2015年12月30日

誰買了BRK.B ? 請答「有」!

我的書《買進巴菲特,穩賺18%》上市三個月了,其間也推薦開戶了三十多人,可是到底有多少讀者已經買了波克夏B股(BRK.B),請上來答個「有」,讓我知道ㄧ下。
我的書推薦大家當波克夏股東,與贏家共創投資價值。當波克夏股東的門檻不高,只要新台幣6,000元起,就可以與波克夏這個大贏家共創價值,享有股票投資複利的價值;還可以參加波克夏股東大會,聆聽股神闡述真正的價值投資。
下一篇,我會為大家介紹「如何參加波克夏股東大會」。

2015年12月25日

波克夏B股哪年分割發行出來的?

有讀者問到:波克夏B股到底哪一年自A股分割發行出來的?
波克夏B股(BRK.B)發行於1996年,發行時一股B股是A股的五十分之一(1/50)。
巴菲特當時發行B股,是因為當時A股股價已高,一般投資人買不起。於是,有一些共同基金號召投資人,集結資金由他們去買A股。但是,這樣的情況讓波克夏困擾:第一,共同基金集結資本炒作了波克夏A股的股價,當時PBR=2.5;第二,一般散戶透過共同基金投資波克夏股票,卻要讓共同基金收取手續費和管理費,平白被剝了一層皮;第三,這些共同基金也不是純粹投資波克夏,所以投資績效無法比擬波克夏;第四,更不用說受限法律,共同基金根本無法大比率投資波克夏,所以,共同基金利用巴菲特和波克夏的高知名度,引誘投資人去買他們的基金,引發不實廣告之嫌。以上種種損害投資人的情況,雖由共同基金引起,但終究影響波克夏的名譽。最後,巴菲特將部分原始波克夏股份分割,重新發行,稱為B股;原始股票稱為A股。A股股東可以選擇任何時候,將A股轉換成B股;但B股股票不能轉換成A股。當時,B股只有A股兩百分之一(1/200)的投票權,不是三十分之一(1/30)。
2010年為了收購伯靈頓北方聖大菲鐵路公司(BNSF),波克夏不但增資,又將原B股再分割成30份,為交換BNSF的股票。新B股為A股的一千五百分之一(1/1,500):1/50 x 1/30= 1/1,500。這就是我鼓吹隨時買、隨便買、永遠不要賣的波克夏B股!我們現在投資波克夏B股,可以直接參與波克夏的複利成長,是波克夏正式的股東,股神巴菲特就是我們公司的董事長。不用像之前要透過投資共同基金來間接、不完全地投資波克夏。而且只要一股波克夏B股,就可以要到四張股東大會的股東證--讀者朋友們:明年有誰要去啊?

2015年12月19日

關於買進巴菲特--Money錢月刊11月專訪新書上市,我的簡答

1. 巴菲特的價值投資成功之道為何無法或難以複製?
答:巴菲特的成功有其天時、地利與人和因素----二戰後美國成為全球霸主的天時與地利;師承價值投資之父葛拉漢,得到股神進化推手孟格的影響,他個人獨立思考、判斷與自律的人格,p139,誠信至上、謙虛為懷的處事原則,p132;買保險公司,透過旗下保險業的浮存金「強本收購」受監管且資本密集事業的新獲利模式,p40與p199,形成其他基金或控股公司難以超越的障礙。
 
2. 巴菲特有過哪些失敗的投資?他為何沒能避開這些失敗的投資案?他如何處理失敗的投資案?
答:如英國樂購(Tesco)、美國航空(USAir)的優先股……。面對錯誤的投資,若是股票,可能先等待公司處理問題;如果無法解決問題,就認賠殺出。但若是收購來的子公司,巴菲特認為不需要「扔掉」,因為對母公司整體影響不大。而與收購企業「同甘共苦」的承諾,能帶來繼續收購卓越家族企業的商譽價值,p200。巴菲特為什麼會犯這些錯?他自承收購時「誤判了」該產業競爭優勢或未來經營環境。在所有投資錯誤中,他認為最大的錯誤就是買進波克夏公司----夕陽產業的紡織公司,最終關閉紡織事業,p31,並記取這次「雪茄屁股」公司投資的教訓,p138,最終獲得非凡的投資成就。
 
3. 投資波克夏是否會面臨成交量不足的問題?
答:A股可能會,它每天的平均成交量是303「股」。B股不會,它每天的平均成交量是416萬股,即使100股100股買,還有4.2萬筆可以交易。
 
4. 波克夏股價走勢跟美股大盤如道瓊、S&P 500的連動程度多高?
答:這就是β值了!波克夏B股的β值0.29,A股0.25,連動性不高。

5. 近幾年來,波克夏旗下公司規模愈來愈大、家數愈來愈多,其投資報酬率是否有下滑壓力?
答:孟格1996 年的演講中,說明因為波克夏的規模變大,高速成長的時代已經過去,未來股東財富的複合成長率會下降,這是必然的現象,p56。從兩張波克夏50年投資報酬率走勢圖來看:每股帳面價值年複成長率走勢大概可分為前、中、後三期,其中1975年到2000年的中期,年複成長率走勢為高報酬率、高波動性;而前期和後期則為較低的報酬率與波動性。每股市值年複成長率走勢圖,則可看見波克夏股價的波動逐漸減緩。這都是波克夏的規模引起的。所以,今天的我們不能再期待它能像過去那樣「超高」的年複成長率,但「不妨假定從現在開始,我們能夠讓帳面價值以每年15%的比率複合成長。這個報酬率其實不算太糟糕,對於長期持有波克夏的股東來說,應該是可以接受的。」孟格說,p56。

6. 波克夏的持股當中,您認為哪些公司最具有吸引力?哪些公司的吸引力相對較低?
答:最具有吸引力的當然是可口可樂!(若撇開波克夏控股公司來看,可口可樂股票是全世界最值得持有的!),p162。其次是四大持股的另三家:美國運通、IBM和富國銀行,p160。為我吸引力相對較低是新買進知名度較低的持股,如達維他保健合夥公司(DaVita HealthCare Partners Inc.)、直播電視(DIRECTV)、迪爾公司(Deere & Company)、賽諾菲藥廠(Sanofi)和美國石膏公司(USG Corporation),p158。
 
7. 為何對波克夏未來的接班人如此有信心?
答:書中所列的七位接班人都是一時之選,p149。我以《基業長青》一書的標準,摘取最精要的5種條件來檢驗波克夏:造鐘,而非報時;教派般的文化;保存核心並刺激進步;自家培養的領導人;永遠不夠好,OK!p150。波克夏企業文化日益強大,並且會在巴菲特和孟格離開後繼續保持下去。
 
8. 波克夏在後巴菲特時代會面臨哪些較重大的考驗?
答:巴菲特隨機性(serendipitous)與無計畫性(haphazard)的收購模式,接班人無法完全複製,接班人也無法對所收購公司,像他一樣洞燭機先的瞭解。接班人要如何持續性地維護波克夏重視誠信的企業文化,包括對內部子公司CEO誠信作為的管理,對外部欲收購卓越家族企業信任感的取得。
 
9. 您在書中提到,投資的終極目標是打敗巴菲特,請問要如何達到此一最高境界?
答:不是終極目標,而是更進一步。書中提到「進可攻、退可守」的投資組合:可以將總投資的2/3、1/2 或最少1/3 買進波克夏股票,再把剩餘的1/3、1/2 或2/3 去買其他卓越公司的股票,來打敗巴菲特?這樣的投資組合進可攻、退可守!「進可攻」,可透過其他卓越公司股票的報酬率,打敗巴菲特。「退可守」,當選錯公司導致股票報酬率不如意時,至少還擁有一大部分報酬率卓越的波克夏股票,P67。

