以往講到波克夏的資產，都認定說是由「收購的子公司」和「股票投資組合」所組成，其占比沒有固定，因由巴菲特隨機收購子公司的作風和危機入市的買股策略所致。但這個學期在社大解說波克夏資產時，我加了第三個部分：「約當現金」。
在社大教室的黑板上，我板書上這三個部分在2025Q3占總資產的比率（如圖1）：
波克夏總資產：12,260億美元。
子公司（扣除了鐵路和能源子公司的約當現金，如圖2）：5,612億美元，占45.7%。
投資組合：2,832億美元，占23.0%。
約當現金：3,816億美元，占31.3%。
波克夏2025Q3的總約當現金竟高達總資產的三分之一！這是因為這幾年巴菲特積極賣股（減碼股票投資組合）所致。減碼的股票包括曾占比達一半的蘋果，還有自2011年危機入市買進的美國銀行（如圖3），2023Q4時這前兩大持股曾各占股票投資組合的50.19%和10.01%（如圖4）。
巴菲特這兩年為什麼積極賣股屯現金？一般的說法是：這兩年美股估值過高，價格遠超過價值，尤其是科技七雄。這本是合理的，尤其是蘋果股票，但是，第二大持股的美國銀行股票（BAC）並沒有估值過高啊！它最新本益比約在=15.3 （如圖5）。而且，到2025年巴菲特更積極賣股屯現金。是否還有另一個理由：給接班人亞柏屯子彈，讓他上台後有大狩獵的機會。
我認為，巴菲特任期末賣股屯現金的作法，除了價值投資的觀點外，就是為了給即將上任的亞柏有一展身手用的充裕本錢。
「高現金比」為公司是一刀兩刃。好的方面，健全公司財務，能抵擋各種危機與景氣下滑；為金融控股公司更是提供了危機入市的工具。壞的方面，高現金比拖累公司的成長——波克夏現在就是——因為公司該妥善運用資源，積極投入到高成長高獲利的部門去，積極為股東創造高獲利。
換個角度想，2026開年，亞柏正式上任CEO （波克夏史上第一個接班人），手握3,816億美元的龐大約當現金，勝過所有上市公司的約當現金。而美股估值正處於高點，若有個風吹草動，讓高估值的股價骨牌般倒下，亞柏危機入市大買特買。也不用多，買個目前3,816億美元約當現金的三分之一到二分之一，就能讓波克夏吃下大補丸，內在價值大幅提升。屆時，原在場邊觀望著亞柏的股票投資人，反而會因此戰功，大力擁護亞柏，資金回流擁抱波克夏。我猜，若真如此，波克夏的股價估值會被墊高，從最近幾年的平均本淨比 PBR=1.5，拉高到平均本淨比 PBR=2.0都有可能。再加上內在價值成長後拉升的每股帳⾯價值 BPS，乘上新高的本淨比 PBR，波克夏股價有機會大爆發！
然而，即使股價大暴漲，為我們這些死抱波克夏股票不賣的忠誠股東好像也沒什麼意義。但是，若能拉高未來的平均本淨比 PBR，我們若想賣股領取生活資金時，隨時也有高股價可賣。這樣的情景是我憧憬的，雖然不一定會發生，但蠻有機會。
亞柏執掌波克夏後，波克夏的資產配置不能老是像2025Q3時這樣，也就是說「約當現金」不能一直占比這麼高，要逐漸回到以子公司和股票投資組合為主的資產配置，這才是波克夏該有的樣子。但這需要時間，需要有危機入市大買特買的機會。我們等著看。
請看父賜給我們何等的愛情，使我們得稱為天主的子女，而且我們也真是如此。(若一3:1)
