老黃外遇危機，我會買進 nVIDIA 嗎？

黃仁勳的外遇風波引發 nVIDIA 股價下跌的危機，我在想：是否我可以危機入市買進它的股票，等待哪天大漲回來呢？

我們不從 nVIDIA 的股價數字來評估，而從它的市值看，因為它已創下全球最高市值的公司： nVIDIA 史上最高市值曾達到約 5.7兆美元（ 5.7t，2026年10月初盤中創下）。在這個參考市值上，我們假設幾種情況：

1. 黃仁勳留任不去職。那 nVIDIA 最高市值有可能再回到5兆美元（5.7兆比較難）。若我買在 nVIDIA 跌至3.5兆市值時（目前還沒到），我可以獲利42.9%；買在3兆市值時，可以獲利66.7%；要獲利翻倍就得買在2.5兆市值時。

2. 黃仁勳去職不留任。那為 nVIDIA 是個「災難」。最高市值最好打8折回到4.5兆美元；更糟一點打個35折回到2兆美元。若我在這個條件下買 nVIDIA ，肯定風險很大。風險大又獲利難預期，我就要會「要求高報酬」，最少要有3倍到5倍的獲利。那我的買進成本就得壓低到 nVIDIA 的 0.9兆～0.67兆美元市值時。若真如此，現在就只能「隔岸觀火」，「按兵不動」，「靜待其變」。

以上是從過往股價和反彈能力來看，接下來我們從「價值投資」來評估。

從今年第二季的「FORM 10-Q」來看，2026/7/26 nVIDIA 股東權益 Total shareholders’ equity 為228.984b，2,289.84億美元。以 nVIDIA 史上最高市值 5.7兆美元 ( 5.7t) 來算，本淨比達到 PBR = 24.9，超級高。

再以它的總資產 Total assets  為 320.272b ，3,202.72億美元來算，市值是它的17.8倍，也是超級高，股價跟總資產比超離譜。

那我用淨利，也就是 nVIDIA 

最新、最強的賺錢能力來看。nVIDIA  今年前2季淨利 net income 為118.010b，1180.1億美元。加上去年下半年兩季，近4季總淨利為 192.88b ，1,928.8 億美元。以 nVIDIA 史上最高市值 5.7兆美元 ( 5.7t) 來算，本益比達到 PER = 29.6，也很高。

那 nVIDIA 合理的本淨比 PBR 和本益比 PER 的價格該多少呢？或者說它合理的市值該多少呢？

以2026Q2的股東權益 228.984b 來算，合理本淨比 PBR = 1.5，市值應該 0.34t，0.34兆美元股價合理。

以近4季總淨利 192.88b 來算，合理本益比 PER = 15 ，市值應該 2.9t，2.9兆美元股價合理。這很可能達到。若期待15倍本益比 PER = 15，而回到的2.9兆美元市值，若要投資獲利3倍，nVIDIA 就得買在低於1兆美元市值之下。等等看。

從過往的新聞資訊來看，我還蠻喜歡黃仁勳的。而且黃仁勳就是 nVIDIA， nVIDIA 就是黃仁勳，兩者不可分。若黃仁勳離開 nVIDIA ，不再擔任 CEO ，那又有誰能領導 nVIDIA 走在時代尖端，持續為全球 AI 產業造橋鋪路呢？應該很難。在 nVIDIA ，黃仁勳「無可取代」。

黃仁勳11/8週日坦承外遇，11/9週一開盤，nVIDIA 就開始跌，可是同日的台股卻大漲，連漲了3天。我很納悶耶！

這兩年來台股的大漲是因著 AI 題材，而 nVIDIA 和黃仁勳正是提供這上漲動力的薪火。nVIDIA 沒有了黃仁勳，未來不好過，股價會大幅修正。同樣，台股沒了黃仁勳和 nVIDIA 的成長動力，高速成長的 AI 獲利也會放緩，目前超漲的股價（價格遠高於價值）也同樣會大幅修正。台股投資人不戒慎恐懼嗎？

