輕鬆賺錢法

剛接到一個邀請：要去大學給學生們（可能也有老師和職員們）作理財講座。我想了想：什麼樣的話題會引起學生們的「高度興趣」呢？於是定了個這樣的講題：《你想快樂花錢，然後輕鬆賺錢嗎？來學巴菲特理財》。當然，還請主辦單位多準備一些點心和飲料，這樣才吸引學生啊！

什麼是「輕鬆賺錢法」呢？大夥讀讀看。

賺錢有4種方法：

1. 勞力賺錢法：透過付出勞力來賺錢。依工作的持續性與穩定度，有時薪、日薪、月薪、年薪和終身俸的差別。原則上賺取的金額跟付出的勞力成正比，不多也不少。

2. 學識賺錢法：透過學問和知識來賺錢。在同樣的「工作時間段」賺取金額贏過勞力賺錢，基本上都是月薪、年薪和終身俸級。原則上賺取金額跟所學知識和所擁有學問的稀缺性成正比。賺錢雖比較輕鬆、比較多，但還是「付出多少，賺多少」的工作。

現代社會，大部分工作是介於勞力賺錢和學識賺錢之間，有的偏勞力賺錢多ㄧ點，有的偏學識賺錢多ㄧ點；賺錢多寡也跟你偏哪一邊有關。

3. 管理賺錢法：透過人員管理來賺錢。例如，公司的經理、總經理等，或政府官員，基本上都是「中高階的主管」，直接管人，管ㄧ群人，但不是擁有股權的老闆跟股東。管理賺錢憑藉的除了經驗和能力外，人脈也很重要。原則上賺取的金額會高於勞力賺錢和學識賺錢，然而ㄧ旦失業後，很難找到同等的職位和薪資。

4. 資本賺錢法：就是「用錢滾錢」。透過你手上的資本來賺錢。資本賺錢法不受時空的限制，即使你睡覺的時候和休假的時候，你的資本仍會為你持續賺進金錢。是最高階的賺錢方法，也是富人們普遍的選擇，正是我們的標題所指出的「輕鬆賺錢法」。賺錢的多寡跟「資本的大小」、「投資報酬率」和「長期複利的年數」成正相關。這也是「巴菲特滾雪球理論」的精髓。

我們人生開始的工作，不免會是勞力賺錢或學識賺錢，但ㄧ旦有積蓄後，不要忘記：走上「資本賺錢」之路。

「你們求，必要給你們；你們找，必要找著；你們敲，必要給你們開。」（瑪7:7）

什麼是「股票」？

ㄧ般人想到股票，就想到可以任意買賣的證券。所以要追求明牌，查探最新消息，透過技術分析低買高賣，最好跟上一支飆股。

但，邱老師我不這麽認為。舉例說明。

我開了一家餐廳，生意興隆。我有獨門的配方，有卓越的餐飲管理，讓客人絡驛不絕，口耳相傳。在這家店，我是經理，也是老闆，更是一人股東，就是獨資擁有的公司。

客人說：你生意那麼好，應該多開幾家分店，造福各方饕客。但我自己的資金只夠開這一家本店，雖然生意興隆賺了不少錢，但短時間拿不出那麼多錢開分店。於是我找到親朋好友，跟他們募資，ㄧ起開分店，總共開了5家店。於是，親朋好友都成了我們店（公司）的股東，不再是我ㄧ人獨資的公司了。

開了5家店後仍生意興隆、財源廣進，客人擠爆我們的店門，更有不少人聞名遠道而來。於是，又有聲音說：5家店不夠市場胃納，得再加開一倍以上的分店。於是我公開向熟客募資，加開了10家分店，店面來到15家了。

客人們成了股東，但是他們覺得我們的財報不夠專業、不夠公開，讓他們心裡毛毛的。股東想退出賣股也不容易，同理，新股東想進來也麻煩。加上店裡車水馬龍，門庭若市，又該擴店了。