10. 2008年以來,您如何分批買進波克夏?是否盡量買在「便宜價」,例如PE、PB多少倍以下?
答:我是先學習投資台股,再將重心轉到美股,最後專注在波克夏,採取「進可攻、退可守」的投資策略。評估買進波克夏的合理價是PBR≦1.5就買進, P57表2-3。目前我的持股成本在PBR=1.3,還可以接受。
 
11. 在未來何種情況下,您才會考慮賣出波克夏?
答:犯傻的時候!波克夏B股值得我們隨時買、隨便買、永遠不要賣!P72。

PS. 我的書《買進巴菲特,穩賺18%》上市以來,波克夏B股股價正好低迷,股價在130幾元左右徘徊,許多讀者來信詢問是否適合買進?我書中詳述買進標準,這樣的股價,這樣的PBR正是可以逐步建倉或加碼波克夏股票的時候,我自己也有加碼買進。當然,未來總是不可知!美股走了近七年的牛市,是否會崩盤?我不知道,相信也沒人知道。在書中我引述費雪的話:當發現卓越公司的股票,且價格合理時,就該買進;但是,進一步加碼的時機應慎思。所以,讀者朋友們:空倉可以買進,但保留一部分現金,例如10%以上,等待超跌再加碼。




2015年12月5日

歐美央行各走各的路,投資人要把錢放哪?

這個問題,我選擇投資美股!我之前的文章<歐美貨幣皆貶值,擁抱美元、投資波克夏最好!>和<投資美國,投資美股,讓報酬極大化>都ㄧ貫這樣的主張。
我的觀點:美國聯準會(Fed)掌握了美元,控制了世界經濟的發展,又掌握了利率,控制了美國景氣的循環。正如前美國國務卿季辛吉所說的:「誰掌握貨幣,誰就能控制全世界。」而且,美國擁有全世界獨一無二企業滋養沃土,投資美國,投資美股,是報酬極大化的捷徑。
但是,與其選市,不如選股。任何卓越公司的股票,不管在哪裡上市,面對怎樣的經濟情況,長期來看,都能為股東獲取卓越的報酬。
美國所培育出來的公司,具有得天獨厚的競爭力,常能行銷全球,掌握全球市場。所以,投資美國,投資美股,投資美股中最卓越的企業,能最有效率地創造財富!
老生常談,我最推薦的就是我書《買進巴菲特,穩賺18%》所推薦的波克夏股票。波克夏B股值得我們隨時買、隨便買、永遠不要賣!

<歐美央行各走各的路,投資人錢該放哪?專家建議選美股>
<歐亞貨幣皆貶值,擁抱美元、投資波克夏最好!>
<投資美國,投資美股,讓報酬極大化>

2015年11月28日

聯超(4752)研究報告

首先,感謝算利教官楊禮軒在部落格和臉書上無私地分享,我是看到楊教官「興櫃股票挖寶術--4752聯超為例」一文,而開始研究這檔股票。站在巨人肩膀上做事真好!所以,楊教官分析過的,我也不再贅述。

好公司、好價錢就值得我們買進長抱,不管它是興櫃還是上市。只要管理階層誠信經營--尤其能對外部股東的我們誠信;公司能夠持續穩定獲利--產品具有競爭力能抵禦外部的競爭與景氣的興衰。這樣公司的股票就值得我們買進長抱。尤其興櫃沒漲跌幅限制(跟美股一樣),更有機會趁大跌加碼。但是,若不具以上兩樣條件:管理人誠信、公司穩定獲利,那買這樣的股票就有風險,尤其興櫃股票的風險更大。

 

基於這樣的思維,我們先來探討:到底聯超(4752) 管理階層是否誠信經營?

我們先看聯超(4752)的董監事會,發現它的控制股東是和益(1709),占發行股權的78.16%,和益(1709)是它的母公司。和益(1709)創立於62年,是42年的化工老公司。聯超(4752) 創立於84年,20年,年報中看不到它的創立與和益(1709)是否有關;但在101年8月,分割受讓來自和益(1709)的氫化樹脂事業部門,受讓增資了1/3的股本,形成今日7.66億的股本(發行股數0.766億股)。

聯超(4752)的董事長、副董事長,甚至經理人都來自和益(1709)103年度年報顯示,來自和益(1709) 78.16%持股比和董監事個人3.14%持股比,合計占發行股份的81.3%,而且董監事沒有質借,非常集中!表示聯超(4752)的損益與母公司和益(1709)緊緊綁在一起。另外,表示只有18.7%的股份流通在外。雖然公司年報稱21.84 %的股份被大眾持有,但董監事不會任意出售持股,所以以18.7%股份流通在外來看比較實際。流通在外股數少,公司稍有利多,股價容易飆漲。但股價也容易被操控,以103年全年和104年第一季平均股價14元來算,流通在外的股票市值:14元×0.766億股×18.7%2億新台幣。若掌握1/2就掌握股價絕對控制權的話,只要新台幣1億元,就能絕對拉升或壓低聯超(4752)股價。

既然,聯超(4752)的控制權緊緊被母公司和益(1709)掌握,那我們要看的反而是和益(1709)的管理階層經營是否誠信的問題?

從和益(1709) 103年度年報來看它的董監事會,持股比21%。董監事多由法人持股,會由法人持股,可能是真正的控制股東想避稅,或者想逃避監管單位的監管。前者可以理解,但是後者的理由就不宜投資這家公司了。和益(1709) 董監事由7家法人持股,法人主要股東一共有11家。董監事可能是由家族、親友交叉持股,透明度不高。特別的是台塑集團是主要法人股東,除了上下游的關係外,也是家族持股外另一股穩定的力量。

和益(1709)的董監事會我真的看不懂,也分析不出來彼此的關係,太複雜了!大概他們也不願意讓外部股東了解他們,透明度真的不高,誠信問題待考驗。但是,既然持有聯超(4752) 78.16%的股權,實際上也是它眾多子公司中獲利額度最大的一家,只要和益(1709)完全不出脫聯超(4752) 78.16%持股比任何一股的股權,我認為,可以安心持股。所以,盯緊和益(1709)對聯超(4752) 78.16%的持股比,是安全持有聯超(4752)股票的觀察點。

 

再來探討:公司穩定獲利嗎?具有夠寬廣的護城河抵禦外部競爭與景氣的興衰嗎?

先看獲利狀況,聯超(4752)年報所能顯示的財務數據,自101年度到103年度,EPS分別為1.0元、0.62元、1.28元。可是104年第二季為止,EPS已經有2.14元(稀釋)。如果依楊教官根據和益(1709) 第三季季報認列聯超(4752)的獲利,聯超(4752) 第三季的EPS應該有1.93元,前三季EPS總和應該有4.05元。獲利大暴發!這樣的獲利大暴發是業外一次性收益還是本業呢?楊教官考究過說是本業,我後面再分析其成因。

我們看它的毛利率和淨利率,聯超(4752) 101年度到103年度的毛利率分別是7.0%6.9%8.3%104年第二季為止17.8%。淨利率101年度到103年度分別是2.2%1.6%3.1%104年第二季為止10.4%。同EPS一樣,前3年非常難堪的毛淨利,為什麼到了104年度差那麼多?這樣暴發性的獲利還能持續下去嗎?依聯超(4752)年報所分析,是美國頁岩油氣革命造成油價低迷,形成公司降低成本、提高獲利的機會。因為,聯超(4752)的原料成本非常高,壓低了以往的毛利。

再來拆解資產負債表和現金流量表,分析投資聯超(4752)的安全性。先看負債比,101年度到103年度分別是56.9%54.4%53.9%104年第二季為止42.7%,大為改善!104年第二季長短期金融負債比只有22.6%。在聯超(4752) 104年度獲利大暴發後,它先降低自己的負債比到比較安全的水位,是非常好的管理方式。再看流動比,流動比=流動資產÷流動負債,102年度和103年度分別為138%142%104年第二季為止167%,很好!流動資產可以隨時支付流動負債的償還。後看獲利含金量,獲利含金量=營業現金流入÷稅後淨利,102年度和103年度分別為404%316%104年第二季為止243%,都是非常好的水準!獲利都有現金真正流進公司來。這也是聯超(4752)為何被和益(1709)大比率持股的原因--眾多子公司中獲利額度最大的一家。

從數據看聯超(4752)的獲利與投資安全性,到了104年第二季都相當好。到底它是否具備夠寬廣的護城河,抵禦外部的競爭與景氣的興衰?

