出現較大的減產，原材料短缺給歐美市場帶來了巨大的樹脂缺口，全球C9 石油樹脂供應將集中於亞洲地區。」因此，美國頁岩油氣革命造成油價低迷還會持續一段時間，幾年的時間吧！所以，聯超(4752)高獲利的情況還會持續一段時間。但是，高獲利會引來競爭者，聯超(4752)年報中也提到中國大陸C9 石油樹脂工廠陸續建廠，供給競爭越來越激烈。我認為，聯超(4752)高獲利的情況只能持續一段時間。所以，它不能算是可以長抱的股票，只能算是見好就收的「持有停利股」。
最後探討：它的合理股價。
先看聯超(4752)的每股淨值，這是比較確切的數字！104年第二季為14.11元，若扣除104年發放的現金股利0.7元（104年8月31日除息），再加上楊教官算的第三季的EPS 1.93元。104年第三季的每股淨值應是15.34元。
再預估它的EPS應是多少。若以101年度到103年度EPS 1.0元、0.62元、1.28元來算，平均值約1.0元--這太低估了它未來的獲利能力。104年前三季EPS總和約4.05元，今年EPS可能超過5元接近6元，明年應該也可能會在這區間浮動--可是這樣太樂觀的預估會忽視了風險。該如何取......這是一個數學問題。我想用幾何平均數取一個相對合理的平均數！取前3年平均1元和今年可能5元的幾何平均數：√1×5 ＝2.24。所以我給聯超(4752)的合理EPS為2.24元。
最後估算聯超(4752)的合理價格。我用本淨比與本益比的乘積--我的書《買進巴菲特，穩賺18%》之49-50頁有詳述。保守採取PBR×PER=10 → √15.34×2.24×10 ＝18.5元。我估算聯超(4752)的合理價格是18.5元--這個價比較保守，也比較具有安全邊際。
最後，政策宣導：本文並非鼓勵投資人買進該檔股票，筆者也不負任何盈虧之責；投資自有風險，投資人應自行獨立判斷。
算利教官楊禮軒部落格文「興櫃股票挖寶術--以4752聯超為例」
http://blue24278.blogspot.tw/2015/11/4752.html?m=1
2015年11月25日
波克夏現在的股價可以買進嗎？
ㄧ直都有讀者來信問我：波克夏現在的股價可以買進嗎？波克夏股價自去年底一路下滑，持有波克夏股票不就虧損了嗎？
我的回應是，波克夏現在的股價不會不合理的高，而且它的帳面價值還會季季增長，隨時間創新高。股價下滑是市場先生(Mr. Market)的情緒反應，和公司獲利與成長沒有絕對相關。我再重述我的觀點：波克夏B股值得我們隨時買、隨便買、永遠不要賣！
我書中寫到6種買進波克夏的投資策略，書p.81，讀者細讀之後，可以選擇最適合自己的策略實踐之。
在投資資產的管理上，若你是空手，那應該隨時買、隨便買進波克夏B股，至少占投資資產的1/3。若你已滿倉，又願意依循我書的建議做；那先拋售掉平庸的投資標的，逐步將資金轉進波克夏B股。若你已擁有部分的績優股，現金的部分就慢慢買進波克夏B股。但不論哪一樣，手上還是要保留部分比率的現金，至少10%-20%。這是機會成本。萬一股市大跌時，還有資金下場大揀便宜；若沒有遇到大跌，還有90%-80%以下的投資組合為我們賺錢。說到這，若你問我：最近股市會不會大跌，會不會再來一次大熊市？我老實告訴你：我不知道！不但我不知道，我相信絕對也沒人知道。若有人認為他自己知道股市何時會大跌，他大可抵押全部房地產，借貸到最高額度，在他預期的那一刻重押下去，大賺一筆退隱江湖。他大可不必廣知親友所預知的事，更不用告訴陌生人阻擋財路。
所以，沒有人能預知股市未來的漲跌。我們要做的，是徹底研究好要投資的標的，擬好投資策略，等待合理價格出現，重重押下籌碼，力行投資紀律，包括抱股的紀律。
波克夏公司我已為各位徹底研究過了，你所要做的是熟讀《買進巴菲特，穩賺18%》，因為若不明瞭，就會買得三心兩意，抱得心猿意馬，怎麼能與贏家共創價值呢！
要增進買進波克夏股票、抱牢波克夏股票的智慧，請多讀幾遍《買進巴菲特，穩賺18%》一書，三不五時拿出來翻一翻，讓知行合一，化知識為行動力。這樣，相信你會抱得更喜樂，更能與贏家波克夏共創價值！
文末，我以翁森《四時讀書樂》一詩互勉：
蹉跎莫遣韶光老，
人生唯有讀書好；
讀書之樂樂何如？
綠滿窗前草不除。
2015年11月21日
沃爾瑪股票正值得買進-- It's time to buy Wal-Mart(WMT)
好久沒寫個股研究報告，寫過最棒、最完整的研究報告，就是用了一本書分析波克夏。看到沃爾瑪的股價自年初的90.97美元，跌到週一的56.3美元，跌幅38%，近5年的低點，打6折的沃爾瑪股票(WMT)值不值得買進呢？
我們先從沃爾瑪的獲利能力來看，沃爾瑪10年的股東報酬率(ROE)都在20%多徘徊（如圖WMT杜邦分析），穩定的高股東報酬率！用杜邦分析拆解它的ROE（如圖WMT杜邦分析不含ROE），發現它的高ROE來自低淨利率、高總資產周轉率、高權益乘數，也就是透過零售業高營收、高負債比，以及薄利多銷的低淨利率，創造高ROE的報酬率。這在《雷浩斯教你6步驟存好股》一書所舉的全家(5903)「高周轉低獲利模式」相同，都是零售業獲利特有的模式。我們還需要追蹤它的EPS是否持續成長，以及負債是否健康。