我們預估需將店面開到75家，5倍規模，因為客人的口碑無遠弗屆，我們的餐飲造福社會。但我們的私人募資管道已到盡頭，所有能認識的人都入了股，錢還不夠，怎麼辦？這時有人建議：股票上市吧！

於是，我們找了券商協助股票上市IPO，也找了會計事務所做了詳盡的財報，等著股票上市，增發新股，邀集新股東。股票上市後資金到位，我們展店到75家，並因名氣漸大，募集了許多優秀的人才（人才都要找有名氣、有資本的大公司入職的）。於是我們生意蒸蒸日上，獲利滾滾而來。我們一方面將部分獲利，以現金股利的方式發還支持我們的股東；ㄧ方面保留部分盈餘，作為繼續展店的資金。

終於開到100家店了。我們聲名遠播，於是公司董事會決定展店海外，加開到200家店。資金呢？我們決定增資新股，並優惠原股東優先認購。

終於，我們的生意慢慢穩定下來，成長性變小，不太需要高速展店了。但我們的獲利仍是滾滾而來，源源不絕。於是，本著最誠信的心，我們願意將公司的獲利回歸股東。因此，我們將絕大部分盈餘，以現金股利的方式發還給股東，現金股利發放率達到90%。也就是，公司每賺100元，就發還股東90元。讓股東將「自己的錢」，自行運用，看要投資別家公司，或是持續買進自家餐飲公司的股票。股東們與公司共贏，願意持股長長久久。

走筆至此，各位知道邱老師所謂的「股票」是怎樣的意義了罷！所以，我們要挑選怎樣的股票投資呢？

挑選有益國計民生、有益人類社會進步，挑選符合自己價值觀念的產業，挑選會賺錢、能賺錢、賺大錢、持續賺大錢的公司，挑選公司管理層具備誠實、信用、股東本位思維公司的股票。然後，逢低買進，買進的價格遠低於公司內在的價值，低到具有足夠的「安全邊際」。再然後，長期持有，與好公司共創價值，共創財富價值。我們藉由自己的價值觀與資產型式挑選好公司的股票，持股公司的經營價值又回過頭來塑造我們的處世價值。

這就是我所謂的「股票」與「投資」，更是「巴菲特主義價值投資之道」。

PS. 在社大上課提到了「股市」與「股票」，我以巴菲特主義價值投資觀點說明，今以文代言，講得更清楚。

波克夏是否要發現金股利之我見

股神要交棒，現金囤太多，於是就有建言說：接班人亞柏（Greg Abel）該將三千多億美元的約當現金，以現金股利的方式發放給股東。

我——波克夏之後的永久股東——不認同，理由如下。

眾所周知，美股的現金股利要課「股利稅30%」。你發現金股利，還沒拿到手就少了30%，直接打七折了。

與其發放現金股利，不如公司自行回購股票。

回購股票的優點：股東什麼都不用做就能增加持有公司股權的比率。作為要當永久股東的我來說，巴不得那些想要離開或要減碼的股東，趕快「廉價」賣一賣手中持股，讓我什麼都不用做，持有波克夏公司股權的比率就會增加。

回購股票的缺點：波克夏股價本淨比「絕大部分時間」都大於1，PBR>1。在這種情況下，公司回購股票會讓每股帳面淨值 (BPS) 減少。因為這樣的回購股價是大於每股帳面淨值，Price > BPS。雖然，回購的股價應該是小於每股內在價值，但卻應該會大於每股帳面價值，可見的事實是「每股帳面淨值 (BPS) 減少了」。

或許最好的現實是：波克夏繼續將囤積的大量現金，以低於內在價值的價格收購公司或買進股票。可以考慮買進「在BCG矩陣裡的金牛型公司」，雖沒什麼成長性，但卻是持續賺進現金的好公司。當然，這是在找不到低價的「BCG矩陣裡明星型公司」時。

註：巴菲特認為，波克夏的每股內在價值遠大於每股帳面價值。

你們要以過安定的生活，專務己業，親手勞作為光榮，就如我們所吩咐過你們的，好叫你們在外人前來往時有光釆，不仰仗任何人。(得前4:11~12)