我們看到年報中它的主要供應商,中油已從102年的第三大,到103年起的第一大了,占44.39%。為此,我特地打電話問在中油的同學,他也算高階經理人了。他不知道聯超(4752),但一說到和益(1709)就熟悉了。他說到化工類的公司,或許有一些Know how,但沒有很高的跨入門檻,別的公司也可以大步追上。這類公司容易受景氣影響,算是標準的景氣循環股。適逢美國頁岩油氣革命,石油產量大增,造成油價自103年第三季起大跌。依據華爾街日報(WSJ)的報導,超級油輪運費暴跌,說明了石油庫存容量趨近飽和,油價仍有下跌的壓力。聯超(4752)年報說明,104年它之所以獲利大暴發,正是因為美國頁岩油氣革命:「頁岩氣生產乙烯,裂解C5/C9石油樹脂原材料出現較大的減產,原材料短缺給歐美市場帶來了巨大的樹脂缺口,全球C9 石油樹脂供應將集中於亞洲地區。」因此,美國頁岩油氣革命造成油價低迷還會持續一段時間,幾年的時間吧!所以,聯超(4752)高獲利的情況還會持續一段時間。但是,高獲利會引來競爭者,聯超(4752)年報中也提到中國大陸C9 石油樹脂工廠陸續建廠,供給競爭越來越激烈。我認為,聯超(4752)高獲利的情況只能持續一段時間。所以,它不能算是可以長抱的股票,只能算是見好就收的「持有停利股」。

 

最後探討:它的合理股價。

先看聯超(4752)的每股淨值,這是比較確切的數字!104年第二季為14.11元,若扣除104年發放的現金股利0.7元(104年831日除息),再加上楊教官算的第三季的EPS 1.93元。104年第三季的每股淨值應是15.34元。

再預估它的EPS應是多少。若以101年度到103年度EPS 1.0元、0.62元、1.28元來算,平均值約1.0元--這太低估了它未來的獲利能力。104年前三季EPS總和約4.05元,今年EPS可能超過5元接近6元,明年應該也可能會在這區間浮動--可是這樣太樂觀的預估會忽視了風險。該如何取......這是一個數學問題。我想用幾何平均數取一個相對合理的平均數!取前3年平均1元和今年可能5元的幾何平均數:√1×2.24。所以我給聯超(4752)的合理EPS為2.24元。

最後估算聯超(4752)的合理價格。我用本淨比與本益比的乘積--我的書《買進巴菲特,穩賺18%》之49-50頁有詳述。保守採取PBR×PER=10 → √15.34×2.24×10 18.5元。我估算聯超(4752)的合理價格是18.5元--這個價比較保守,也比較具有安全邊際。

 

最後,政策宣導:本文並非鼓勵投資人買進該檔股票,筆者也不負任何盈虧之責;投資自有風險,投資人應自行獨立判斷。


算利教官楊禮軒部落格文「興櫃股票挖寶術--4752聯超為例」

http://blue24278.blogspot.tw/2015/11/4752.html?m=1


2015年11月25日

波克夏現在的股價可以買進嗎?

ㄧ直都有讀者來信問我:波克夏現在的股價可以買進嗎?波克夏股價自去年底一路下滑,持有波克夏股票不就虧損了嗎?
我的回應是,波克夏現在的股價不會不合理的高,而且它的帳面價值還會季季增長,隨時間創新高。股價下滑是市場先生(Mr. Market)的情緒反應,和公司獲利與成長沒有絕對相關。我再重述我的觀點:波克夏B股值得我們隨時買、隨便買、永遠不要賣!
我書中寫到6種買進波克夏的投資策略,書p.81,讀者細讀之後,可以選擇最適合自己的策略實踐之。
在投資資產的管理上,若你是空手,那應該隨時買、隨便買進波克夏B股,至少占投資資產的1/3。若你已滿倉,又願意依循我書的建議做;那先拋售掉平庸的投資標的,逐步將資金轉進波克夏B股。若你已擁有部分的績優股,現金的部分就慢慢買進波克夏B股。但不論哪一樣,手上還是要保留部分比率的現金,至少10%-20%。這是機會成本。萬一股市大跌時,還有資金下場大揀便宜;若沒有遇到大跌,還有90%-80%以下的投資組合為我們賺錢。
說到這,若你問我:最近股市會不會大跌,會不會再來一次大熊市?我老實告訴你:我不知道!不但我不知道,我相信絕對也沒人知道。若有人認為他自己知道股市何時會大跌,他大可抵押全部房地產,借貸到最高額度,在他預期的那一刻重押下去,大賺一筆退隱江湖。他大可不必廣知親友所預知的事,更不用告訴陌生人阻擋財路。
所以,沒有人能預知股市未來的漲跌。我們要做的,是徹底研究好要投資的標的,擬好投資策略,等待合理價格出現,重重押下籌碼,力行投資紀律,包括抱股的紀律。
波克夏公司我已為各位徹底研究過了,你所要做的是熟讀《買進巴菲特,穩賺18%》,因為若不明瞭,就會買得三心兩意,抱得心猿意馬,怎麼能與贏家共創價值呢!
要增進買進波克夏股票、抱牢波克夏股票的智慧,請多讀幾遍《買進巴菲特,穩賺18%》一書,三不五時拿出來翻一翻,讓知行合一,化知識為行動力。這樣,相信你會抱得更喜樂,更能與贏家波克夏共創價值!
文末,我以翁森《四時讀書樂》一詩互勉:
蹉跎莫遣韶光老,
人生唯有讀書好;
讀書之樂樂何如?
綠滿窗前草不除。

2015年11月21日

沃爾瑪股票正值得買進-- It's time to buy Wal-Mart(WMT)