沃爾瑪的EPS近10年成長了88%，從2.68元成長到5.02元（如圖WMT EPS），很好啊！再看毛利率、營利率、淨利率（如圖WMT 三率比較圖），10年來三率走勢持平，幾乎沒有什麼變化！但是它的營收卻從3,157億美元成長到4,856億美元，10年成長近半，54%。加上它有回購股票，流通股數從42億股減少到32億股，10年減少了23%的股份，4.4分之一。營收成長一半、股份減少近四分之一，加上毛利率、營利率、淨利率穩定不變，形成10年來EPS成長了近一倍，88%，對股東很好的成長股。
我們檢核沃爾瑪的「獲利含金量」：營業現金流對淨利比--所謂的獲利是否有真正的現金流進公司來。近10年都高於100%，約在150%上下，2015年度是167%。很好！表示年年獲利都有現金流進公司。
再看「自由現金流」：營業現金流-投資現金流--扣除維持公司成長的資本支出後，是否還有可自由運用的現金歸屬股東。每股自由現金流近10年都是正數，有9年都高於1，且逐年增加。2015年度每股自由現金流是5.38元，非常好！表示真正有為股東掙進錢來。
我們看沃爾瑪的負債內容，它近10年的負債比都在60%左右徘徊，但是當我們計算它的「長短期金融負債比」時--扣除應付給供應商的「應付款項」，還有「應交稅金」、「其他短期負債」--發現只有40%左右，2015年長短期金融負債比則是39.3%，很健康的負債水準。
以上是量化的分析，我們再做質化的分析。從沃爾瑪2015年度年報來看，它以讓客戶省錢為宗旨，價格導向是核心。其行銷口號為everyday low prices(EDLP)! 天天低價(EDLP)--「不因促銷而頻繁易價」的保證是要得到客戶的信任，不然客戶可以朝秦暮楚，到處尋找更低價的零售店消費，何必忠於此一家。這樣的行銷思維很好！
全球每週有2.6億人次光臨沃爾瑪1.1萬個賣場。沃爾瑪的經營區分為三個區塊：Walmart U.S., Walmart International, Sam's Club（會員制的倉儲賣場），其分別占營收的60%、28%、12%。其中，除了分佈全球的Walmart International（沃爾瑪國際）外，其餘7成的營收集中在美國，美國人的消費主導了沃爾瑪主要的盈利。我認為，這表示沃爾瑪在中國等的新興市場還有很大成長空間。雖然，中國經濟成長放緩，但是內需消費仍會逐年增加。畢竟，經濟活動是由儉入奢易，由奢返儉難。
今年2月間，美國政府向沃爾瑪施壓提高工資，沃爾瑪便表示要替三分之一以上的員工加薪，加上電子商務的投資支出，使得沃爾瑪近期獲利降低，股價也隨之崩跌。是否網路購物商（物聯網）的興起會讓沃爾瑪成為明日黃花？《流浪教師存零股存到3000萬》作者周文偉分析實體通路股的競爭優勢，提到：「雖然網購日益普及，但將來線上、線下消費模式將日益模糊，網購業者會跨入實體，實體通路也會跨足網購，然而虛擬通路永遠無法完全取代實體通路。」這段分析恰巧為沃爾瑪未來面對網購業者的競爭優勢，下了最好的註解。事實上，沃爾瑪也積極跨足網購，它們以實體店面為基礎，網購、行動購物為延伸的策略是正確的，可能在實際推行上還要再加一把勁。我認為，沃爾瑪遍佈各地的實體店面，更為網購的宅配增添了時效性，更具有網購競爭力。就看沃爾瑪的經理人如何經營了。
說到管理制度，沃爾瑪是《基業長青》ㄧ書所列的高瞻遠矚公司。《基業長青》形容沃爾瑪的創辦人沃爾頓(Sam Walton)，是為公司積極造鐘而非只是報時的領導人。他塑造了一個「員工自會有辦法」解決公司未來面對各種問題與危機的組織，深信沃爾瑪「員工將永不懈怠」推動公司成為最佳的商場。秉持顧客中心、價格導向核心目標的組織。前面提到美國政府向沃爾瑪施壓提高工資，加薪引起的管理成本增加，短期會影響沃爾瑪的獲利，長期則會將此成本打銷或轉嫁出去。畢竟，沃爾瑪是一個「員工自會有辦法」解決各種問題與危機的組織。
新聞報導：波克夏Q3減碼沃爾瑪股票，巴菲特說是要籌錢收購精鑄公司(Precision Castparts Corp.,PCC)，分析家說是找藉口賣掉前景不佳的沃爾瑪股票。我認為，從波克夏2015 Q3持股比率看（如圖），沃爾瑪占波克夏投資組合的2.86%，為第8大持股，扣除準收購中的卡夫-亨氏公司(Kraft Heinz Co.)，沃爾瑪還是投資組合中第7大持股。這表示巴菲特的說法合理，並非找藉口。因為，維持波克夏充裕的現金比，隨時可以危機入市，正是巴菲特的作風。巴菲特對沃爾瑪還是深具信心！
在量化和質化分析完，如今股價下跌，沃爾瑪的內在價值多少？如何評估它的合理價格呢？
我們先估算它的ROE，10年平均為21.42%，5年平均為22.15%；我用5年的幾何平均數求得22.12%，以此為採用標準。