回到標題：老黃外遇危機，我會買進 nVIDIA 嗎？暫時不會。因為獲利難期，風險又高。倒不如緊抱我的波克夏，它最近一步步地上漲，股價還沒漲過頭喔！

若以本淨比 PBR > 1.7 為波克夏股價溢價標準的話，現在 BRK.B 的 BPS = 358.4。若 BRK.B 的 PBR < 1.7 ，則股價$609.3。也就是說，波克夏股價610元以下還是可以的，沒有溢價。而這樣的價格還預留了上漲的空間。期待波克夏股價一路漲，內在價值也一路成長。

你們先該尋求天主的國和它的義德，這一切自會加給你們。(瑪6:33)

財商不夠不足以管大錢

跟理財班的學生聚餐，聊到：若財商知能不足，是不是不能管大錢？

期間我們和一位闆娘級的學生聊到：「妳的公司最多幾位員工？」「10位。」「若讓妳突然管1千人，甚至1萬人，可以嗎？」「邱老師：這樣我管不來。」旁邊學生接嘴說：「莫說1萬人，突然要管1百人，她的經驗也不足。」

話題轉到「資產管理」，若一個一輩子只有處理小錢，也就是幾萬或幾十萬元，不超過一百萬。突然給他一大筆錢，一大筆現金，他能管理好嗎？舉例來說，他一輩子自己家經手的錢不超過1百萬元，卻突然財富從天而降，獲得了1億元新台幣，他能管理好嗎？

我的觀點：第一，最保守的作法是把9,900萬元定存在銀行，身邊只放1百萬元現金或活存，因為他只有能處理1百萬元以下資產的財商知識和能力。這樣的好處是資金處理最安全，不會亂花掉，因為不會再有第二次獲得1億元的運氣了。壞處是定存會被通膨吃掉。什麼意思？我們小時候稱有錢人叫「百萬富翁」，可是放到現在，1百萬元只是薪資中位數的年收入，快ㄧ點一年內可以花光，慢一點也不超過兩年。中國大陸經濟改革開放初期有個名詞叫作「萬元戶」，意思是家戶有1萬人民幣的資金就可以算是「有錢人」了。但放諸現在的大陸，1萬人民幣的資金卻是大部分家庭的底線，哪算有錢人。今日的現金再怎麼高，多年後受通貨膨脹的影響，「富翁」終將成為「中產」甚至「貧困」階級，如果沒有理財投資的話。

第二，任意買房買車買高價品，奢華渡日，甚至隨興接濟親朋好友-通常暴富的人周遭原來的親朋好友財富狀況都不會很好，畢竟大家都生活在同溫層。這種作法會讓高額的流動資產快速變成固定資產，或者變成「自以為像資產的負債」-《富爸爸》一書所說。汽車買完開出門就開始跌價，愈高價的新車跌價愈快。房地產屬「非流動資產」，生活所用也就算了，但要臨時急用變現就很難。有學生開了個玩笑：「房子要快速變現也不難啊！價值1千萬元的房子只要開價1百萬元賣出，很快就能成交。」沒錯，會變成「賤賣資產」。而且愈高價的房地產維護愈花錢。有學生就分享朋友在郊區高價大買農地蓋農舍，像過「快樂農夫」的退休生活，最後就勞力所不及，精疲力盡後賤賣資產的結局。第二種用錢法很快就會「散盡家財」。在美國中樂透暴富的人，平均兩年後樂透財富歸零。正可印證。

有同學提到：「那他可以去買股票啊！」這是第三種情況：投資股票或ETF等高波動市場。由於他的財商知能嚴重不足，幼稚園階段，所以他買賣股票就會「到處找名牌」，「任意聽信ㄧ些馬路消息」，情緒受市場波動影響而任意進出，「追高殺低」，小賺大賠。資產敗光的速度更快。

