從證交稅看「長期投資」與「頻繁交易」的成本

證券交易稅（簡稱證交稅）是政府對買賣有價證券課徵的租稅，僅在賣出時按成交價格由買賣交割機構代徵繳納。

一般股票與憑證：千分之3，3‰。

ETF：千分之1，1‰。

現股當日沖銷交易（當沖）：千分之1.5，1.5‰（優惠至2027年底）。

以台股為例。3年來成長近2倍（2023/8：16,480點～2026/8：44,900點）。若以100萬元資金來交易，試算如下。

1. 每年交易1次股票。則需繳交證交稅為：100萬元資金*3‰*3年=9千元。股價漲了近2倍，可能賺了近2百萬（進出點不一定），可能會淨賺199.1萬元。

2. 若長期投資，3年只交易1次股票。則需繳交證交稅為：100萬元資金*3‰*0次（只買還沒賣）=0元。股價漲了近2倍，「真正」賺了近2百萬，「真正淨賺」2百萬元。

3. 每1個月交易1次股票。則需繳交證交稅為：100萬元資金*3‰*12個月*3年=10.8萬元。股價漲了近2倍，不知道是不是有可能賺2百萬（進出太頻繁，獲利難定），「只是有可能」淨賺189.2萬元。

4. 每天當沖交易1次股票。則需繳交證交稅為：100萬元資金*1.5‰*365天*3年=164.25萬元。股價3年漲了近2倍，然而當沖者頻繁進出盈虧難估，但可以確定的是光繳交的證交稅（還不含券商的手續費）就高達164萬元。

單純的數學可以說明事情的本質：長期投資與頻繁交易的成本差異，這也會影響到實際報酬。

因為祢既然不喜悅祭獻，我獻全燔祭，祢也不喜歡。天主，我的祭獻就是這痛悔的精神；天主，祢不輕看痛悔和謙卑的赤心。(詠51:18-19)

2026Q2起買進波克夏B股合理價格

波克夏2026Q2最新發行股數合計為A股1,427,140股，和上一季的股數1,437,903股相比，減少了10,763股，-0.75%，波克夏2026Q2回購股票了45億美元。

2026Q2歸屬於波克夏股東權益747,910m，相較2026Q1的727,181m，增加了20,729m，+2.85%。波克夏B股每股帳⾯價值：資產負債表-波克夏股東權益747,910m ➗最新發行A股股數1,427,140股，得到2026Q2波克夏A股每股帳⾯價值為$524,062，再➗1,500折算成B股，得到2026Q2波克夏B股每股帳⾯價值$349.4，相較2026Q1的$337.2，成長3.62%。

2026H1（上半年）波克夏A股每股盈餘為 EPS = $24,889，換算為B股每股盈餘 EPS = $16.59，較2025H1成長+210.8%。

相對2025年底，2026Q2波克夏保險浮存金增加了11億，來到了1,775億美元，約合新台幣5.7兆(註)。

若加上鐵路、公用事業和能源子公司的約當現金，波克夏的總約當現金2026Q2來到3,655.14億美元，相較2026Q1的3,973.83億美元，減少了318.69億美元，-8.02%。目前母公司的總約當現金約合新台幣11.8兆(註)。

2026Q2波克夏B股每股帳⾯價值：$349.4

PBR≦1.5 → BRK.B=$524.06

PBR≦1.2 → BRK.B=$419.25

PBR≦1.1 → BRK.B=$384.31

2026Q2波克夏每股帳⾯價值增加3.62%

昨天2026/8/7波克夏B股收盤價為$521.8，PBR=1.49。

「天國又好像一個尋找完美珍珠的商人；他一找到一顆寶貴的珍珠，就去，賣掉他所有的一切，買了它。」

Again, the kingdom of heaven is like a merchant searching for fine pearls. When he finds a pearl of great price, he goes and sells all that he has and buys it. (瑪13:45~46) 

註. 以2026/8/7 平均匯率1：32.3來算。

關於股后川湖，我也有故事可以分享

我第一次注意到川湖（2059），是遠見雜誌列出「最會幫股東賺錢的台灣73強 A+俱樂部」，小小的傳產公司川湖竟位列獲利能力排行榜的前五大。當時初學股票投資的我就把它放入研究口袋中。家裡書櫥中還擺著它民國98年和99年的年報（找印刷社印出裝訂好）。由於它是小公司，所以年報就比較薄，好閱讀。又由於它是獲利能力強的好公司，所以財報讀起輕鬆又愉快。