它最新2015年10月的帳面價值，以股東權益(Total Equitt)795.7億美元➗流通股數(Shares)32.06億股=2015年10月最新每股帳面價值24.82美元。
預估它的EPS：2015年度基本EPS為5.05美元，稀釋後為4.99美元（稀釋的比較保守歸屬普通股股東的獲利）；近4季EPS=4.67。10年平均EPS為3.96美元，5年平均為4.79美元，3年平均為4.98美元；5年EPS的幾何平均數為4.78美元，3年幾何平均數為4.98美元。若用《巴菲特選股神功》的方法求EPS=ROE*NAV，則EPS=22.12%*$24.82=5.49美元。綜上各種估算EPS的方法，我預估沃爾瑪合理的EPS為5美元，保守的則為4.8美元。
有了最新每股帳面價值$24.82，預估ROE=22.12%，合理預估EPS=$5，保守預估EPS=$4.8。我們再來估算它的內在價值。
先以葛拉漢提的本淨比與本益比的乘積來估算：當EPS=$5，PBR*PER=10時，買進價為$35.2，算是極划算的買價，但不一定等得到；PBR*PER=22.5時，買進價為$52.8。當EPS=$4.8，PBR*PER=22.5時，買進價為$51.8。
再以本益比的倍數來估算：PER=10來估算合理買價，則EPS=$5，買進價為$50；PER=12來估算合理買價，則EPS=$4.8，買進價為$57.6。
最後，看看巴菲特的投資成本：2014年度波克夏持有沃爾瑪的成本價是56.1美元，我的書p.158。綜合以上評估，我認為沃爾瑪的合理價格應是介於每股50美元到58美元間。
巴菲特認為：評估投資企業是否具吸引力，內在價值是唯一考量。但內在價值數字也因各人認知而有所不同。我的書p44。所以，提出這麼多的估算法與預估數據，是因為沃爾瑪的內在價值不是死豬價的單一數字，而是有ㄧ個估價空間。網友們可以參考看看，自己思考判斷！
若問我現在是否會買進？我要買！但是我現在持股滿倉，現金比不到兩成，<20%。所以，我先下了$50的買單等等看是否能成交。若不能成交，近期再觀察股價起落，思考看看是否會早一點高價入手，或等待低價的來臨，或者放棄。畢竟我已抱有三分之一以上的波克夏股票了，買進其他股票求得是要超越現有波克夏持股的報酬。
PS.政策宣導：投資自有風險，投資人當謹慎自我評估。
2015年11月15日
若股市為巴黎恐攻大跌，準備好抄底！
昨天法國巴黎遭恐攻，百人死傷。我們特別為他們祈禱：亡者息止安所，傷者撫平傷痛，更祈求主賜平安！
我猜，週一(11/16)全球股市會為此恐怖攻擊事件大跌！跌多少、跌多久，我們不知道。但是，可以知道的是：非因經濟因素而引起的股市大跌，反彈也很快；即使引起戰爭，反彈時間也不遠。
這是我們價值投資者的機會！危機事件就是抄底績優股票的契機。現在我們要做的，就是挑選好想要加碼的標的，思索好它們的合理買進價格，等待市場先生驚慌失措，拋售我們想抄底的股票。
朋友：你準備好了嗎？
要我推薦，第一當然是波克夏B股！再者，可口可樂(KO)、IBM等。我這幾天研究了一下，沃爾瑪(WMT)的股價也值得買進了。若石油類股暴跌，我也想買--康菲石油(COP)或菲利普66煉油(PSX)--但，應該是「大砲一響，油價大漲」，石油股價應該會逆勢上漲。
抄底需要資金，所以，平時保留部分現金，就能在危機時掌握契機。危機何時會來，我們不知道。只知道充分的準備才是抄底的最佳方式。
2015年11月12日
公司賺錢如何運用比較好？
這就是盈餘分配的問題。巴菲特曾說：最好的盈餘分配方式是「保留全部盈餘，再投資於高獲利的公司本業」，創造公司獲利成長，營造股東最大獲利。例如，早期台股中的鴻海；但最經典的就是巴菲特自己管理的波克夏公司--過去50年完全保留所有盈餘，未發放過任何股利。
或者，「將不能創造高獲利的盈餘，以現金股利的方式發還給股東」，讓股東自行運用。例如，台股中的金牛中華電--過去6年97%的盈餘，以現金股利的方式配發給股東。
又或者，「盈餘用來回購公司的股票並銷毀」。這樣不僅可以增加股東在卓越企業上的股份，還能讓股東避免投資在平庸的公司上，為股東的獲利比較好的運用。例如IBM 絕大部分盈餘拿來回購股票，使流通在外的股份減少，讓持股股東的股權增加，明顯的表現就是EPS 成長，股價也會隨著EPS 增漲。
大部分公司都是保留部分的盈餘（或者盈餘轉增資發放股票股利），並發放部分的現金股利。這樣的盈餘分配政策，就看是否應用最恰當。
《雷浩斯教你6步驟存好股》ㄧ書用「高登公式報酬率」來分析部分發放現金股利與保留盈餘，對股東報酬的評估。這樣數據化計算出來的成果很有說服力。
「高登公式報酬率=現金股利殖利率+保留盈餘成長率」同書p.198-201。