好久沒寫個股研究報告,寫過最棒、最完整的研究報告,就是用了一本書分析波克夏。看到沃爾瑪的股價自年初的90.97美元,跌到週一的56.3美元,跌幅38%,近5年的低點,打6折的沃爾瑪股票(WMT)值不值得買進呢?
沃爾瑪的財報年度從前一年的2月1日,到隔年的1月31日,不同於台灣一般上市公司的會計年度時間。我從第一證券(Firstrade)找到它近10年的財務數據,和它官網2015年度年報來分析比對。
我們先從沃爾瑪的獲利能力來看,沃爾瑪10年的股東報酬率(ROE)都在20%多徘徊(如圖WMT杜邦分析),穩定的高股東報酬率!用杜邦分析拆解它的ROE(如圖WMT杜邦分析不含ROE),發現它的高ROE來自低淨利率、高總資產周轉率、高權益乘數,也就是透過零售業高營收、高負債比,以及薄利多銷的低淨利率,創造高ROE的報酬率。這在《雷浩斯教你6步驟存好股》一書所舉的全家(5903)「高周轉低獲利模式」相同,都是零售業獲利特有的模式。我們還需要追蹤它的EPS是否持續成長,以及負債是否健康。
沃爾瑪的EPS近10年成長了88%,從2.68元成長到5.02元(如圖WMT EPS),很好啊!再看毛利率、營利率、淨利率(如圖WMT 三率比較圖),10年來三率走勢持平,幾乎沒有什麼變化!但是它的營收卻從3,157億美元成長到4,856億美元,10年成長近半,54%。加上它有回購股票,流通股數從42億股減少到32億股,10年減少了23%的股份,4.4分之一。營收成長一半、股份減少近四分之一,加上毛利率、營利率、淨利率穩定不變,形成10年來EPS成長了近一倍,88%,對股東很好的成長股。
我們檢核沃爾瑪的「獲利含金量」:營業現金流對淨利比--所謂的獲利是否有真正的現金流進公司來。近10年都高於100%,約在150%上下,2015年度是167%。很好!表示年年獲利都有現金流進公司。
再看「自由現金流」:營業現金流-投資現金流--扣除維持公司成長的資本支出後,是否還有可自由運用的現金歸屬股東。每股自由現金流近10年都是正數,有9年都高於1,且逐年增加。2015年度每股自由現金流是5.38元,非常好!表示真正有為股東掙進錢來。
我們看沃爾瑪的負債內容,它近10年的負債比都在60%左右徘徊,但是當我們計算它的「長短期金融負債比」時--扣除應付給供應商的「應付款項」,還有「應交稅金」、「其他短期負債」--發現只有40%左右,2015年長短期金融負債比則是39.3%,很健康的負債水準。
以上是量化的分析,我們再做質化的分析。從沃爾瑪2015年度年報來看,它以讓客戶省錢為宗旨,價格導向是核心。其行銷口號為everyday low prices(EDLP)! 天天低價(EDLP)--「不因促銷而頻繁易價」的保證是要得到客戶的信任,不然客戶可以朝秦暮楚,到處尋找更低價的零售店消費,何必忠於此一家。這樣的行銷思維很好!
全球每週有2.6億人次光臨沃爾瑪1.1萬個賣場。沃爾瑪的經營區分為三個區塊:Walmart U.S., Walmart International, Sam's Club(會員制的倉儲賣場),其分別占營收的60%、28%、12%。其中,除了分佈全球的Walmart International(沃爾瑪國際)外,其餘7成的營收集中在美國,美國人的消費主導了沃爾瑪主要的盈利。我認為,這表示沃爾瑪在中國等的新興市場還有很大成長空間。雖然,中國經濟成長放緩,但是內需消費仍會逐年增加。畢竟,經濟活動是由儉入奢易,由奢返儉難。
今年2月間,美國政府向沃爾瑪施壓提高工資,沃爾瑪便表示要替三分之一以上的員工加薪,加上電子商務的投資支出,使得沃爾瑪近期獲利降低,股價也隨之崩跌。是否網路購物商(物聯網)的興起會讓沃爾瑪成為明日黃花?《流浪教師存零股存到3000萬》作者周文偉分析實體通路股的競爭優勢,提到:「雖然網購日益普及,但將來線上、線下消費模式將日益模糊,網購業者會跨入實體,實體通路也會跨足網購,然而虛擬通路永遠無法完全取代實體通路。」這段分析恰巧為沃爾瑪未來面對網購業者的競爭優勢,下了最好的註解。事實上,沃爾瑪也積極跨足網購,它們以實體店面為基礎,網購、行動購物為延伸的策略是正確的,可能在實際推行上還要再加一把勁。我認為,沃爾瑪遍佈各地的實體店面,更為網購的宅配增添了時效性,更具有網購競爭力。就看沃爾瑪的經理人如何經營了。
說到管理制度,沃爾瑪是《基業長青》ㄧ書所列的高瞻遠矚公司。《基業長青》形容沃爾瑪的創辦人沃爾頓(Sam Walton),是為公司積極造鐘而非只是報時的領導人。他塑造了一個「員工自會有辦法」解決公司未來面對各種問題與危機的組織,深信沃爾瑪「員工將永不懈怠」推動公司成為最佳的商場。秉持顧客中心、價格導向核心目標的組織。前面提到美國政府向沃爾瑪施壓提高工資,加薪引起的管理成本增加,短期會影響沃爾瑪的獲利,長期則會將此成本打銷或轉嫁出去。畢竟,沃爾瑪是一個「員工自會有辦法」解決各種問題與危機的組織。
新聞報導:波克夏Q3減碼沃爾瑪股票,巴菲特說是要籌錢收購精鑄公司(Precision Castparts Corp.,PCC),分析家說是找藉口賣掉前景不佳的沃爾瑪股票。我認為,從波克夏2015 Q3持股比率看(如圖),沃爾瑪占波克夏投資組合的2.86%,為第8大持股,扣除準收購中的卡夫-亨氏公司(Kraft Heinz Co.),沃爾瑪還是投資組合中第7大持股。這表示巴菲特的說法合理,並非找藉口。因為,維持波克夏充裕的現金比,隨時可以危機入市,正是巴菲特的作風。巴菲特對沃爾瑪還是深具信心!
在量化和質化分析完,如今股價下跌,沃爾瑪的內在價值多少?如何評估它的合理價格呢?
我們先估算它的ROE,10年平均為21.42%,5年平均為22.15%;我用5年的幾何平均數求得22.12%,以此為採用標準。
它最新2015年10月的帳面價值,以股東權益(Total Equitt)795.7億美元➗流通股數(Shares)32.06億股=2015年10月最新每股帳面價值24.82美元。
預估它的EPS:2015年度基本EPS為5.05美元,稀釋後為4.99美元(稀釋的比較保守歸屬普通股股東的獲利);近4季EPS=4.67。10年平均EPS為3.96美元,5年平均為4.79美元,3年平均為4.98美元;5年EPS的幾何平均數為4.78美元,3年幾何平均數為4.98美元。若用《巴菲特選股神功》的方法求EPS=ROE*NAV,則EPS=22.12%*$24.82=5.49美元。綜上各種估算EPS的方法,我預估沃爾瑪合理的EPS為5美元,保守的則為4.8美元。
有了最新每股帳面價值$24.82,預估ROE=22.12%,合理預估EPS=$5,保守預估EPS=$4.8。我們再來估算它的內在價值。
先以葛拉漢提的本淨比與本益比的乘積來估算:當EPS=$5,PBR*PER=10時,買進價為$35.2,算是極划算的買價,但不一定等得到;PBR*PER=22.5時,買進價為$52.8。當EPS=$4.8,PBR*PER=22.5時,買進價為$51.8。
再以本益比的倍數來估算:PER=10來估算合理買價,則EPS=$5,買進價為$50;PER=12來估算合理買價,則EPS=$4.8,買進價為$57.6。
最後,看看巴菲特的投資成本:2014年度波克夏持有沃爾瑪的成本價是56.1美元,我的書p.158。綜合以上評估,我認為沃爾瑪的合理價格應是介於每股50美元到58美元間。
巴菲特認為:評估投資企業是否具吸引力,內在價值是唯一考量。但內在價值數字也因各人認知而有所不同。我的書p44。所以,提出這麼多的估算法與預估數據,是因為沃爾瑪的內在價值不是死豬價的單一數字,而是有ㄧ個估價空間。網友們可以參考看看,自己思考判斷!
若問我現在是否會買進?我要買!但是我現在持股滿倉,現金比不到兩成,<20%。所以,我先下了$50的買單等等看是否能成交。若不能成交,近期再觀察股價起落,思考看看是否會早一點高價入手,或等待低價的來臨,或者放棄。畢竟我已抱有三分之一以上的波克夏股票了,買進其他股票求得是要超越現有波克夏持股的報酬。

PS.政策宣導:投資自有風險,投資人當謹慎自我評估。











2015年11月15日

若股市為巴黎恐攻大跌,準備好抄底!

