2016年6月26日

旅鼠般的市場,英國脫歐投資反思

2016/6/24黑色星期五,因為英國脫歐引起全球股匯市大跌。看看當天開票脫歐派已經確定獲勝時,交易員的驚慌忙碌、匯率的暴漲暴跌、全球股市的跳水反應,再再都顯示大家都沒有英國「真會」脫歐的心理準備。可是,選前的民調一直都是拉拒戰,雙方互有領先。即使公投前一週,似乎因著留歐派女議員被殺,導致留歐派民調稍稍領先,但這樣的領先幅度不大,甚至因著各種民調的盲點,讓這樣的領先沒有顯著意義。
一個人想要什麼就會關注想要的部分,最後變成只相信想要的結果。投資人最想要的是安全、穩定、可預測的投資環境、政治立場。這樣的心理正反應在公投前一週的股匯市走勢。英國留歐對全球投資人是最理想的結果,於是,稍有透露出英國可能留歐的民調新聞,股市就「欣喜」上漲,英鎊也逆轉升值。公投前一天,金融市場似乎已經非常肯定英國不會脫歐了,股市收盤漲幅不小。
未來總是不可知,沒有人能夠預測未來。公投既還沒結束,開票也還沒開始,誰能百分之百預知留歐必成?
投資最重要的是控制風險。在前一篇文章中,我就提到這次公投是五五波,脫歐和留歐的機率各是50%,不到公投結果出爐能知鹿死誰手?當時我就建議:「滿倉可能面對股市崩跌危機,空手也可能錯失大漲良機;保留6成倉位、4成購買力,或許是不錯的選擇。」隨時給自己保留「購買力」,尤其面對重大事件前給自己保留更多的「購買力」,是智慧投資的策略。如今,英國人選擇脫歐,全球股匯市動盪,但危機就是入市良機,是讓我們買便宜好股票的良辰吉時。保留的購買力就能在此發揮作用。
明天台股開盤,我想,還會再補跌週五未跌夠的部分。下午歐股、晚上美股應該還不會「馬上」止跌反彈罷!我們投資人還有機會繼續「危機入市」。
6/24週五,單單這一天,我自己的資產淨值就減少了4%。為此,我感謝天主,勉勵自己,這不是我等待「危機入市」加碼夢寐以求好股票的時候嗎?為什麼要難過呢?應是喜樂迎向機會的時候。孟格說:投資要徹底研究,「堅守原則,等待機會,奮力出擊。」感謝天主!請幫助我「掌握機會,奮力出擊」。

2016年6月17日

「英國脫歐」投資策略

英國下週6月23日即將舉行「脫離歐盟」公投,這是目前全球影響力最大的經濟事件。據報導,英國一旦脫歐,將引發全球股市下跌及匯市暴衝,英鎊及英國股市可能重挫,歐元可能貶值並且讓瑞郎猛升,影響不謂不大。因此,全球主要央行正盯緊事件、備戰中。
脫歐公投的民調數據各有勝負,我們不在英國不知道英國人真正的想法。光從新聞來看,我認為是五五波--也就是脫歐和留歐的機率各是50%。不到公投結果出爐,誰都不知鹿死誰手。對此,新聞報導,部分基金和投資銀行早已委外進行民調,希望可以早先一步知道投票結果,以做最佳投資決策。畢竟,一旦英國脫歐,難免股市大跌、匯市暴衝;反之留歐,則是利空出盡,股市可能會大漲。
面對這樣五五波、機率各50%的未來事件,我們該如何布局投資呢?我認為,滿倉可能面對股市崩跌危機,空手也可能錯失大漲良機;保留6成倉位、4成購買力,或許是不錯的選擇。
危機就是入市良機,是買便宜好股票的良辰吉時。英國脫歐新聞造成全球投資人恐慌,果真脫歐也將造成英國、歐盟乃至全球股市重挫,這正是入場揀便宜的時刻。但是,誰知道英國真會脫歐還是留歐?所以,價值投資人可選擇在投資標的價值低估的時候加碼。我認為,若持股倉位已滿,盡可能保留部分購買力;若現金部位較大,可以在公投前「逢低」先買一點,若脫歐、加碼,留歐、持股觀望。時時保留部分購買力危機入市,是巴菲特主義價值投資人智慧的選擇。
面對未來我們不可知,但是我們可以做好準備。以我來講,持股倉位雖高,但仍有不少購買力。我現在盯緊幾個投資標的(包括波克夏)。英國公投前若股價被低估,就先買一點。公投後若留歐,就笑看持股倉位漲起--當然,不一定會「大」漲;若脫歐,我還有不少的購買力加碼。
投資波克夏的朋友,現在波克夏股價正跌得不錯,昨天BRK.B $138.96~$142.05,約PBR=1.3左右。若空手,可「逐步」買進;若已持倉,可密切觀察是否「重跌」再加碼。若這次事件最後落得「雷大雨小」,波克夏股價下跌得不多,買不到。我想,也不用失望,因為機會總會再次來到。

2016年6月12日

開第一證券買賣美股和國內券商複委託,有何差異?