這樣的好公司，研究這麼多的公司，竟然我都沒有買它的股票。為什麼？一來，它當時股價不便宜，126元左右（現在看來超便宜），我一直在等待股價便宜時（巴菲特說的：我吮吸著我的大姆指而什麼都沒做）。二來，聽到一位退休經理的觀點：小公司雖占有利基，但獲利太好時容易被大公司軋錢競爭，失去利基。三來，我的投資重心轉向美股，逐漸不再看台股，尤其是小公司。現在回過頭看，當然搥心肝啊！

分享一下我當時讀年報讀到什麼：

1. 川湖做什麼的？它早期是做傳統抽屜滑軌的家具五金鐵工廠，後來開始做國際科技大公司的中央處理器機架、交換器機架及電源機架等設備的伺服器導軌。最近更趕上去做 AI 伺服器精密導軌而獲利大爆發。它的利基點是一家「把金屬滑軌做到極致」的公司，讓國際科技大廠不得不找它，依賴它。

2. 川湖是一家傳統的家族企業。爸爸是創辦人林聰吉，也是董事長，當年的年報上寫他只是小學學歷。兒子是副董事長，是專科學歷。兒女和親戚朋友們分別是董事和經理，當年的年報上寫他們的學歷從小學、高職、專科到大學都有。女兒林淑珍接手爸爸成為總經理。

3. 他們家族持股非常高。一般未上市公司的傳統產業大都是家族持股，川湖上市以後也是家族高持股。除了年報上看得到的個人持股外，他們家人親友還透過好幾個投資公司持股川湖公司，使得他們家族在公司股權上擁有絕對的決定權。這就是股票上市公司的作法，透過高槓桿的交叉持股，讓家族低本金高持股公司，高控制公司股權。家族高持股的情形巴菲特是認可的，讓經營家族的利益與公司緊密綑綁起來，家族不得不努力經營，不玩金融詐騙遊戲欺負股東。波克夏就是這樣。

4. 川湖當時的獲利能力非常好。股東報酬率 RoE 維持在22%～43%，淨利率則高達30%～43%，負債比卻沒有超過三分之一。難怪獲得遠見雜誌的推薦。

2026/8/7 川湖（2059）股價漲停到 11,100元，市值更高達新台幣1.06兆。對一個純粹做滑軌的傳統產業，這樣的市值真的不可思議。川湖也是我們台灣非常具代表性的隱形冠軍企業。好可惜當初沒有買、沒有抱！但是，為絕大多數股票投資人來講，也很難抱股抱到股價一萬多元，除非你忘了持有這檔股票，除非你買了後跟著魯賓遜飄流荒島去了。不是嗎？孟格說：只要長期持有幾檔甚至一檔極優秀的公司，你就可以發大財。川湖就是。

耶穌對他們說：「由於你們缺少信德；我實在告訴你們：假如你們有像芥子那麼大的信德，你們向這座山說：從這邊移到那邊去！它必會移過去的；為你們沒有不可能的事。」(瑪17:20)

證券集體訴訟的賠償款

打開自己的 Firstrade 帳戶，突然發現多了一筆錢。問了他們的 AI 客服，才知道是「證券集體訴訟的 Apple 賠償款」。哇！我賣掉蘋果的股票都多久前的事了，但是投資人集體訴訟，要等法院判決確定後，賠償款才會姍姍來遲地發下來。

APPLE INC Apple Inc. Sec Litigation Class Action Payments

2026/6/8  USD 557.48

 AI 客服回答：

這筆「SEC Litigation Class Action Payments」通常是指證券集體訴訟的賠償款。當公司（例如 Apple）涉

及投資⼈訴訟並達成和解後，符合資格的股東可能會收到分配款，會直接入帳顯⽰為這類名稱。這類款項性質接近分配或補償⾦，類似公司向股東發放資⾦。系統就會以這個名稱入帳。這類入帳不是交易收益，⽽是補償性質的資⾦。