現在的波克夏是採取第一項最好的盈餘分配方式：「保留全部盈餘」由股神巴菲特幫你我再投資。將來有ㄧ天，可能會走向「保留部分盈餘」，這代表公司不再高成長，不再需要保留全部的盈餘再投資，只需要保留部分的盈餘就足夠維持公司的成長。這時波克夏可能「發放現金股利」，或者採取「回購股票」的方式。但巴菲特比較喜歡後者，不僅可以增加股東在卓越企業上的股份，還能避免讓股東投資在平庸的公司上。就看巴菲特的接班人怎樣思考決策。
最後，當波克夏不再成長時，可能會像今日的中華電一樣「盈餘全部以現金股利的方式」發還給股東，讓股東自行運用。又或者像今日的IBM 一樣大力回購股票。
若將稅的問題列入考慮，公司若能高投入高成長，以第一項「保留全部盈餘再投資」最好！也就是今日的波克夏。若不能如此，則第三項「盈餘用來回購股票」最合適！若股東支持，全部盈餘回購股票最好；否則，如今日IBM 80%回購股票，20%發放現金股利，也很好！
2015年11月7日
2015年11月5日
鋼鐵業冰河期來了！投資？
最新一期《商業周刊》寫到「鋼價比白菜便宜，鋼鐵業冰河期來了」，其中提到「中鋼股價四年新低，油管銷美萎縮八成。鋼鐵恐成下個「慘業」，想迎向曙光，得再
等好幾年。」
這一篇報導正呼應我書中提到：當初我為何由投資台股，轉而投資美股的歷程，書p.12-13：
我最早學習「巴菲特式價值投資」，就像坊間許多投資書籍建議的一樣，在台股中努力尋找「巴菲特概念股」來投資。當時，我最鍾情的是中鋼(2002)和它的子公司中碳(1723)。但是，金融海嘯結束中國基礎建設的高速發展期，原物料價格大跌，似乎再也看不到因需求而引起「長期」原物料價格的回漲。
我不禁開始想，難道我們就只能在台股中尋找一些「好像」的巴菲特概念股，而不能直接去買巴菲特自己管理、成就「股神」美名的波克夏公司嗎?
投資是與贏家共創價值！擁抱巴菲特，投資波克夏，你將與波克夏這個大贏家共創價值。
2015年11月2日
享受當股東的樂趣
週日2014/11/1到雲林看農業機械展。我最想去看的就是強鹿牌農機！這是怎樣一家公司？我書中有詳述，p.163-164，它是2014年底波克夏前15大持股之一。
強鹿(John Deere)是1837年由美國鐵匠John Deere創辦的公司，並以其名字為品牌名稱。公司現在的名稱是迪爾公司(Deere & Company)，是美國最大、也是全世界最大的農機公司。它也生產柴油引擎。
去看農機展，我不是要去買農機，只是抱著一個股東的心態、公司所有人的角色，去參觀公司的產品展覽。我是波克夏的股東，波克夏又是迪爾公司大股東之一，占公司發行股份的4.5%，書p.157，我就是迪爾公司的間接股東。迪爾公司的競爭力就是我的獲利，農機展的銷售人員就是為我工作賺錢的員工，我欣喜地看著他們努力的行銷。
強鹿(John Deere)的農機在台灣有兩家代理商，ㄧ是雲林的雲林強鹿，以「強鹿」為品牌名；另一是台中的裕農，以「裕鹿」為品牌名。他們給我的資訊是強鹿(John Deere)的農機耐操、好用、故障率低。在此，我也幫他們打打廣告：
若農友有需要購買農機，預算又允許的話，請優先考慮John Deere農機！它在雲林的代理商是雲林強鹿「強鹿牌」農機，在台中的代理商是裕農農機「裕鹿牌」農機。
更多強鹿(John Deere)的競爭優勢，我整理在書中p.183頁。網友們別忘記翻書查查看，並懷著喜樂的心享受當股東的樂趣！
2015年10月29日
《Money 錢》雜誌第98期將我列為封面人物
在今天看到《Money 錢》雜誌第98期將我列為封面人物，並在第138～141頁介紹我的書《買進巴菲特，穩賺18%》，以及投資波克夏的觀點，很感動！除了感謝《Money 錢》外，更感謝其主筆龔招健先生慧眼識臥龍！
2015年10月24日
歐亞貨幣皆貶值，擁抱美元、投資波克夏最好！
歐洲央行暗示將擴大現行的QE規模，如果美國Fed選在12月升息，歐元將面臨「完美風暴」，兌美元匯率可能跌到1：1。
中國人行調降利率、準率，又將使資金外流、貨幣貶值，預期人民幣以及包含新台幣在內的亞幣，兌美元將走貶。
在歐亞貨幣皆可能貶值的預期下，擁抱美元、投資美股將是最好的選擇！
預期全球經濟離復甦還遙遠的情況下，投資民生必需產業，該產業龍頭股，且能持續有資金投入，擴大產業護城河，期望未來景氣復甦時，獲利大爆發的公司，才是最佳投資選擇！
投資波克夏完全符合以上假設及解答。投資是與贏家共創價值！因此，波克夏B股值得我們隨時買、隨便買、永遠不要賣！
買波克夏B股、存波克夏B股的過程中，建議夥伴們時時翻閱《買進巴菲特，穩賺18%》一書，深植贏家理財觀，強化執行力，獲享財務自由人生。
歐洲央行總裁德拉吉暗示擴大現行的量化寬鬆政策規模；亞洲的人行馬上宣布，再度啟動雙率雙降。這場永無休止的QE魔咒，究竟何時平息？
http://a.udn.com/focus/2015/10/24/13697/index.html
http://a.udn.com/focus/2015/10/24/13697/index.html
2015年10月21日
同是金牛的IBM和中華電投資啟示