狂熱的股市=灰姑娘的舞會

巴菲特說：狂熱的股市就像灰姑娘的舞會，當午夜零時一到，一切都會變回南瓜和老鼠。只是熱絡交易股市牆上的鐘都沒有指針！

台股、美股屢創新高，台積電的市值高達新台幣31兆元，nVIDIA市值更高達4.5兆美元。上次在「講客廣播電臺」的「理財N次方」講到「巴菲特指標」，今天又提了一次，並說到股市過熱。什麼是巴菲特指標？

「巴菲特指標」是巴菲特2001年在財星雜誌發表的股市分析指標：用全體股票上市公司的總市值除以國民生產總值GNP的比率（或用國內生產毛額GDP），作為判斷整體股市是否高估或是低估。巴菲特認為，該指標若小於80%代表股市被低估，高於120%則是被高估。

來看看最新的巴菲特指標：

台股 293%

美股 212%

根據巴菲特之前的定義，台股、美股的巴菲特指標高得離譜，超級過熱。然後呢？股市還會上漲嗎？當然有可能。但漲到什麼時候，漲到怎樣高點，沒人知道。

「狂熱的股市就像灰姑娘的舞會」，每個日日在股市進出的人都彷彿參與舞會的灰姑娘，既驚奇又驚喜，陶醉其中。但魔法是有時效性的，「當午夜零時一到，一切都會變回南瓜和老鼠」。我猜每個熱忱參與股市交易的人，都會認為自己能在股市牛熊逆轉之時逃脫出來，並自認能比別人更預卜先知。但大夥忘了：「熱絡交易股市牆上的鐘都沒有指針」！

讓我們看看目前股市上的明星股估價有多麼的高。

美股市值前三大（都是高科技股），目前市值分別為：輝達4.3兆美元、微軟3.8兆美元、蘋果3.4兆美元，合計11.5兆美元，約合新台幣356兆元。這個金額是賴政府今年一整年總預算新台幣3兆元的119倍。換言之，當下賣掉這3家公司，能讓中華民國中央政府用120年的錢。太不可思議！

又單獨來看輝達的市值。藍白綠不是吵著是否要普發現金一萬，最近終於落幕要發一萬元了。若我們把輝達這間公司按目前爬到最高的市值賣了，能普發現金給2,350萬台灣人，每人各拿多少錢呢？輝達最近高點時市值為4.5兆美元，約為新台幣140兆。若賣掉普發現金給2,350萬的台灣人，每人可拿新台幣600萬元。台灣每戶平均2.5口人，共可拿1,500萬元。哇！大夥立馬財富自由了！

可是輝達目前那麼高的估值：市值4.5兆美元。我們去翻它的財報（到2025/4/27），總資產才1,253億美元，扣除負債後，歸屬廣大投資大眾「股東」的權益才838億美元。本淨比高達PBR=54。同時對比，波克夏今年最高的時候本淨比才PBR=1.8，目前本淨比約PBR=1.5左右。差太多了吧！

輝達的本益比PER呢？「財報狗」給出的資料是本益比PER=56，這還不是股價最高點時的本益比。同時對比波克夏，它2024年的EPS=$41.27，以今年最高價時的$542.07來算，本益比PER=13.1；再以昨天的收盤價約$488來算，本益比PER=11.8。正對比出輝達本益比的狂熱。

再看台積電，「財報狗」給出的資料是本淨比PBR=6.5、本益比PER=20.4。相較波克夏，本益比雖高了一些，但本淨比卻溢價太多了。或許大夥會認為，高成長的科技股看的是本益比。但台積電目前股價不便宜是事實。

同樣，把台積電目前股價最高時的市值，約新台幣31兆元，賣掉普發現金給2,350萬的台灣人，每人可拿新台幣130萬元。台灣每戶平均2.5口人，共可拿325萬元。也非常多耶！

