2022我的投資回顧

今年我的投資績效像雲霄飛車震盪起伏——其實年年都ㄧ樣。2022ㄧ開年，美股和台股大盤都是ㄧ路下跌，可是波克夏股價卻逆勢上漲，我的投資也隨著波克夏一路賺，最高峰來到3/29，當時盤中最高點我的投資報酬率 RoE=18.1%。然而，四月的急下跌，到四月底我就「損益兩平，回歸原點」了。五月真是賣股走人的時候，不過我沒賣，接著就是半年多的投資虧損，虧了7個月到11/22才又「損益兩平，回歸原點」。投資虧損最嚴重在9/27，我的投資報酬率 RoE=-26.3%。十二月，大夥又跌了。以下先來比較大盤、重點個股和我的漲跌幅：

2022年我投資報酬率 RoE=-4.3%。

美股道瓊指數跌 -8.8%。

S&P 500 指數跌 -19.4% 。

NASDAQ 指數跌 -33.1%。

台股大盤指數跌 -22.4%。

台積電 (2330) 股價跌 -27.1%。

蘋果 (AAPL) 股價跌 -26.8%。

波克夏 (BRK.B) 股價漲 3.3%。

顯然，今年除了波克夏股價外，大夥都虧損，這應驗了我之前文章的標題：波克夏是「牛市跑輸大盤，熊市跑贏大盤」。今年我的投資報酬率 (RoE) 雖然也是虧損，但卻是贏美股大盤、台股大盤、台積電和蘋果的跌幅。這是因為我與波克夏這個「贏家」為伍。

年中走進人生最重要的時刻：從公職退休。退休後，生活步調變慢，生命也無所求，感謝主，財務狀況也達到「初步自由」，就是尋尋覓覓著人生下一步的「志業」。然而不管怎樣，生命的每一刻總是與主耶穌密切的交談、密切的交流、步履相依隨。每天都默念聖施禮華所教導的這句話語，眷戀依依著主的不斷祈禱：

你的生命必須是恆久的祈禱，與我們的主永不止息的交談：不論情況是愜意或不快，容易或困難，平常或異常。在每一種情況下，你應立即恢復你與天主父的交談。你應在你的靈魂裡尋覓祂。(鍊爐538)

波克夏竟然買了我們的護國神山台積電

今早的新聞：股神巴菲特所屬的波克夏公司揭露上季首度買進台積電ADR。

從資料上看：波克夏買進台積電的ADR，買了6,006萬股，買進成本68.56美元，共花了41.18億美元買進。台積電已經成為波克夏第10大持股了！

哈，我十月中台積電股價剛好低於400元時也「小買」了一點，波克夏與我心有靈犀一點通喔！

PS. 台積電股票占波克夏投資組合的1.39%，看似不多，但這是因為波克夏買蘋果買太多了(41.76%)，造成現在買什麼都會比率高不了啊！

2022Q3起買進波克夏B股合理價格

2022/10/26波克夏最新發行股數合計為A股1,464,814股；相較Q2的1,467,342股，稍稍減少了0.2%。

2022/9/30 歸屬於波克夏股東權益為455,430m，比Q2的461,229m，減損了1.3%。波克夏B股每股帳⾯價值：資產負債表-波克夏股東權益455,430m ➗最新發行A股股數1,464,814股，得到2022Q3波克夏A股每股帳⾯價值為$310,913，再➗1,500折算成B股，得到2022Q3波克夏B股每股帳⾯價值$207.27。比2022Q2 BRK.B BPS=$209.55，波克夏Q3的每股帳面價值減少了1.1%。

波克夏約當現金(包含約當現金和美國國債券) 從2022Q2的1,013.37億美元，增加到2022Q3的1052.01億美元，增加了38.64億美元、3.8%。其中10.5億美元在Q3拿來回購股票，今年波克夏已經花了52.5億美元回購自家股票。保險浮存金已增加到1,500 億美元，這可是波克夏面對金融危機時的寬、廣、高城牆啊！