我書中寫到巴菲特為何要買進IBM的股票，他說到，IBM 與Apple和 Google 一樣同是偉大的公司，但相對它們兩者相比，買IBM 犯錯的可能性比較低，p172。書中也為讀者分析了IBM 的獲利狀況，p171，它十年來的營收沒成長，可是淨利率提升近一倍，十年來又回購了三分之一的股票，使得EPS十年成長了三倍：2➗(1 - 1/3)= 3。
波士頓諮詢團隊BCG曾提出了四種象限的公司型態，如圖，稱為BCG矩陣。IBM屬於其中「低成長」、「高獲利」的「金牛」型公司(Cash cow)。金牛公司不再獲利高成長，卻總能穩健產生源源不絕的現金。IBM 就是！台股中的中華電(2412)更是！
IBM 不再有突破性的獲利大成長，展現在營收上，十年來營收原地踏步；但經由正確的轉型，獲利能力增加，展現在純益率上，十年來成長近一倍。巴菲特喜歡的就是這種確定性--年年源源不絕的現金都會準時入帳。中華電也是！不管是否金融海嘯，大家還是要通信、上網，所以，年年現金還是源源不絕，準時入帳。只是，受Apple 等強勢手機品牌侵蝕獲利，八年來營收雖然成長了15%，稅後淨利卻減少了20%，純益率無法像IBM 一樣提升。
這麼多的現金，這麼多的獲利不需再資本支出用，那麼如何應用，兩家公司做法差很多！IBM 絕大部分拿來回購股票，使流通在外的股份減少，讓持股股東的股權增加。明顯的表現就是EPS 成長，股價也會隨著EPS 增漲--雖然，現在市場不認同，使其股價被錯殺，昨天2015/10/20還重跌5.75%，股價創近五年來新低(收140.64美元)。但葛拉漢(Graham)講過：股價短期是投票計，長期是體重計。IBM 少部分現金拿來發放現金股利，滿足股東的「觀感」。
可是中華電「絕大部分」獲利，都以現金股利的方式發放出去，形成台股中現金股利發放比率最高的公司--中華電過去6年的EPS，97%以現金股利的方式配發給股東。這樣的股利政策對最大股東--也是控制股東--中央政府最好，年年有穩定的現金股利拿。而且不只拿自己的股利，透過股利稅和健保補充保費，又從其他股東手上再拿回一部分現金。一頭牛剝兩層皮！
在此，我們只透過長期股東的角度來比較，持有IBM 還是中華電的獲利比較高？
假設，中華電未來十年每年EPS=10元，每年股利發放率100%，不考慮稅率問題，股東年年可拿回10元，十年後總共可拿回100元。
假設，IBM 未來十年也是每年EPS 10元，每年股利發放率40%，60%拿來回購股票，預估十年可回購25%，也就是1/4的股票，屆時EPS會提高到10➗(1 - 1/4)= 13.3元。也不考慮稅率問題，股東年年可拿回40% EPS，第一年4元，第十年5.3元，十年後總共可拿回47元。現金股利總和輸給中華電。
但是，假設兩者股價都維持在PER=15，那麼十年後，中華電的股價150元，IBM 的股價200元，價差50元。完整地評估它們的內在價值，可把股利總和加上預期的股價相比較，250:247，中華電似乎小贏IBM 。
再將時間加長到二十年比較。中華電股利和200元，PER=15的預期股價還是150元，每股完整內在價值350元。IBM 假設回購了1/2股票，EPS將提升到20元，PER=15的預期股價300元，股利和120元，每股完整內在價值420元，大勝中華電。
這就是不一樣的盈餘分配方式，造成長期股東獲利價值的差異。
2015年10月19日
不賣波克夏股票，我要如何靠股票過日子？
讀者問我：投資波克夏，若需要資金或生活費，不賣波克夏股票，要如何理財呢？
這正是我書中第五章所論述的「另類理財法」。書中我舉了三個例子說明方法，文章標題我用「動動腦，尋找更好理財法」，p218；而非「最好理財法」。因為，理財法因人而異，甚至依當時的時空背景而有所改變。我所能建議的，是啟發讀者去尋找「更好的」理財法，而非直接告訴讀者，你可以馬上採用哪種理財方式。
我們沒有「標準答案」！
正如《富爸爸，窮爸爸》一書告訴讀者的也是「沒有標準答案」。你我都需要更努力去尋找「更好的」答案。而「最好的」答案存在已經準備好人的思想中！
有讀者問到：本國銀行能質借波克夏股票嗎？目前，我問過的本國銀行回覆說：不行。但，答案就此結束了嗎？不！解答方法不只一個。本國銀行不讓你質借，難道外資銀行也不行嗎？其他金融機構呢？甚至其他個人或機構呢？波克夏股票是有價值的東西，有價物品就會有人要，也會有機構願意讓你質借現金。方法不只一個，最佳解答尚待發掘，最好理財法就在努力尋找的人大腦中。
行文至此，分享大家，我們的書已獲得海外讀者的青睞，並願意付諸實踐：
「你好，我来之马来西亚，我在马来西亚买了你的书，很棒。可是我有个问题，如果我每年都累积巴费特的股票，可是它从没派发股息，如果二十五年后，我退役了要怎么过活呢？(因为没有股息)
如果有股息的话，我还能用股息养活啊。请老师指点。谢谢」