說了這麽多，邱老師你呢？

我今年都沒有買賣啊！除了年初買車時賣了一些波克夏，後來取得車貸又買回部分來。

目前股市處於高檔，你要如何操作？

繼續緊抱波克夏，不做什麼買賣。

萬一股市崩盤了，波克夏大跌個30%，甚至50%呢？

那我會鬱鬱寡歡——畢竟我不是股神巴菲特！他在自家股票大跌時不但沒感覺，甚至還沾沾自喜。我可不行。但是，忍一忍，終將過去，波克夏股價隨著內在價值持續成長，終將迎來Nike型大反轉。在這波克夏股價低迷的時候，我要多準備一點現金過日子，度寒冬——或許最近的高點要賣一些，留現金用。擁抱波克夏，最能度股市寒冬。

註：附圖相關資料來自財報狗、財經M平方和公務人員退休撫卹基金管理局。

在黑暗中行走的百姓看見了一道皓光，光輝已射在那寄居在漆黑之地的人們身上。因為有一個嬰孩為我們誕生了，有一個兒子賜給了我們。(依9:1,5)

粉絲問答2025/8/5

問：請將BRK-B的宣告後之價格變化與道瓊斯指數、標準普爾500指數和前10大持股的價格變化進行比較，您就會知道一切。 BRK-B表現非常疲軟，預期合理P/B值可能大幅下調至1.3倍或以下。相對於指標而言，BRK-B 目前極度疲弱，可能並非只有資訊效果。我相信市場已經重新評估了 BRK-B。這是最糟糕的情況。如果市場將巴菲特繼任者是凡人而非神，那麼最高合理的P/B值應為1.15倍，這是價值型封閉基金最佳經理人的最高溢價狀況。畢竟凡人不是股神。

答：這是2025/5/9粉絲在共創價值投資》部落格的《巴菲特宣布年底卸任波克夏CEO》文章的留言。抱歉！回晚了。

不只5/3股東大會後的一週波克夏股價下跌，甚至一路跌至如今的8月初，可見市場對接班人亞柏的疑慮，就像市場傳言的：股神只有一個，沒有人能複製。

的確，股神只有一個，沒有人能複製巴菲特的才能與成就。然而，波克夏如今的成就卻是巴菲特和孟格從零建立起的，甚至是從「雪茄屁股」的公司，重建成今日「堅強護城河堡壘公司」的波克夏。

所以，今日亞柏接手的波克夏公司，不但擁有各行各業具耐久競爭力的子公司，擁有好幾家低價買進、集中持有的偉大公司股票，更擁有天量約當現金，而交接給亞柏運用。亞柏這個人，在子公司經營上早已展現天賦，無庸置疑。關鍵在他如何有效運用天量的約當現金來買股和收購？目前是巴菲特還活著、還幫著，再者有保險天才簡恩輔助。我猜，可見的未來應該不致於「犯大錯」，畢竟他是巴菲特和孟格千挑萬選出來的人才。但，時間再拉長就不知道了，不知道他能達到巴菲特事業成就的幾成？有待後續觀察。

當然，風險依舊在。我們也不知道哪天亞柏是否就發生意外，或疾病，或與簡恩起衝突分手了。雖然他們都有「接班梯隊」在。

總之，現今波克夏公司的結構與內涵依舊讓我們安心。

今年Q1、Q2股神不動作只屯現金，我猜他認為市場過度溢價、過度瘋狂。畢竟，nVIDIA市值已經飆上4兆美元了，那可是天文數字啊！吊打多少國家的GDP？更不用說，它飆上這個市值只花了短短兩三年的時間，真正的獲利與價值還沒跟上股價——從價值投資的觀點看。市場怎不瘋狂？

我不認為波克夏現在合理的本淨比PBR要降低到1.15倍。畢竟股神巴菲特還在工作著，亞柏和簡恩不是庸才，而波克夏公司的結構躺著就能賺錢。還有，別忘了，波克夏天量的約當現金等著下次股災的到來，屆時危機入市，抄底ㄧ番，又吃進下一波大成長的大補丸。