有讀者問我:透過國內的券商複委託買賣美股,和開像第一證券(Firstrade)這樣的美國網路券商買賣美股,有什麼差異性?
我的回答,首先是手續費不同。美國網路券商的手續費遠低於國內券商複委託買賣的手續費。
當然,投資首重安全性。我們的證券擺在那裡安全才是最重要的!美國網路券商的安全性,在於它要參加SIPC(Securities Investor Protection Corporation, 美國證券投資人保護公司)。
SIPC是一個非營利性的會員組織,於1970年成立。所有的美國券商都被要求加入SIPC,並繳交會費,繳交收益的固定比率當會費。SIPC在美國證券交易委員會(SEC)的監管下運作,主要有兩個功能:第一,設立投資者保護基金,它提供投資者帳戶的證券50萬美元、現金10萬美元之保障。第二,作為清算破產券商的一方。
我在《買進巴菲特,穩賺18%》書中p.116~118提到開第一證券(Firstrade)的交易戶,我們將面對三家公司。分別是「證券交易商」的第一證券,它提供你買賣股票及看盤的服務,也提供我們股票研究報告;買完股票後,將股票存放在「交割公司」Apex;而買賣股票的交割資金則是由另一家「交割銀行」BMO Harris Bank服務。證券交易商、交割公司、交割銀行,一起為我們服務證券買賣的三個不同的任務。
所以,我們要查證的是第一證券證券交易商和它的交割公司Apex有沒有參加SIPC?如圖,我們直接到SIPC的官網查詢其會員,果然都有第一證券和Apex。
交割銀行BMO Harris Bank的存款是否有保險,則不是在SIPC查證,而是在FDIC(Federal Deposit Insurance Corporation, 美國聯邦存款保險公司)來查證。FDIC類似台灣的中央存款保險公司,它是在大蕭條時期由美國政府創辦,為商業銀行客戶提供存款保險的公司,目前每個銀行的個別存款戶最高存款保險金額為25萬美元,如圖。我們直接到FDIC官網查詢交割銀行 BMO Harris Bank是否為其會員--這一部分我一直查證得不是很清楚,請大家一起幫忙驗證一下。
FDIC的設立,讓美國商業銀行即使面臨金融海嘯,一一破產倒閉,卻沒有聽說過存戶的存款消失不見的事情。
至於透過國內券商複委託買賣美股,所謂的「複委託」,表示它們也是透過美國券商來幫台灣的投資人買賣美股。只是你不知道它們是透過哪些券商來幫你買賣美股、保管證券。當然更不用說能夠瞭解它們的風險在哪裡--它們的風險值只建立在你的「信任」之上!
提供各位參考。










2016年6月3日

如果巴菲特或孟格過世,怎麼辦?

福至心靈,想到如果巴菲特或孟格過世了會怎麼樣?波克夏股價當然會立即大跌!但是正如我書《買進巴菲特,穩賺18%》所論述的,若股市投資人情緒性地狂賣,波克夏依接班計畫迅速發布繼任者後,投資人將回神過來,股價也將V型反轉,甚至因為不確定因素消除了而創新高。
面對兩位智者的離去,我們當然會相當不捨。但是,這樣千載的良機,更不能錯過危機入市的機會。然而,美股新聞發布的時刻我們正睡夢中,一覺醒來,可能已經跌深反彈了,如何掌握危機入市契機?可以利用第一證券(Firstrade)90天的預約單。如何布局?
我的做法:
PBR=1.1,下剩餘資金60%買單。
PBR=1.0,下剩餘資金40%買單。
我的理由:PBR=1.1是波克夏股價遠低於保守估計的內在價值,值得用力買進;PBR=1.0則是波克夏股價平了它的帳面價值,可把剩餘的購買力加碼下去。那PBR=1.2呢?喔,因為我的持股已在PBR=1.25了,不需在此價位加碼。若波克夏股價跌到PBR=0.9了呢?我會賣掉其他股票來加碼波克夏。
以2016 Q1波克夏B股每股帳面價值$104.91,昨天(2016/6/2)波克夏B股收盤價$142來算:
PBR=1.1, BRK.B=$115 下跌19%。
PBR=1.0, BRK.B=$105 下跌26%。
PBR=0.9, BRK.B=$94 下跌34%。
或許,讀者朋友還是會質疑:波克夏股價真的能彈回來嗎?我用我書中的一段話來表達看法:「波克夏的接班人選,他們都是ㄧ時之選。波克夏是一大堆優質企業的集合,不論誰來經營,只要公司體制無大變革,獲利依舊不變。即使巴菲特離開那天,波克夏股價可能會下跌好幾個百分點,甚至十幾個百分點,也無需太過憂心,因為它優秀的基本面會讓股價很快漲回來。」(p.152~153。)