我的答覆：「馬來西亞的朋友你好！你的問題很好，這正是書中最後一章所寫的另類理財法！我們可以股票質借的方式，也就是將股票質押給銀行或其他金融機構，向銀行貸款，而且貸款利率原則上低於波克夏的成長率，這樣就不用賣股票而取得資金，而且股票的增值還勝過貸款的本利和。當然，方式不只一種，還有更好的方式等待你去挖掘出來。加油！請你把這本好書分享出去！」
各位朋友：讓我們一起努力，透過投資波克夏，與贏家共創價值；尋找更好理財法，小錢滾成大資產！
2015年10月15日
投資波克夏，是最好的資產配置，更是最好的分散風險
有讀者問我：書中推薦只買波克夏，但資產配置不是很重要嗎？投資不是要分散風險嗎？
我說：投資波克夏，大部分資產的擁抱它是最好的資產配置，更是最好的分散風險。
孟格曾說：商學院教投資，教了很多，最後卻總結四個字--分散投資；但波克夏卻採取集中投資，不分散。
這正是我書中所寫到的：一般共同基金分散投資，波克夏則是集中投資。波克夏的集中投資並不是只持有少數幾檔股票，而是發現卓越公司股票大跌而且價格遠低於價值時，出手大買，買了就長期持有，幾乎不賣，因此波克夏持有了很多優質的股票。p38。這正是波克夏超越共同基金的操作祕笈。
但是擁有波克夏，大部分資產的擁抱它是最好的資產配置！為什麼？因為，一般所謂的資產配置，就是投資多角化，讓風險不集中在某一類資產，有效風險分散。
波克夏公司擁有89家以上的子公司，幾百家以上的孫公司，從事多樣化且持續成長的經營活動，p30。書中所提的波克夏持股前15大，都是美股中鼎鼎有名的大公司，尤其有6家公司的股票，波克夏持有的股權都超過或接近十分之一，p182，成為它們的控制股東。它們是全球刷卡金額最高的美國運通、全球品牌價值最高的可口可樂、全球三大信評之一的穆迪、保險公司的保險公司--德國慕尼黑再保、美國最大的建築牆板商美國石膏公司、美國獲利能力最強的銀行--富國銀行。
這樣的產業多樣性，這樣的產業穩定度，比買任何一支基金還要分散投資、分散風險。可是卻依然達到非常好的投資報酬率，p26.27，因為波克夏「集中投資」在這一群卓越公司、績優股票。
我的投資建議：當然全力擁有波克夏股票！若你能更進一步，可以採取書中所寫的「進可攻、退可守」的投資策略，p67。若你是非常富有的大戶，除以上兩項建議外，黃金、房地產、債券都是可以額外分散風險的投資標的。可參考我之前的文章《金價低點，買入黃金，好嗎？》https://www.facebook.com/permalink.php?story_fbid=573636262775310&id=558408514298085、《房地產為什麼會增值？》http://cocreatingvalueinvestment.blogspot.tw/2015/05/blog-post_23.html?m=1
本週六將是新書發表會，期望讀者們一起帶著問題來，我們一起討論。期待你的出席！到時我們們再見。
新書發表會：10/17週六下午3點到5點，金石堂台北城中店3樓。
2015年10月12日
2015年10月11日
2015年10月9日
鴻海--郭台銘--永齡基金會的慈善成功方程式
看到這篇報導很感動，這才是一位善心企業家的作為--把從公司獲得的全部現金股利捐作公益，絲毫不取。
這也是我身為鴻海股東的驕傲！鴻海可是我目前唯一重壓的台股。
或許你會問：那股票股利（股息）呢？還有郭台銘上千億的資產呢？這筆現金股利（股利）的捐獻相對他的總資產很微小啊？這樣的問題我們就要從企業經營的角度來討論了。
發放股息，也就是盈餘轉增資，會膨脹公司資本。後來買進公司股票的股東，其所擁有的公司股權將被稀釋。舉例來說，如果股息是1元，也就是每張1,000股的股東將增加100股的新股票，那麼公司資本會膨脹10%。假設你原先擁有公司1%的股權，發放公司股息後，你還是擁有公司1%的股權，權益未損。但是，如果你是後進股東，想擁有公司1%的股權，你得買入原股東原股數1.1倍的股票，因為股份被稀釋了。
郭台銘董事長的資產主要在鴻海的股票上，他也不隨意亂賣，以致公司上市20多年，他個人依舊擁有12%左右的鴻海股權。不至於陷入最近最熱門矽品股權大戰。
鴻海是郭台銘一生的心血，是他生的兒子，是他日思夜想的情人。就如同波克夏之於巴菲特。如何增進鴻海的長期競爭力，如何讓鴻海年年獲利增長，如何讓鴻海基業長青，是郭董最關心、最苦思的事情。他佈局鴻海的下一步，他為鴻海蒐羅各方英才，他帶領鴻海突破每一階段的成長瓶頸。而要完成這些任務，他必須牢牢掌握鴻海的股權，才能擁有高視界、大氣度的主動作為。
股息賣了、送了，會稀釋他對公司的股權，但股利不會。這也是郭董為什麼大方捐股利的原因。
另一個原因是他節儉、不鋪張、不揮霍的生活方式。郭董資產雖多，可是錢為他已不具意義，他要的是視如親子的鴻海公司能立下百年基業。錢不是萬能，但沒有錢就萬萬不能。錢為他個人的私生活沒有多大的需要，他們家秉持簡約的生活方式。可是，錢為公司的發展，絕對具有關鍵性的因素，絕不可任意揮擲。
所以，郭董如果隨意的賣股，很容易招致各種敵意的收購。後果是任意更換公司的管理人員。