謝謝你的留言！讓我有機會跟大家一起分享。

粉絲問答2025/8/4

問：請教老師，我一直關注波克夏的 PBR，發現最近很長一段時間都在 1.5 以上，甚至到達 1.6 1.7，所以根據您的書《買進巴菲特，穩賺18%》，我一直都是堅持只在 1.5 以下買進的，雖然它最近一年的報酬率比往年低，但 PBR 卻一直都沒有低過 1.5（也有可能是低點我錯過了），這樣的話，也能說是「BRK.B ㄧ直被低估，股價一直沒跟上它的內在價值」嗎？因為按照換算，303 才是 PBR =1 的股價，那麼高於 1 的 PBR 都是溢價，不是嗎？先謝謝老師指教，我算股市新手，一直以來只買 VTI 和 BRK.B，問的問題比較蠢，見諒。

答：我的書提到波克夏PBR≦1.5才是買點，尤其在第一本書《買進巴菲特，穩賺18%》出版9年來，波克夏股價很少高於1.5倍的本淨比。然而第二本書《跟著巴菲特猛賺4.3萬倍》去年中出版後，波克夏股價卻漲的蠻高的，PBR甚至快到1.8倍了。

我的書中提到：若要本淨比PBR>1的買入時機，代表內在價值應高於帳面價值。我認為波克夏就該如此。甚至它的內在價值應該還要PBR>1.5。

當然，你若能遵守著PBR≦1.5才買進，那是很好的買股紀律！終會有好的投資回報。祝福你！

2025Q2起買進波克夏B股合理價格

波克夏2025Q2季報出爐，2025/7/21最新發行股數，合計為A股1,438,223股，和上一季（2025/4/21）的股數一模一樣，表示這一段期間波克夏沒有回購股票。

2025Q2歸屬於波克夏股東權益667,989m，相較2025Q1的654,471m，增加了13,518m，+2.1%。波克夏B股每股帳⾯價值：資產負債表-波克夏股東權益667,989m➗最新發行A股股數1,438,223股，得到2025Q2波克夏A股每股帳⾯價值為$464,454，再➗1,500折算成B股，得到2025Q2波克夏B股每股帳⾯價值$309.6，相較2025Q1的$303.4，增加了2.1%。而從3/31到6/30的Q2，波克夏B股股價跌幅為-8.8%，修正了之前過漲的本淨比。

2025Q2波克夏A股每股盈餘為 EPS = $8,601，換算為B股每股盈餘 EPS = $5.73。

相對去年底，2025Q2波克夏保險浮存金增加了30億，來到了1,740億美元，約合新台幣5.2兆(註)。

若加上鐵路、公用事業和能源子公司的約當現金，波克夏的總約當現金2025Q2來到3,440.91億美元，相較2025Q1的3,476.81億美元，減少了35.9億美元，-1.0%。目前母公司的總約當現金約合新台幣10.3兆(註)，我們救股市用的國安基金規模為新台幣5,000億，波克夏可危機入市的約當現金是它20.6倍的規模。

2025Q2波克夏B股每股帳⾯價值：$309.6

PBR≦1.5 → BRK.B=$464.45

PBR≦1.2 → BRK.B=$371.56

PBR≦1.1 → BRK.B=$340.60

2025Q2波克夏每股帳⾯價值增加：2.1%

昨日2025/8/1，波克夏B股收盤價為$472.84，已從今年最高價$542.07

下跌了12.8%。若以2025Q2波克夏B股每股帳⾯價值$309.6來算，PBR=1.53。而最高股價$542.07，當時的領先本淨比PBR=1.75，股價高了點。

超額的現金儲備，巴菲特在等什麼？讓我們拭目以待吧！

耶穌說： 「天國好像是藏在地裡的寶貝；人找到了，就把它藏起來，高興地去賣掉他所有的一切，買了那塊地。」(瑪13:44)

註. 匯率1：30來算。