波克夏BRK.B 的Q3每股盈餘為EPS= -$1.22，又是虧損！今年前九個月已經合計虧損了 -$18.58。分析波克夏的損益總表：它的保險業務以及它的鐵路、能源和其他子公司都是獲利的，虧損在股票投資。這也難怪：整個Q3美股 S&P 500指數就下跌了5.28%。

波克夏今年大買西方石油 (Occidental Petroleum)，是否在財報中羅列收益？財報第11頁寫到：「我們將西方石油的報告延後一季， 從2022年第四季開始才以權益法來報告。」同樣，在財報的第22頁寫到：由於花了116億美元收購的Alleghany保險公司，在10月19日才收購完成，故本季財報不羅列其收益，等下季財報吧！

11/4週五收盤價 BRK.B=$287.47，以BPS=$207.27來算，PBR=1.39，股價合理。2022/3/29盤中 BRK.B 最高價$362.1來算，PBR=1.75，高過我書中所寫以往20年的本淨比均值PBR=1.6喔！除非狂飆，波克夏近期股價真高不起來。

2022Q3波克夏B股每股帳⾯價值：$207.27。

PBR≦1.5 → BRK.B=$310.91

PBR≦1.2 → BRK.B=$248.73

PBR≦1.1 → BRK.B=$228.0

相對Q2，2022Q3波克夏每股帳⾯價值減損 1.1%。

其實，自從天主創世以來，他那看不見的美善，即他永遠的大能和他為神的本性，都可憑他所造的萬物，辨認洞察出來，以致人無可推諉。(羅1:20)

2022Q2起買進波克夏B股合理價格

2022/7/26波克夏最新發行股數合計為A股1,467,342股；2022/6/30 歸屬於波克夏股東權益為461,229m，相較Q1的508,141m，減損了 -9.2%。哇！

波克夏BRK.B 的Q2每股盈餘為EPS=-$19.84，虧損嚴重啊！因為六月底季報結算之時，正是今年股價下跌的低點啊！

波克夏B股每股帳⾯價值：資產負債表-波克夏股東權益461,229m ➗最新發行A股股數1,467,342股，得到2022Q2波克夏A股每股帳⾯價值為$314,330，再➗1,500折算成B股，得到2022Q2波克夏B股每股帳⾯價值$209.55。相較2022Q1 BRK.B BPS=$230.31，波克夏Q2每股帳面價值減少了 -9.0%，少很多耶！

波克夏約當現金(包含約當現金和美國國債券) 從2022Q1的1,026.87億美元，減少到2022Q2的1,013.37億美元，整整減少了13.5億美元的約當現金。其中10億美元拿來回購股票，相較Q1的33億美元回購股票，Q2的回購只占了上半年的四分之一。

昨天週五8/5的BRK.B 收盤價$292.07，以BPS=209.55來算，PBR=1.39，股價合理。

2022Q2波克夏B股每股帳⾯價值：$209.55。

PBR≦1.5 → BRK.B=$314.33

PBR≦1.2 → BRK.B=$251.46

PBR≦1.1 → BRK.B=$230.51

相對Q1，2022Q2波克夏每股帳⾯價值減損 -9.0%。

請看父賜給我們何等的愛情，使我們得稱為天主的子女，而且我們也真是如此。(若一3:1)

萬八存股，萬四停扣

日前新聞報導有網友問：他在台股一萬八千多點的時候開始定期定額存0050 (台灣五十ETF)，現在股市跌到一萬四千多點，是否該停扣？貼文一出紛紛引來網友的反駁與譏諷，尤其說他是「萬八存股，萬四停扣」。但是，這位「萬八存股，萬四停扣」的股友真的只是「個案」嗎？反駁他的都沒這麽做嗎？