昨天法國巴黎遭恐攻,百人死傷。我們特別為他們祈禱:亡者息止安所,傷者撫平傷痛,更祈求主賜平安!
我猜,週一(11/16)全球股市會為此恐怖攻擊事件大跌!跌多少、跌多久,我們不知道。但是,可以知道的是:非因經濟因素而引起的股市大跌,反彈也很快;即使引起戰爭,反彈時間也不遠。
這是我們價值投資者的機會!危機事件就是抄底績優股票的契機。現在我們要做的,就是挑選好想要加碼的標的,思索好它們的合理買進價格,等待市場先生驚慌失措,拋售我們想抄底的股票。
朋友:你準備好了嗎?
要我推薦,第一當然是波克夏B股!再者,可口可樂(KO)、IBM等。我這幾天研究了一下,沃爾瑪(WMT)的股價也值得買進了。若石油類股暴跌,我也想買--康菲石油(COP)或菲利普66煉油(PSX)--但,應該是「大砲一響,油價大漲」,石油股價應該會逆勢上漲。
抄底需要資金,所以,平時保留部分現金,就能在危機時掌握契機。危機何時會來,我們不知道。只知道充分的準備才是抄底的最佳方式。

2015年11月12日

公司賺錢如何運用比較好?

這就是盈餘分配的問題。巴菲特曾說:最好的盈餘分配方式是「保留全部盈餘,再投資於高獲利的公司本業」,創造公司獲利成長,營造股東最大獲利。例如,早期台股中的鴻海;但最經典的就是巴菲特自己管理的波克夏公司--過去50年完全保留所有盈餘,未發放過任何股利。
或者,「將不能創造高獲利的盈餘,以現金股利的方式發還給股東」,讓股東自行運用。例如,台股中的金牛中華電--過去6年97%的盈餘,以現金股利的方式配發給股東。
又或者,「盈餘用來回購公司的股票並銷毀」。這樣不僅可以增加股東在卓越企業上的股份,還能讓股東避免投資在平庸的公司上,為股東的獲利比較好的運用。例如IBM 絕大部分盈餘拿來回購股票,使流通在外的股份減少,讓持股股東的股權增加,明顯的表現就是EPS 成長,股價也會隨著EPS 增漲。
大部分公司都是保留部分的盈餘(或者盈餘轉增資發放股票股利),並發放部分的現金股利。這樣的盈餘分配政策,就看是否應用最恰當。
《雷浩斯教你6步驟存好股》ㄧ書用「高登公式報酬率」來分析部分發放現金股利與保留盈餘,對股東報酬的評估。這樣數據化計算出來的成果很有說服力。
「高登公式報酬率=現金股利殖利率+保留盈餘成長率」同書p.198-201。
現在的波克夏是採取第一項最好的盈餘分配方式:「保留全部盈餘」由股神巴菲特幫你我再投資。將來有ㄧ天,可能會走向「保留部分盈餘」,這代表公司不再高成長,不再需要保留全部的盈餘再投資,只需要保留部分的盈餘就足夠維持公司的成長。這時波克夏可能「發放現金股利」,或者採取「回購股票」的方式。但巴菲特比較喜歡後者,不僅可以增加股東在卓越企業上的股份,還能避免讓股東投資在平庸的公司上。就看巴菲特的接班人怎樣思考決策。
最後,當波克夏不再成長時,可能會像今日的中華電一樣「盈餘全部以現金股利的方式」發還給股東,讓股東自行運用。又或者像今日的IBM 一樣大力回購股票。
若將稅的問題列入考慮,公司若能高投入高成長,以第一項「保留全部盈餘再投資」最好!也就是今日的波克夏。若不能如此,則第三項「盈餘用來回購股票」最合適!若股東支持,全部盈餘回購股票最好;否則,如今日IBM 80%回購股票,20%發放現金股利,也很好!

2015年11月7日

2015 Q3起買進波克夏B股合理價

波克夏官網11/6晚發布2015 Q3財報,趕快為大家公布新的買進波克夏B股合理價格。

2015年11月5日

鋼鐵業冰河期來了!投資?

最新一期《商業周刊》寫到「鋼價比白菜便宜,鋼鐵業冰河期來了」,其中提到「中鋼股價四年新低,油管銷美萎縮八成。鋼鐵恐成下個「慘業」,想迎向曙光,得再
等好幾年。」
這一篇報導正呼應我書中提到:當初我為何由投資台股,轉而投資美股的歷程,書p.12-13:
我最早學習「巴菲特式價值投資」,就像坊間許多投資書籍建議的一樣,在台股中努力尋找「巴菲特概念股」來投資。當時,我最鍾情的是中鋼(2002)和它的子公司中碳(1723)。但是,金融海嘯結束中國基礎建設的高速發展期,原物料價格大跌,似乎再也看不到因需求而引起「長期」原物料價格的回漲。 
我不禁開始想,難道我們就只能在台股中尋找一些「好像」的巴菲特概念股,而不能直接去買巴菲特自己管理、成就「股神」美名的波克夏公司嗎? 
投資是與贏家共創價值!擁抱巴菲特,投資波克夏,你將與波克夏這個大贏家共創價值。


2015年11月2日

享受當股東的樂趣

週日2014/11/1到雲林看農業機械展。我最想去看的就是強鹿牌農機!這是怎樣一家公司?我書中有詳述,p.163-164,它是2014年底波克夏前15大持股之一。
強鹿(John Deere)是1837年由美國鐵匠John Deere創辦的公司,並以其名字為品牌名稱。公司現在的名稱是迪爾公司(Deere & Company),是美國最大、也是全世界最大的農機公司。它也生產柴油引擎。
去看農機展,我不是要去買農機,只是抱著一個股東的心態、公司所有人的角色,去參觀公司的產品展覽。我是波克夏的股東,波克夏又是迪爾公司大股東之一,占公司發行股份的4.5%,書p.157,我就是迪爾公司的間接股東。迪爾公司的競爭力就是我的獲利,農機展的銷售人員就是為我工作賺錢的員工,我欣喜地看著他們努力的行銷。
強鹿(John Deere)的農機在台灣有兩家代理商,ㄧ是雲林的雲林強鹿,以「強鹿」為品牌名;另一是台中的裕農,以「裕鹿」為品牌名。他們給我的資訊是強鹿(John Deere)的農機耐操、好用、故障率低。在此,我也幫他們打打廣告:
若農友有需要購買農機,預算又允許的話,請優先考慮John Deere農機!它在雲林的代理商是雲林強鹿「強鹿牌」農機,在台中的代理商是裕農農機「裕鹿牌」農機。
更多強鹿(John Deere)的競爭優勢,我整理在書中p.183頁。網友們別忘記翻書查查看,並懷著喜樂的心享受當股東的樂趣!


2015年10月29日

《Money 錢》雜誌第98期將我列為封面人物

在今天看到《Money 錢》雜誌第98期將我列為封面人物,並在第138~141頁介紹我的書《買進巴菲特,穩賺18%》,以及投資波克夏的觀點,很感動!除了感謝《Money 錢》外,更感謝其主筆龔招健先生慧眼識臥龍!



2015年10月24日

歐亞貨幣皆貶值,擁抱美元、投資波克夏最好!