所以，一個人若財商知識和能力不足，是不能管理大錢的。財商知能到哪，就只能管相等的錢（資產）。

父母的財商知能更不足取，除非他們有靠自己的財商知能走上財富自由之路。而我們從小到大的學校教育，要嘛不教理財投資，不嘛蜻蜓點水般教過，不留痕跡。所以，說到底我們自己真的要好好學習理財投資。而「巴菲特主義價值投資」才是此間「正道」，唯有正道能持續不斷地操作下去，也才是能夠重複的成功方程式。

趁上主可找到的時候，你們應尋找他；趁他在近處的時候，你們應呼求他。(依55:6)

2026Q3起買進波克夏B股合理價格

波克夏2026Q3最新發行股數合計為A股1,416,346股，和上一季的股數1,427,140股相比，減少了10,793股，-0.76%，波克夏2026Q3回購股票了96億美元。

2026Q3歸屬於波克夏股東權益761,368m，相較2026Q2的747,910m，增加了13,458m，+1.80%。波克夏B股每股帳⾯價值：資產負債表-波克夏股東權益761,368m ➗最新發行A股股數1,416,346股，得到2026Q3波克夏A股每股帳⾯價值為$537,558，再➗1,500折算成B股，得到2026Q3波克夏B股每股帳⾯價值$358.4，相較2026Q2的$349.4，成長2.58%。

2026前9個月波克夏A股每股盈餘為 EPS = $40,377，換算為B股每股盈餘 EPS = $26.92。前4季B股每股盈餘 EPS = $35.82，昨天2026/11/6波克夏B股收盤價為$570.89，PER = 15.9 ，股價剛剛好合理。而11/5創新高的$586.3，PER =16.4，也還算合理。

相對2025年底，2026Q3波克夏保險浮存金增加了21億，來到了1,785億美元，約合新台幣5.9兆(註)。

若加上短期美國國債和鐵路、公用事業和能源子公司的約當現金，波克夏的總約當現金2026Q3來到3,774.35億美元，相較2026Q2的3,655.14億美元，增加了119.21億美元，+3.26%。目前母公司的總約當現金約合新台幣12.4兆(註)。

2026Q3波克夏B股每股帳⾯價值：$358.4

PBR≦1.5 → BRK.B=$537.56

PBR≦1.2 → BRK.B=$430.05

PBR≦1.1 → BRK.B=$394.21

2026Q3波克夏每股帳⾯價值增加2.58%

昨天2026/11/6波克夏B股收盤價為$570.89，PBR=1.59，股價還算合理，沒有高估也沒有低估。而11/5創新高的$586.3，PBR =1.64，也還好。

咦！2026Q3波克夏B股每股帳⾯價值 BPS = $358.4，而前4季B股每股盈餘 EPS = $35.82，剛好差10倍。所以用股價算出來的本益比 PER 和本淨比 PBR 也剛好差10倍！

「他強由他強，清風拂山崗，他橫任他橫，明月照大江。」（原典出自《金剛經》，金庸寫《倚天屠龍記》時借用為《九陽真經》的祕訣。）

上主，我的磐石，我的救主！願我口中的話，並願我心中的思慮，常在你前蒙受悅納！(詠 19:15)

註. 以2026/11/6 中間匯率1:32.92來算。

波克夏股價昨日創新高

波克夏股價昨日創新高， BRK.B = $543.34，時隔一年半，破了去年股東會前創的高價。而且最近波克夏股價的連日上漲還有點意思，似乎跟美股的 AI 概念股成反指標。也應如此，畢竟 AI 概念股都漲過頭了，價格的飆漲遠超過價值的成長，而波克夏正懷抱鉅額現金場邊等著危機入市。

可是說 AI 概念股股價已窮圖末日，那就太過武斷了，畢竟誰也無法預測明天，說不定它們還要大漲一大段呢！但是，沒有一棵樹可以長到天上去，泡沫的終點就是破裂，到時就是波克夏隨意撿便宜的時候。