又日前有朋友要我教他投資：「邱老師：你只要教我買哪一檔股票就好了。」「當然是波克夏股票。」「那是什麼？是美股？你能不能教我買台股就好？」「0050」「什麼是ETF？可不可以推薦單一股票？」「台積電啊！」「可是台積電現在股價跌到四百多，好恐怖！」「哈，台積電(2330)股價六百多甚至高價$688時你們敢買，現在四百多甚至才$433時卻不敢買？這不就是『追高殺低』嗎？」「⋯⋯」

看來「萬八存股，萬四停扣」並不是個案，我猜更不是「少數」，而是「多數」。股價本來就是有人買有人賣、有人賣有人買，才可能成交有了成交價。股價會上漲，就是買家多賣家少，才能拉高成交價。同理，股價會下跌，就是買家少賣家多，才會拉低成交價。如今台股萬四肯定是「買家縮手，賣家湧現」才會讓股價一路下挫。或許你會說：「我沒賣呀，只是套牢，住套房而已。」這樣的說法不也正中「買家縮手」、局外觀望嗎？所以，「萬八存股，萬四停扣」的股友肯定是「多數」，不是少數。

那，「萬八存股，萬四停扣」的操作有問題嗎？或有人說：「我是『趨勢操作者』，或說是『順勢操作者』，唯有趨勢操作、順勢操作才能『賺大錢』啊！你們的『價值投資』只能賺小錢、賺慢錢。」這是許多股友真正的心聲。巴菲特常舉恩師葛拉漢的銘言：「價格是你所付出的，價值是你所得到的(Price is what you pay, value is what you get.)」這是所有致富者所信奉的財富金律，不管他們投資的是股票還是債券、黃金、期貨、古董、名畫、房地產還是開公司，若他們搞不清楚價格與價值的觀念，不知道「低買高賣」，買入「價格低於價值」的資產，賣出「價格高於價值」的資產，那他的財富將是「曇花一現」，不能保久。

好了，「萬八存股，萬四停扣」，換我來反省自己看看，是否如此？哈，我也不免俗套⋯⋯如今美股崩跌之際，我竟也「阮囊羞澀」沒有資金加碼了，只能局外旁觀，任由自己的股票「被」任意殺低，而不能入場「抄底」，掌握機會，把握當下，掌握自己的投資。這都是我太早買進、太早加碼的結果：一月就積極建倉花旗銀行 (C)，然後看著它從我的買進價 $62跌到前天(7/14)最低的 $43.44，跌了近30%——雖然昨天(7/15)它第二季財報發佈，超越預期，股價大漲13%。另，我五月底就「太早」加碼波克夏，買了不少，買在 $299的均價，比起最近 $264～$278的股價，買的早了些，沒有買在「市場恐慌不已」的時候。

孫子兵法：知己知彼，百戰不殆；不知彼而知己，一勝一負；不知彼不知己，每戰必敗。投資也是如此：熟知巴菲特投資致勝之道，方能下場投資；中場時間省思自己的得與過，修正再做；不斷再讀巴菲特，不斷省思與修正，方能獲得最後勝利。

所以，我們既有如此眾多如雲的證人，圍繞著我們，就該卸下各種累贅和糾纏人的罪過，以堅忍的心，跑那擺在我們面前的賽程，雙目常注視著信德的創始者和完成者——耶穌。(希12:1~2)

2022H1我的投資回顧

今年上半年全球股市崩跌，所以比的不是誰賺的錢多，比的是誰的虧損率較低。我們看看各家的「負」報酬率：

我的投資報酬率 RoE=-19.3%。

美股道瓊指數 -15.3%。

S&P 500 指數 -20.6% 。

NASDAQ 指數 -29.5%。

台股大盤指數 -18.6%。

波克夏 (BRK.B) 股價 -8.7%。

蘋果 (AAPL) 股價 -23.0%。

台積電 (2330) 股價 -22.6%。

既然大家都下跌都賠錢，那就不是比贏，而是比「不輸」。我的投資報酬率 (RoE) 不輸 S&P 500 指數、NASDAQ 指數、蘋果和台積電股價跌幅，只輸給波克夏股價跌幅、美股道瓊指數和台股大盤指數——台股太強啦！台股投資人這3年應該獲利不匪喔！當然，還是「幾家歡樂幾家愁」罷了！