歐洲央行暗示將擴大現行的QE規模,如果美國Fed選在12月升息,歐元將面臨「完美風暴」,兌美元匯率可能跌到1:1。
中國人行調降利率、準率,又將使資金外流、貨幣貶值,預期人民幣以及包含新台幣在內的亞幣,兌美元將走貶。
在歐亞貨幣皆可能貶值的預期下,擁抱美元、投資美股將是最好的選擇!
預期全球經濟離復甦還遙遠的情況下,投資民生必需產業,該產業龍頭股,且能持續有資金投入,擴大產業護城河,期望未來景氣復甦時,獲利大爆發的公司,才是最佳投資選擇!
投資波克夏完全符合以上假設及解答。投資是與贏家共創價值!因此,波克夏B股值得我們隨時買、隨便買、永遠不要賣!
買波克夏B股、存波克夏B股的過程中,建議夥伴們時時翻閱《買進巴菲特,穩賺18%》一書,深植贏家理財觀,強化執行力,獲享財務自由人生。

歐洲央行總裁德拉吉暗示擴大現行的量化寬鬆政策規模;亞洲的人行馬上宣布,再度啟動雙率雙降。這場永無休止的QE魔咒,究竟何時平息?
http://a.udn.com/focus/2015/10/24/13697/index.html

2015年10月21日

同是金牛的IBM和中華電投資啟示

我書中寫到巴菲特為何要買進IBM的股票,他說到,IBM 與Apple和 Google 一樣同是偉大的公司,但相對它們兩者相比,買IBM 犯錯的可能性比較低,p172。書中也為讀者分析了IBM 的獲利狀況,p171,它十年來的營收沒成長,可是淨利率提升近一倍,十年來又回購了三分之一的股票,使得EPS十年成長了三倍:2➗(1 - 1/3)= 3。
波士頓諮詢團隊BCG曾提出了四種象限的公司型態,如圖,稱為BCG矩陣。IBM屬於其中「低成長」、「高獲利」的「金牛」型公司(Cash cow)。金牛公司不再獲利高成長,卻總能穩健產生源源不絕的現金。IBM 就是!台股中的中華電(2412)更是!
IBM 不再有突破性的獲利大成長,展現在營收上,十年來營收原地踏步;但經由正確的轉型,獲利能力增加,展現在純益率上,十年來成長近一倍。巴菲特喜歡的就是這種確定性--年年源源不絕的現金都會準時入帳。中華電也是!不管是否金融海嘯,大家還是要通信、上網,所以,年年現金還是源源不絕,準時入帳。只是,受Apple 等強勢手機品牌侵蝕獲利,八年來營收雖然成長了15%,稅後淨利卻減少了20%,純益率無法像IBM 一樣提升。
這麼多的現金,這麼多的獲利不需再資本支出用,那麼如何應用,兩家公司做法差很多!IBM 絕大部分拿來回購股票,使流通在外的股份減少,讓持股股東的股權增加。明顯的表現就是EPS 成長,股價也會隨著EPS 增漲--雖然,現在市場不認同,使其股價被錯殺,昨天2015/10/20還重跌5.75%,股價創近五年來新低(收140.64美元)。但葛拉漢(Graham)講過:股價短期是投票計,長期是體重計。IBM 少部分現金拿來發放現金股利,滿足股東的「觀感」。
可是中華電「絕大部分」獲利,都以現金股利的方式發放出去,形成台股中現金股利發放比率最高的公司--中華電過去6年的EPS,97%以現金股利的方式配發給股東。這樣的股利政策對最大股東--也是控制股東--中央政府最好,年年有穩定的現金股利拿。而且不只拿自己的股利,透過股利稅和健保補充保費,又從其他股東手上再拿回一部分現金。一頭牛剝兩層皮!
在此,我們只透過長期股東的角度來比較,持有IBM 還是中華電的獲利比較高?
假設,中華電未來十年每年EPS=10元,每年股利發放率100%,不考慮稅率問題,股東年年可拿回10元,十年後總共可拿回100元。
假設,IBM 未來十年也是每年EPS 10元,每年股利發放率40%,60%拿來回購股票,預估十年可回購25%,也就是1/4的股票,屆時EPS會提高到10➗(1 - 1/4)= 13.3元。也不考慮稅率問題,股東年年可拿回40% EPS,第一年4元,第十年5.3元,十年後總共可拿回47元。現金股利總和輸給中華電。
但是,假設兩者股價都維持在PER=15,那麼十年後,中華電的股價150元,IBM 的股價200元,價差50元。完整地評估它們的內在價值,可把股利總和加上預期的股價相比較,250:247,中華電似乎小贏IBM 。
再將時間加長到二十年比較。中華電股利和200元,PER=15的預期股價還是150元,每股完整內在價值350元。IBM 假設回購了1/2股票,EPS將提升到20元,PER=15的預期股價300元,股利和120元,每股完整內在價值420元,大勝中華電。
這就是不一樣的盈餘分配方式,造成長期股東獲利價值的差異。

2015年10月19日

不賣波克夏股票,我要如何靠股票過日子?

讀者問我:投資波克夏,若需要資金或生活費,不賣波克夏股票,要如何理財呢?
這正是我書中第五章所論述的「另類理財法」。書中我舉了三個例子說明方法,文章標題我用「動動腦,尋找更好理財法」,p218;而非「最好理財法」。因為,理財法因人而異,甚至依當時的時空背景而有所改變。我所能建議的,是啟發讀者去尋找「更好的」理財法,而非直接告訴讀者,你可以馬上採用哪種理財方式。
我們沒有「標準答案」!
正如《富爸爸,窮爸爸》一書告訴讀者的也是「沒有標準答案」。你我都需要更努力去尋找「更好的」答案。而「最好的」答案存在已經準備好人的思想中!
有讀者問到:本國銀行能質借波克夏股票嗎?目前,我問過的本國銀行回覆說:不行。但,答案就此結束了嗎?不!解答方法不只一個。本國銀行不讓你質借,難道外資銀行也不行嗎?其他金融機構呢?甚至其他個人或機構呢?波克夏股票是有價值的東西,有價物品就會有人要,也會有機構願意讓你質借現金。方法不只一個,最佳解答尚待發掘,最好理財法就在努力尋找的人大腦中。
行文至此,分享大家,我們的書已獲得海外讀者的青睞,並願意付諸實踐:
「你好,我来之马来西亚,我在马来西亚买了你的书,很棒。可是我有个问题,如果我每年都累积巴费特的股票,可是它从没派发股息,如果二十五年后,我退役了要怎么过活呢?(因为没有股息)
如果有股息的话,我还能用股息养活啊。请老师指点。谢谢」
我的答覆:「馬來西亞的朋友你好!你的問題很好,這正是書中最後一章所寫的另類理財法!我們可以股票質借的方式,也就是將股票質押給銀行或其他金融機構,向銀行貸款,而且貸款利率原則上低於波克夏的成長率,這樣就不用賣股票而取得資金,而且股票的增值還勝過貸款的本利和。當然,方式不只一種,還有更好的方式等待你去挖掘出來。加油!請你把這本好書分享出去!」
各位朋友:讓我們一起努力,透過投資波克夏,與贏家共創價值;尋找更好理財法,小錢滾成大資產!