2026H1我的投資回顧

2026H1我投資報酬率 RoE=-0.5%。

波克夏 (BRK.B) 股價 -0.4%。

波克夏 (BRK.A) 股價 -0.8%。

S&P 500 指數漲 9.6% 。

台股大盤指數漲 59.3%。

美股道瓊指數漲 8.9%。

台積電 (2330) 股價漲 55.5%（不含股利）。

蘋果 (AAPL) 股價漲 6.4% （不含股利）。

輝達nVIDIA (NVDA) 股價漲 7.3%（不含股利）。

台股和台積電上半年實在太強了！漲了近60%。反倒是波克夏上半年股價低迷，我的投資報酬率也一直是負數（還好7/2終於轉正了）。

目前還是 all in 在 BRK.B ，看著台股投資人個個樂翻天，我的心境還算平靜。畢竟這17年來的投資讓我淨資產還算充裕，雖然離「完全財務自由」還差一步，但只是「早晚」的問題。至少，我相信目前波克夏的財務絕對安全，新 CEO 亞柏有能力有自制力，波克夏未來的成長可期。那短暫的股價低迷、投資報酬率低迷那又如何。就暫離熱烘烘的台股和 AI 概念股，專注波克夏長期內在價值與股價的成長，帶動我的淨資產一起成長。

凡勞苦和負重擔的，你們都到我跟前來，我要使你們安息。(瑪11:28)

想像波克夏利用現金的成長

台股、美股尤其AI概念股屢創新高，然而我們波克夏股價卻ㄧ直低迷，尤其像我這樣 all in 波克夏股票者，對於波克夏未來的成長，要怎麼去看、去想像呢？

當然是要等待這波熱潮退卻、泡沫破裂後，波克夏危機入市，大買特買，並跟人簽訂不平等條約。那我們能想像未來波克夏的成長有多大嗎？或者說，用鉅額的約當現金危機入市後，可見的未來能形成多大的成長呢？我們一起想像一下：

波克夏2026Q1 每股約當現金 CPS=$184.2（註） 占BPS的 54.6%（2026Q1  BPS=$337.2）。

若波克夏危機入市，運用目前鉅額資金狂買，讓n年後有3倍的獲利，剩餘BPS則成長50%（子公司和股票投資組合的成長），則 (CPS$184.2) * 3 + (BPS-CPS) * 1.5 = BPS$782.1 。若以本淨比1.5倍 PBR1.5x 來算，股價應為$1,173.15，是昨天收盤價 $484 的 2.42倍。

證諸2008/11 $70 的2.42 倍，在2017/7 到$175，歷經了近9年。

但過去不等於未來。我們就是懷著這樣的希望與期待，等等看。

普世大地，請向天主歡呼！請歌頌他聖名的光榮；請獻給他輝煌的讚頌。請你們向天主說：「你的作為是何等驚人！(詠66:1-3)

註. 波克夏2026Q1的總約當現金3,973.83億美元➗ 最新發行股數合計為A股1,437,903股，再➗1,500折算成B股，得到2026Q1波克夏B股每股約當現金 CPS=$184.2。

2026Q1起買進波克夏B股合理價格

波克夏2026Q1最新發行股數合計為A股1,437,903股，和上一季的股數1,438,223股相比，減少了320股 -0.02%，表示這一段期間波克夏有回購股票。

2026Q1歸屬於波克夏股東權益727,181m，相較2025Q4的717,419m，增加了9,762m，+1.36%。波克夏B股每股帳⾯價值：資產負債表-波克夏股東權益727,181m ➗最新發行A股股數1,437,903股，得到2026Q1波克夏A股每股帳⾯價值為$505,723，再➗1,500折算成B股，得到2026Q1波克夏B股每股帳⾯價值$337.2，相較2025Q4的$332.5，增加了1.41%。

2026Q1波克夏A股每股盈餘為 EPS = $7,027，換算為B股每股盈餘 EPS = $4.68，較2025Q1同期的$2.13成長+119.6%。

相對2025年底，2026Q1波克夏保險浮存金增加了5億，來到了1,769億美元，約合新台幣5.6兆(註)。

若加上鐵路、公用事業和能源子公司的約當現金，波克夏的總約當現金2026Q1來到3,973.83億美元，相較2025Q4的3,733.11億美元，增加了240.72億美元，+6.45%。目前母公司的總約當現金約合新台幣12.6兆(註)。

2026Q1波克夏B股每股帳⾯價值：$337.2

PBR≦1.5 → BRK.B=$505.72

PBR≦1.2 → BRK.B=$404.58

PBR≦1.1 → BRK.B=$370.86

2026Q1波克夏每股帳⾯價值增加1.41%

昨天2026/5/1波克夏B股收盤價為$473.01，PBR=1.40。來看亞柏的第一次股東大會。

上主，求你向我們廣施慈愛，有如我們對你的期待。(詠33:22)

註. 以2026/4/30 平均匯率1：31.66來算。