鴻海只有在郭台銘的領導下，才能開疆闢土，卓越成長，成為台灣企業在全球500大的標竿。
偉大的企業需要偉大的經理人，卓越的企業家會回饋社會大眾他的慈善心。鴻海--郭台銘--永齡基金會，正是這樣的慈善成功方程式。
而且永齡基金會擁有鴻海的管理制度，能將善款效率最大化，遠勝過交給官僚組織的單位，任意揮霍善款好。
投資就是與贏家共創價值--我新書中不斷闡述的觀念。選擇優秀的企業、卓越的企業家、善心的管理者、誠信的領導人，你就能安心的在家坐著，與他們共創你的財富價值，創造你財務自由的人生。
郭台銘71億元現金股利 捐台大抗癌
http://udn.com/news/story/7238/1238410
2015年10月8日
2015年10月7日
好投資讓我們活得更自由、更快樂
今天接受《Money錢》雜誌專訪，若沒意外，預計刊在下一期月刊上(11/1)。和主筆和副總編輯聊蠻多價值投資的，也拍了不少照片--上次是拍婚紗了，可是那時我是「配角」而已。希望專訪有助於新書銷售！
新書上市以來，讀者們給我的回饋，讓我覺得既溫馨又很有意義--本來，寫這本書的目的，就是要幫助大家獲得財務自由。希望多一點人能藉由最好的投資，與贏家共創價值的投資，跳脫被職業所牽絆，無可奈何，沒得選擇過日子的生活。我們可以活得更自由，工作得更快樂，生活得更積極！只要形塑好的理財觀，選擇最佳的投資標的，有紀律的去執行--一切都靠讀書、讀我寫的書開始；然後，反覆閱讀、操作；沉澱自己的思慮，最後找到成功之路。祝福大家！
2015年10月4日
新書各大書店都有庫存可以購買
新書《買進巴菲特，穩賺18％》各大網路書店都可以快速網購了，誠品、金石堂等實體書店，也都有庫存書可以現場買。書中自有黃金屋，讓你財富滾雪球。
好朋友們：買書來讀，立刻與波克夏這個大贏家共創價值！若你想要身體立行，開美股帳戶，買進波克夏股票，我可以當你的開戶推薦人喔！
網友們若想開第一證券(Firstrade)的帳戶，我可以當推薦人。只要給我你的email，晚一點你就會在你的email收到開戶邀請碼。
好朋友們：買書來讀，立刻與波克夏這個大贏家共創價值！若你想要身體立行，開美股帳戶，買進波克夏股票，我可以當你的開戶推薦人喔！
網友們若想開第一證券(Firstrade)的帳戶，我可以當推薦人。只要給我你的email，晚一點你就會在你的email收到開戶邀請碼。
2015年10月3日
出書還提供售後服務！
新書封面寫到：「作者每季直接為你算出波克夏的合理買進股價」
書中我提出波克夏合理買進價的標準，後來想想，為符合廣大讀者的需求，乾脆直接以出版當時波克夏的帳面價值，為讀者算出合理的買進價；並透過Facebook與部落格與讀者交流之際，每季依據波克夏最新季報，為讀者更新合理的買進股價。
與出版社簽約當時，總編輯李采洪小姐主動提出，新書提早到9月18日出版的允諾（非常感謝她），適逢波克夏今年第二季季報將於8月初發佈，所以很快地將今年第二季起波克夏合理的買進股價編入新書中。當時（8月8日），我也在Facebook「擁抱巴菲特(邱涵能)」粉絲專頁和「共創價值投資」部落格發佈這個消息。嗯！應該很多讀者和網友們都不知道罷！
如今，我再重貼「2015 Q2以後買進波克夏B股的合理價格」，如圖。
昨日（10月2日）波克夏B股的收盤價為129.83美元，它的PBR=1.30。但，這是落後的本淨比(PBR)，因為現在已過了第三季，波克夏帳面價值又增長了，所以現在真實的本淨比應是PBR<1.30。更別說昨日最低價127.46美元的PBR<1.28，正是很合理的買進價格！
投資是與贏家共創價值。最好的投資是與最棒的贏家波克夏共創我們未來的人生價值！
2015年9月27日
投資美國，投資美股，讓報酬極大化
美國具有得天獨厚的競爭力，所以要投資美國，投資美股，讓報酬極大化；投資就要投資美股中最卓越的企業，最有效率地創造你的財富！
我覺得這篇文章鞭辟入裡地寫到美國得天獨厚的競爭力。
例如最精要一段（節錄）：
去年(2014)，東亞國家（包括日本）貿易順差4920億美元，歐元區貿易順差（三分之二是德國的貢獻）4450億美元；美國貿易逆差4110億美元。
據估計今年，東亞和歐洲貿易順差將達到6500億和4500億美元，美國貿易逆差則將達到1兆美元。
歐亞出超導向的經濟增長模式，究其因竟只是從美國的購買力獲得，而美國的購買力來自美元--全球貿易貨幣、定價單位與價值儲蓄，美元又來自聯準會（美聯儲, Fed）的發行。
正如季辛吉所說的：「誰掌握貨幣，誰就能控制全世界。」
美國(Fed)掌握了美元，控制了世界經濟的發展，而又掌握了利率，控制了美國景氣的循環。
美國擁有全世界獨一無二企業滋養沃土，投資美國，投資美股，是報酬極大化的捷徑。投資美股中最卓越的企業--可口可樂和波克夏，將是創造財富最有效的方式！
2015年9月25日
除了博客來，各網路書店已有庫存書，可以網購了！