2015年10月15日

投資波克夏,是最好的資產配置,更是最好的分散風險

有讀者問我:書中推薦只買波克夏,但資產配置不是很重要嗎?投資不是要分散風險嗎?
我說:投資波克夏,大部分資產的擁抱它是最好的資產配置,更是最好的分散風險。
孟格曾說:商學院教投資,教了很多,最後卻總結四個字--分散投資;但波克夏卻採取集中投資,不分散。
這正是我書中所寫到的:一般共同基金分散投資,波克夏則是集中投資。波克夏的集中投資並不是只持有少數幾檔股票,而是發現卓越公司股票大跌而且價格遠低於價值時,出手大買,買了就長期持有,幾乎不賣,因此波克夏持有了很多優質的股票。p38。這正是波克夏超越共同基金的操作祕笈。
但是擁有波克夏,大部分資產的擁抱它是最好的資產配置!為什麼?因為,一般所謂的資產配置,就是投資多角化,讓風險不集中在某一類資產,有效風險分散。
波克夏公司擁有89家以上的子公司,幾百家以上的孫公司,從事多樣化且持續成長的經營活動,p30。書中所提的波克夏持股前15大,都是美股中鼎鼎有名的大公司,尤其有6家公司的股票,波克夏持有的股權都超過或接近十分之一,p182,成為它們的控制股東。它們是全球刷卡金額最高的美國運通、全球品牌價值最高的可口可樂、全球三大信評之一的穆迪、保險公司的保險公司--德國慕尼黑再保、美國最大的建築牆板商美國石膏公司、美國獲利能力最強的銀行--富國銀行。
這樣的產業多樣性,這樣的產業穩定度,比買任何一支基金還要分散投資、分散風險。可是卻依然達到非常好的投資報酬率,p26.27,因為波克夏「集中投資」在這一群卓越公司、績優股票。
我的投資建議:當然全力擁有波克夏股票!若你能更進一步,可以採取書中所寫的「進可攻、退可守」的投資策略,p67。若你是非常富有的大戶,除以上兩項建議外,黃金、房地產、債券都是可以額外分散風險的投資標的。可參考我之前的文章《金價低點,買入黃金,好嗎?》https://www.facebook.com/permalink.php?story_fbid=573636262775310&id=558408514298085、《房地產為什麼會增值?》http://cocreatingvalueinvestment.blogspot.tw/2015/05/blog-post_23.html?m=1
本週六將是新書發表會,期望讀者們一起帶著問題來,我們一起討論。期待你的出席!到時我們們再見。
新書發表會:10/17週六下午3點到5點,金石堂台北城中店3樓。

2015年10月12日

新書書摘上《工商時報》

《買進巴菲特,穩賺18%》書摘上《工商時報》:<投資單純化-正確評估價值後 就長期持有>,2015/10/10報導。網址連結:中時電子報/工商時報/產業特刊

2015年10月11日

2015年10月9日

鴻海--郭台銘--永齡基金會的慈善成功方程式

看到這篇報導很感動,這才是一位善心企業家的作為--把從公司獲得的全部現金股利捐作公益,絲毫不取。
這也是我身為鴻海股東的驕傲!鴻海可是我目前唯一重壓的台股。
或許你會問:那股票股利(股息)呢?還有郭台銘上千億的資產呢?這筆現金股利(股利)的捐獻相對他的總資產很微小啊?這樣的問題我們就要從企業經營的角度來討論了。
發放股息,也就是盈餘轉增資,會膨脹公司資本。後來買進公司股票的股東,其所擁有的公司股權將被稀釋。舉例來說,如果股息是1元,也就是每張1,000股的股東將增加100股的新股票,那麼公司資本會膨脹10%。假設你原先擁有公司1%的股權,發放公司股息後,你還是擁有公司1%的股權,權益未損。但是,如果你是後進股東,想擁有公司1%的股權,你得買入原股東原股數1.1倍的股票,因為股份被稀釋了。
郭台銘董事長的資產主要在鴻海的股票上,他也不隨意亂賣,以致公司上市20多年,他個人依舊擁有12%左右的鴻海股權。不至於陷入最近最熱門矽品股權大戰。
鴻海是郭台銘一生的心血,是他生的兒子,是他日思夜想的情人。就如同波克夏之於巴菲特。如何增進鴻海的長期競爭力,如何讓鴻海年年獲利增長,如何讓鴻海基業長青,是郭董最關心、最苦思的事情。他佈局鴻海的下一步,他為鴻海蒐羅各方英才,他帶領鴻海突破每一階段的成長瓶頸。而要完成這些任務,他必須牢牢掌握鴻海的股權,才能擁有高視界、大氣度的主動作為。
股息賣了、送了,會稀釋他對公司的股權,但股利不會。這也是郭董為什麼大方捐股利的原因。
另一個原因是他節儉、不鋪張、不揮霍的生活方式。郭董資產雖多,可是錢為他已不具意義,他要的是視如親子的鴻海公司能立下百年基業。錢不是萬能,但沒有錢就萬萬不能。錢為他個人的私生活沒有多大的需要,他們家秉持簡約的生活方式。可是,錢為公司的發展,絕對具有關鍵性的因素,絕不可任意揮擲。
所以,郭董如果隨意的賣股,很容易招致各種敵意的收購。後果是任意更換公司的管理人員。
鴻海只有在郭台銘的領導下,才能開疆闢土,卓越成長,成為台灣企業在全球500大的標竿。
偉大的企業需要偉大的經理人,卓越的企業家會回饋社會大眾他的慈善心。鴻海--郭台銘--永齡基金會,正是這樣的慈善成功方程式。
而且永齡基金會擁有鴻海的管理制度,能將善款效率最大化,遠勝過交給官僚組織的單位,任意揮霍善款好。
投資就是與贏家共創價值--我新書中不斷闡述的觀念。選擇優秀的企業、卓越的企業家、善心的管理者、誠信的領導人,你就能安心的在家坐著,與他們共創你的財富價值,創造你財務自由的人生。

郭台銘71億元現金股利 捐台大抗癌 
 http://udn.com/news/story/7238/1238410

2015年10月8日

新書發表會

號外!號外!10/17星期六15:00~17:00,新書發表會,在金石堂台北城中店。
歡迎讀者朋友、關心投資的朋友踴躍參加。
更期望你帶著問題來,我們一起討論。


2015年10月7日

好投資讓我們活得更自由、更快樂

今天接受《Money錢》雜誌專訪,若沒意外,預計刊在下一期月刊上(11/1)。和主筆和副總編輯聊蠻多價值投資的,也拍了不少照片--上次是拍婚紗了,可是那時我是「配角」而已。希望專訪有助於新書銷售!
新書上市以來,讀者們給我的回饋,讓我覺得既溫馨又很有意義--本來,寫這本書的目的,就是要幫助大家獲得財務自由。希望多一點人能藉由最好的投資,與贏家共創價值的投資,跳脫被職業所牽絆,無可奈何,沒得選擇過日子的生活。我們可以活得更自由,工作得更快樂,生活得更積極!只要形塑好的理財觀,選擇最佳的投資標的,有紀律的去執行--一切都靠讀書、讀我寫的書開始;然後,反覆閱讀、操作;沉澱自己的思慮,最後找到成功之路。祝福大家!

2015年10月4日

新書各大書店都有庫存可以購買

新書《買進巴菲特,穩賺18%》各大網路書店都可以快速網購了,誠品、金石堂等實體書店,也都有庫存書可以現場買。書中自有黃金屋,讓你財富滾雪球。
好朋友們:買書來讀,立刻與波克夏這個大贏家共創價值!若你想要身體立行,開美股帳戶,買進波克夏股票,我可以當你的開戶推薦人喔!

網友們若想開第一證券(Firstrade)的帳戶,我可以當推薦人。只要給我你的email,晚一點你就會在你的email收到開戶邀請碼。

2015年10月3日

出書還提供售後服務!