我想，我現在抱著波克夏什麼也不動是理性的，任憑外界風狂雨大，我們就是靜坐屋中等待，等待陽光再次照耀。

你們什麼也不要掛慮，只在一切事上，以懇求和祈禱，懷著感謝之心，向天主呈上你們的請求；這樣，天主那超乎各種意想的平安，必要在基督耶穌內，固守你們的心思念慮。(斐4:6~7)

巴菲特交任董事長ㄧ職的股東信

致各位股東：

波克夏擁有一群傑出的股東。從一開始，孟格和我就一直在尋找那些著眼於未來幾十年而非幾個季度的股東，我們很幸運地找到了你們中的許多人。

最近，我與家人和朋友一起慶祝了我的96歲生日，其中包括我的一位剛滿一歲的曾孫。他現在比我走得快多了。

我自1965年起就為波克夏效力。六十多年過去了，我仍然擁有世界上最好的工作。很少人能像我這個年紀的人這樣說，而且我對未來也從未如此充滿信心。

部分原因在於亞柏。從一開始，我就對他寄予厚望，而他超越了我的期望。他已經全面勝任了執行長的職位。一段時間以來，他一直在做出重要的決策，而我對此毫不猶豫。

因此，現在正是完成過渡的最佳時機。我將擔任榮譽董事長，並繼續擔任董事。我的兒子霍華將接任董事長一職。

霍華在波克夏擔任董事33年。這比我34歲接任董事長之前的時間還要長。亞柏負責公司的日常運作；霍華將守護公司的文化和價值觀——這兩者比我們資產負債表上的任何資產都更有價值。不妨把霍華看成是股東們擁有的保險絲，希望永遠用不到。

霍華和我們所有的董事一樣，都非常關心波克夏。沒有任何一家公司比波克夏更注重股東利益，將來也不會有。

擔任你們的董事長是我畢生的榮幸，我從未將你們的信任視為理所當然。歲月老人總是最後的贏家。然而，他一直慷慨地待我。他讓我有機會見證波克夏發展到如今的成就，我對公司的未來充滿信心。公司現在掌握在優秀的人手中，我期待能繼續為公司服務。

華倫·巴菲特

2026/9/18

To My Fellow Shareholders:

Berkshire has an extraordinary group of shareholders. From the beginning, Charlie and I looked for owners who thought in decades rather than quarters, and we were fortunate to find a great many of you.

Recently, I celebrated my 96th birthday with family and friends, including one of my great-grandchildren, who had just turned one. He’s moving a bit faster than I am these days.

I have served Berkshire since 1965. Sixty-plus years in, I still have the best job in the world. That is not something many people my age can say, and I have never felt better about what comes next.

Part of the reason is Greg. My expectations for him were sky high from the start, and he has exceeded them. He has taken hold of the Chief Executive Officer job in every respect. He has been making the decisions that matter for some time now, and I have not had to think twice about any of them.

So the timing is right to complete the transition. I will become Chairman Emeritus and remain a Director. My son, Howard, will succeed me as Chairman.

Howard has been a Berkshire Director for 33 years. That is a longer apprenticeship than I

served before taking the reins at the age of 34. Greg runs the company; Howard will guard its culture and values – both worth more than anything on our balance sheet. Think of Howard as a policy the shareholders own and hope never to claim against.

Howard cares deeply about Berkshire, as do all of our Directors. No company has been or will be more shareholder-minded than Berkshire.

Serving as your Chairman has been the privilege of a lifetime, and I have never taken your trust for granted. Father Time always wins. He has, however, been generous with me. He

has given me the opportunity to see Berkshire reach a point where I am more confident than ever about what lies ahead. The company is in excellent hands, and I look forward to remaining a shareholder alongside you.