新書剛上市，也在鋪貨中，博客來即時暢銷排行榜當然排不到；可是新書排行榜，商業理財類100暢銷書，竟然從昨天的第55名，升到今早的第34名！太強了！感謝各位書友、網友、好友的支持！買進巴菲特，與波克夏這個大贏家一起創造財富價值！
除了博客來，各網路書店已有庫存書，可以網購了！實體書店稍慢一點。
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2015年9月23日
重述最該相信的「報明牌」
（這是5/25寫得放在部落格的文章，如今新書出版，正是要報給你這檔全世界最好的明牌）
「如果有人報一支股給你，你敢用多少比率的資金買入？你願意抱這支多久的時間？」
台股二十年前股票上萬點，當時最流行「報明牌」。但根據研究顯示：一般的散戶持有一檔股票的平均時間是「兩天」。這樣的持股時間又能產生多大的投資報酬率？所以，報明牌管它報的是好股還是爛股，賺到是運氣，賠了也是理所當然。
我一直懷疑報明牌者的動機！他是早已買進等你去拉抬它（股友社或電視上股市名嘴做的）；還是想測試看看它未來的走勢（自己卻不買）；還是瞎報好幾支（若有一支漲了就夠吹噓自己的神準）。
只有一種報明牌的方式你該信任：
不只推薦給你，自己也買，而且大比率資金的下去買。不朝三暮四，是一直堅持只報這檔（或不超過五檔）股票來買，自己也奉行之。愈跌愈推薦，自己也愈加碼（股票漲的時候，誰都會叫好啊！跌就不一樣了。）這樣的人推薦這樣的股票，朋友，你才該相信。
（看倌：我新書報的就是「波克夏」這檔股票。但你不可能，看到這三個字就買進大賺，你還需要細讀我書中的智慧之言。化知識為行動力，強化你的執行力。新書已鋪貨到博客來，趕快買來讀！）
2015年9月17日
與3G資本聯合收購，最大化波克夏股東獲利
全球最大啤酒商「安布英博公司」（Anheuser-Busch InBev）是怎麼樣的公司？它背後的母公司是巴西三雄的私募基金「3G資本」（3G Capital）。3G資本又有何干係？它就是波克夏2013年，與之聯手收購全球最大番茄醬製造商「亨氏」（Heinz）的夥伴，這樣的合夥關係為波克夏有何意義呢？它為波克夏未來的成長，創立了「聯合收購」的新模式。
《追夢企業家》（Dream Big）一書詳述了3G資本的發展史：巴西企業家雷曼（Jorge Paulo Lemann）建立起企業經營文化，在加入了另兩位合夥人斯庫彼拉和泰列斯後，成為巴西最大的企業集團。在美國他們成立了3G資本--這個收購用的私募基金，3G就是三位以巴西的加倫蒂亞證券商（Garantia）起家的合夥人代號。3G資本的企業文化最能精準低價收購一家經營有問題的企業，然後加以重整，讓它發揮營利潛力。
在波克夏與3G資本聯合收購亨氏的新模式中，帶給波克夏股東怎麼樣的利潤呢？
首先，私募基金不會永久保留收購的企業；反之，波克夏講究的是永久性收購，收購後就不再賣出的企業文化。其次，巴菲特不去干涉收購公司的經營，他要的是連收購公司原經理人員一起加入，保持原有的經營自主權，所以收購對象不單是要卓越公司，原經理人也是優秀企業家；3G資本剛好相反，他們常強勢介入收購公司的管理，大量開除不當經理人及公司冗員，重整公司營利能力。
所以，面對卓越企業經營不善時，兩家公司聯合收購，由3G資本重整公司經營，最後再賣給波克夏，由其完整收購公司，既符合雙方利益，更最大化波克夏股東的獲利。
面對這樣的聯手收購夥伴，波克夏股東不得不知。我的新書中也提到這樣的新獲利模式，下週就可以買到新書了，敬請期待，
http://udn.com/news/story/6811/1192133
2015年9月14日
《少了巴菲特，波克夏行不行？》書評
很高興看到這本書的出版。但是，這本書並不會讓你投資致富，只有我的新書《買進巴菲特，穩賺18%》會讓你投資致富。因為，這本書沒有教你如何投資波克夏，更沒有教你如何評估波克夏的合理買價；讓你可以劍及履及，與波克夏共創財富價值。
然而，我還是要推薦這本新書。因為，它佐證了許多我書中未詳論及到的波克夏，是投資波克夏很好的參考書籍，也是我喜歡它的原因。
「武林至尊，寶刀屠龍，號令天下，莫敢不從」。讀我寫的《買進巴菲特，穩賺18%》一書，讓你知行合一，投資致富，彷彿擁有「號令天下」的屠龍刀。
「倚天不出，誰與爭鋒」。讀這本《少了巴菲特，波克夏行不行？》，則是相輔相成，讓你對我極力推薦的波克夏股票抱更牢的倚天劍。
我的新書《買進巴菲特，穩賺18%：6,000元起，當波克夏股東，讓財富滾雪球》即將在下週上市（2015/9/21）。目前各大網路書店已可預購：
博客來（9折）
http://www.books.com.tw/products/0010688965?loc=P_007_004
TAAZE讀冊生活（79折）
http://www.taaze.tw/sing.html?pid=11100760700
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