新書封面寫到:「作者每季直接為你算出波克夏的合理買進股價」
書中我提出波克夏合理買進價的標準,後來想想,為符合廣大讀者的需求,乾脆直接以出版當時波克夏的帳面價值,為讀者算出合理的買進價;並透過Facebook與部落格與讀者交流之際,每季依據波克夏最新季報,為讀者更新合理的買進股價。
與出版社簽約當時,總編輯李采洪小姐主動提出,新書提早到9月18日出版的允諾(非常感謝她),適逢波克夏今年第二季季報將於8月初發佈,所以很快地將今年第二季起波克夏合理的買進股價編入新書中。當時(8月8日),我也在Facebook「擁抱巴菲特(邱涵能)」粉絲專頁和「共創價值投資」部落格發佈這個消息。嗯!應該很多讀者和網友們都不知道罷!
如今,我再重貼「2015 Q2以後買進波克夏B股的合理價格」,如圖。
昨日(10月2日)波克夏B股的收盤價為129.83美元,它的PBR=1.30。但,這是落後的本淨比(PBR),因為現在已過了第三季,波克夏帳面價值又增長了,所以現在真實的本淨比應是PBR<1.30。更別說昨日最低價127.46美元的PBR<1.28,正是很合理的買進價格!
投資是與贏家共創價值。最好的投資是與最棒的贏家波克夏共創我們未來的人生價值!

2015年9月27日

投資美國,投資美股,讓報酬極大化

美國具有得天獨厚的競爭力,所以要投資美國,投資美股,讓報酬極大化;投資就要投資美股中最卓越的企業,最有效率地創造你的財富!
我覺得這篇文章鞭辟入裡地寫到美國得天獨厚的競爭力。
例如最精要一段(節錄):
去年(2014),東亞國家(包括日本)貿易順差4920億美元,歐元區貿易順差(三分之二是德國的貢獻)4450億美元;美國貿易逆差4110億美元。
據估計今年,東亞和歐洲貿易順差將達到6500億和4500億美元,美國貿易逆差則將達到1兆美元。
歐亞出超導向的經濟增長模式,究其因竟只是從美國的購買力獲得,而美國的購買力來自美元--全球貿易貨幣、定價單位與價值儲蓄,美元又來自聯準會(美聯儲, Fed)的發行。
正如季辛吉所說的:「誰掌握貨幣,誰就能控制全世界。」
美國(Fed)掌握了美元,控制了世界經濟的發展,而又掌握了利率,控制了美國景氣的循環。
美國擁有全世界獨一無二企業滋養沃土,投資美國,投資美股,是報酬極大化的捷徑。投資美股中最卓越的企業--可口可樂和波克夏,將是創造財富最有效的方式!

2015年9月25日

除了博客來,各網路書店已有庫存書,可以網購了!

新書剛上市,也在鋪貨中,博客來即時暢銷排行榜當然排不到;可是新書排行榜,商業理財類100暢銷書,竟然從昨天的第55名,升到今早的第34名!太強了!感謝各位書友、網友、好友的支持!買進巴菲特,與波克夏這個大贏家一起創造財富價值!
除了博客來,各網路書店已有庫存書,可以網購了!實體書店稍慢一點。

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2015年9月23日

重述最該相信的「報明牌」

(這是5/25寫得放在部落格的文章,如今新書出版,正是要報給你這檔全世界最好的明牌)
「如果有人報一支股給你,你敢用多少比率的資金買入?你願意抱這支多久的時間?」
台股二十年前股票上萬點,當時最流行「報明牌」。但根據研究顯示:一般的散戶持有一檔股票的平均時間是「兩天」。這樣的持股時間又能產生多大的投資報酬率?所以,報明牌管它報的是好股還是爛股,賺到是運氣,賠了也是理所當然。
我一直懷疑報明牌者的動機!他是早已買進等你去拉抬它(股友社或電視上股市名嘴做的);還是想測試看看它未來的走勢(自己卻不買);還是瞎報好幾支(若有一支漲了就夠吹噓自己的神準)。
只有一種報明牌的方式你該信任:
不只推薦給你,自己也買,而且大比率資金的下去買。不朝三暮四,是一直堅持只報這檔(或不超過五檔)股票來買,自己也奉行之。愈跌愈推薦,自己也愈加碼(股票漲的時候,誰都會叫好啊!跌就不一樣了。)這樣的人推薦這樣的股票,朋友,你才該相信。
(看倌:我新書報的就是「波克夏」這檔股票。但你不可能,看到這三個字就買進大賺,你還需要細讀我書中的智慧之言。化知識為行動力,強化你的執行力。新書已鋪貨到博客來,趕快買來讀!)

2015年9月17日

與3G資本聯合收購,最大化波克夏股東獲利

全球最大啤酒商「安布英博公司」(Anheuser-Busch InBev)是怎麼樣的公司?它背後的母公司是巴西三雄的私募基金「3G資本」(3G Capital)。3G資本又有何干係?它就是波克夏2013年,與之聯手收購全球最大番茄醬製造商「亨氏」(Heinz)的夥伴,這樣的合夥關係為波克夏有何意義呢?它為波克夏未來的成長,創立了「聯合收購」的新模式。
《追夢企業家》(Dream Big)一書詳述了3G資本的發展史:巴西企業家雷曼(Jorge Paulo Lemann)建立起企業經營文化,在加入了另兩位合夥人斯庫彼拉和泰列斯後,成為巴西最大的企業集團。在美國他們成立了3G資本--這個收購用的私募基金,3G就是三位以巴西的加倫蒂亞證券商(Garantia)起家的合夥人代號。3G資本的企業文化最能精準低價收購一家經營有問題的企業,然後加以重整,讓它發揮營利潛力。
在波克夏與3G資本聯合收購亨氏的新模式中,帶給波克夏股東怎麼樣的利潤呢?
首先,私募基金不會永久保留收購的企業;反之,波克夏講究的是永久性收購,收購後就不再賣出的企業文化。其次,巴菲特不去干涉收購公司的經營,他要的是連收購公司原經理人員一起加入,保持原有的經營自主權,所以收購對象不單是要卓越公司,原經理人也是優秀企業家;3G資本剛好相反,他們常強勢介入收購公司的管理,大量開除不當經理人及公司冗員,重整公司營利能力。
所以,面對卓越企業經營不善時,兩家公司聯合收購,由3G資本重整公司經營,最後再賣給波克夏,由其完整收購公司,既符合雙方利益,更最大化波克夏股東的獲利。
面對這樣的聯手收購夥伴,波克夏股東不得不知。我的新書中也提到這樣的新獲利模式,下週就可以買到新書了,敬請期待,

http://udn.com/news/story/6811/1192133



2015年9月14日

《少了巴菲特,波克夏行不行?》書評

很高興看到這本書的出版。但是,這本書並不會讓你投資致富,只有我的新書《買進巴菲特,穩賺18%》會讓你投資致富。因為,這本書沒有教你如何投資波克夏,更沒有教你如何評估波克夏的合理買價;讓你可以劍及履及,與波克夏共創財富價值。
然而,我還是要推薦這本新書。因為,它佐證了許多我書中未詳論及到的波克夏,是投資波克夏很好的參考書籍,也是我喜歡它的原因。
「武林至尊,寶刀屠龍,號令天下,莫敢不從」。讀我寫的《買進巴菲特,穩賺18%》一書,讓你知行合一,投資致富,彷彿擁有「號令天下」的屠龍刀。
「倚天不出,誰與爭鋒」。讀這本《少了巴菲特,波克夏行不行?》,則是相輔相成,讓你對我極力推薦的波克夏股票抱更牢的倚天劍。
我的新書《買進巴菲特,穩賺18%:6,000元起,當波克夏股東,讓財富滾雪球》即將在下週上市(2015/9/21)。目前各大網路書店已可預購:
博客來(9折)
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TAAZE讀冊生活(79折)
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