September 18, 2026 

Warren E. Buffett

從證交稅看「長期投資」與「頻繁交易」的成本

證券交易稅（簡稱證交稅）是政府對買賣有價證券課徵的租稅，僅在賣出時按成交價格由買賣交割機構代徵繳納。

一般股票與憑證：千分之3，3‰。

ETF：千分之1，1‰。

現股當日沖銷交易（當沖）：千分之1.5，1.5‰（優惠至2027年底）。

以台股為例。3年來成長近2倍（2023/8：16,480點～2026/8：44,900點）。若以100萬元資金來交易，試算如下。

1. 每年交易1次股票。則需繳交證交稅為：100萬元資金*3‰*3年=9千元。股價漲了近2倍，可能賺了近2百萬（進出點不一定），可能會淨賺199.1萬元。

2. 若長期投資，3年只交易1次股票。則需繳交證交稅為：100萬元資金*3‰*0次（只買還沒賣）=0元。股價漲了近2倍，「真正」賺了近2百萬，「真正淨賺」2百萬元。

3. 每1個月交易1次股票。則需繳交證交稅為：100萬元資金*3‰*12個月*3年=10.8萬元。股價漲了近2倍，不知道是不是有可能賺2百萬（進出太頻繁，獲利難定），「只是有可能」淨賺189.2萬元。

4. 每天當沖交易1次股票。則需繳交證交稅為：100萬元資金*1.5‰*365天*3年=164.25萬元。股價3年漲了近2倍，然而當沖者頻繁進出盈虧難估，但可以確定的是光繳交的證交稅（還不含券商的手續費）就高達164萬元。

單純的數學可以說明事情的本質：長期投資與頻繁交易的成本差異，這也會影響到實際報酬。

因為祢既然不喜悅祭獻，我獻全燔祭，祢也不喜歡。天主，我的祭獻就是這痛悔的精神；天主，祢不輕看痛悔和謙卑的赤心。(詠51:18-19)

2026Q2起買進波克夏B股合理價格

波克夏2026Q2最新發行股數合計為A股1,427,140股，和上一季的股數1,437,903股相比，減少了10,763股，-0.75%，波克夏2026Q2回購股票了45億美元。

2026Q2歸屬於波克夏股東權益747,910m，相較2026Q1的727,181m，增加了20,729m，+2.85%。波克夏B股每股帳⾯價值：資產負債表-波克夏股東權益747,910m ➗最新發行A股股數1,427,140股，得到2026Q2波克夏A股每股帳⾯價值為$524,062，再➗1,500折算成B股，得到2026Q2波克夏B股每股帳⾯價值$349.4，相較2026Q1的$337.2，成長3.62%。

2026H1（上半年）波克夏A股每股盈餘為 EPS = $24,889，換算為B股每股盈餘 EPS = $16.59，較2025H1成長+210.8%。

相對2025年底，2026Q2波克夏保險浮存金增加了11億，來到了1,775億美元，約合新台幣5.7兆(註)。

若加上鐵路、公用事業和能源子公司的約當現金，波克夏的總約當現金2026Q2來到3,655.14億美元，相較2026Q1的3,973.83億美元，減少了318.69億美元，-8.02%。目前母公司的總約當現金約合新台幣11.8兆(註)。

2026Q2波克夏B股每股帳⾯價值：$349.4

PBR≦1.5 → BRK.B=$524.06

PBR≦1.2 → BRK.B=$419.25

PBR≦1.1 → BRK.B=$384.31

2026Q2波克夏每股帳⾯價值增加3.62%

昨天2026/8/7波克夏B股收盤價為$521.8，PBR=1.49。

「天國又好像一個尋找完美珍珠的商人；他一找到一顆寶貴的珍珠，就去，賣掉他所有的一切，買了它。」

Again, the kingdom of heaven is like a merchant searching for fine pearls. When he finds a pearl of great price, he goes and sells all that he has and buys it. (瑪13:45~46) 

註. 以2026/8/7 平均匯率1：32.3來算。