看看新聞怎麼報：受俄烏戰爭與疫情下中國防疫封控，擾亂了供應鏈導致嚴重通膨，也受到聯準會 (Fed) 積極升息影響，S&P 500 指數 6個月來跌了 20.6%，是半個多世紀來最糟糕的上半年表現，美股深陷熊市中。

難道只有壞消息嗎？全球最大貨櫃航運商 Maersk 執行長Soren Skou 說：目前該公司的貨櫃運量並未顯露出全球經濟將陷衰退的跡象。因為可能是俄烏戰爭讓歐洲居民抱持過度負面的想法，誤導了當前的歐洲消費者信心數據，然而勞動市場大多仍強勁，應能使消費有撐。

在兩種南轅北轍的資訊下，我們該如何看待自己的投資組合？正如前幾天朋友問我現在還能買股票嗎？我回答：現在正是下場買股票的好時候！因為市場情緒低迷，股價也徘徊在谷底，價值浮現。當然，我們不知道年底股價是否還會再創新低，現在買完是否還會再大跌。但是，如果手上有充足資金，現在正是下場建倉或加碼的時候啊！若滿手股票沒有現金的，就該檢視一下自己的各個持股能不能撐過寒冬 (雖然現在正處氣候上的炎夏)，等待景氣復甦 (通常在景氣復甦前，股價就先大漲過頭了)。

讓我們再複習一下上篇《股災又教會我的事》：

1. 不融資買股，不過度借貸。

2. 只買信得過的偉大公司。

3. 只有當股災來了，安全邊際足夠時，才出手買股。

目前的我，還活得好好的，雖然 RoE=-19.3%。

這場好仗，我已打完；這場賽跑，我已跑到終點；這信仰，我已保持了。(弟後4:7)

後記：

7/1 早上台股大跌、晚上美股小漲，豬羊變色了——若從去年底算到 7/1 週五的話：

我的虧損縮減為 RoE=-17.0%，變成打敗台股大盤的 -21.2%，更不用說大贏台積電 (2330) 跌幅 -26.3%。這都是因為波克夏 (BRK.B) 跌幅相當小，為 -7.2%。

股災又教會我的事

每次股災似乎發現自己投資做的不夠好，還不夠切實遵循巴菲特主義價值投資。所以，潮水退了，才知道誰在裸泳；股災到了，才知道誰的投資作為經不經得起考驗。

這次五六月的崩跌又讓我學到：

1. 不要融資買股。因為不斷下跌的股價，會讓自己承受太大的壓力，攪亂投資理念，失去買股初衷。若能現金買股，不過度借貸，就可以從容抱股，不用理會「市場先生」躁鬱般地拋售了。這點也包括不融券放空、不過度借貸款、時時保留足夠生活所需資金。

2. 只買信得過的偉大公司股票。才不會股票抱起來三心兩意，尤其是股災來臨時。

3. 只有當股價下跌到有足夠的安全邊際時才出手。最好是股災來了，經濟衰退的呼聲不斷響起，大夥都覺得不安時再出手——別人貪婪我恐懼，別人恐懼時我才貪婪！

6/30 週四又到半年結算並評價投資成果的時候，屆時再跟大家分享。先看這幾天波克夏股價漲停如何了。

天堂，是「天主為愛祂的人所準備的，是眼所未見，耳所未聞，人心所未想到的。」(格前2:9) 宗徒的這些啟示，難道不會激勵你去奮鬥嗎？(道路751)