2021年5月16日

股價,投票計、體重計?

台灣這兩天疫情超級增溫,雙北進入三級警戒,明天台股開盤,大夥都不樂觀!

的確,台股去年(2020)疫情開始時,也跟隨美股高點重挫,從2020年1月中的高點12,186.62,崩跌到3月中的低點8,523.73,跌了30.1%。隨後,領先全球,開始了一段大Nike式的反彈,還創了許多台股歷史新紀錄:上萬點時間最久、創新高點、創新高成交值⋯⋯最高點在2021/4/29來到17,709.23點,漲了107.8%!哇!
股價屢創新高,開戶數、開當沖戶似乎也大增,人人熱談股市,對股票投資獲利充滿信心、充滿熱情,甚至不少年輕朋友問起我股票投資⋯⋯這不就是「擦鞋童理論」的展現嗎——當在車站幫過往旅客擦皮鞋的打工者,都能津津樂道股票時,股價已高得離譜了!
股價短期間是投票計——葛拉漢說。
既是投票計,當大夥熱捧的股票就會一直漲一直漲。但是,巴菲特形容屢屢熱漲的股市像「灰姑娘的舞會」,午夜鐘聲一響,一切都會變回南瓜和老鼠。只是熱漲股市牆面掛的鐘「沒有時針」。
股價長期間是體重計——葛拉漢又說。
既是體重計,那有持續獲利、有寬廣「商業護城河」的企業,以及股價還沒有高漲過內在價值的股票,未來充滿持續股價上漲的希望!
明天台股開盤(晚上美股也開盤),讓我們靜心想想:買的股票是等著熱情與失望的投資人,踴越投票決定漲跌的標的;還是尚未受到市場賞識的璧玉,等待時間驗證其珍貴價值。
文末附帶說明,前日5/14週五收盤BRK.B=$290.68,嗯,今年高漲了25.4%。但是,現時本淨比 PBR=1.48,還沒「超漲溢價」喔!

願我們的主耶穌基督的天主,即那光榮的父,把智慧和啟示的神恩,賜與你們,好使你們認識他。(厄1:17)

2021年5月8日

再比較波克夏股價與美股大盤

這邊純粹以Apple的看盤軟體走勢來比較,不看股利,就看最近幾年波克夏股價是否落後美股大盤指數很多:

1. 自2020年初至今 (2021/5/7),近1年半的時間:波克夏股價的漲幅28.47%,快追上S&P 500指數漲幅的30.64%了——波克夏加足馬力,急起直追!
2. 時間拉長到5年整的比較(2016/5/8~2021/5/7):波克夏股價的漲幅105.75%(剛好翻一倍),與S&P 500指數漲幅的106.81%並駕齊驅。更超過道瓊指數的98.33%漲幅,輸給NASDAQ指數191.50%的漲幅,大輸費半指數的391.43%漲幅——這反應近幾年半導體產業、新興科技產業的榮景。
這樣的比較有點「投機」與「取巧」!畢竟,取樣點是在波克夏股價創新高之際,而且沒計入大盤指數發出的股利。然而,只要把投資眼光放長久,好公司的股價肯定會隨著內在價值的成長,水漲船高,波克夏就是。

編個順口溜:
楊過夜晚睡寒玉床練功;
我們夜晚抱波克夏賺錢。

2021年5月7日

波克夏的投資永遠不嫌晚!

波克夏又創新高!2021/5/6 BRK.B 收盤$289.71,盤中觸及高點$290,盤後甚至到$290.14——》 PBR=1.48 ,「還在合理價格內」!

今年波克夏漲了25.1%,一掃去年落後大盤的陰霾。這過程,能堅持抱股,逢低肯加碼的,滿心歡喜!提早下車的,失望減碼的,大概搥心肝了!不過,沒關係!股價總是漲漲落落,急升後還是會跌的,只是跌多跌少不知道而已。只要肯認知到「波克夏股價會受到內在價值的提升逐年提高」,永遠上車都不晚的觀點;還有,「上了車就不要再下車」,買了就不要再賣的堅持,波克夏的投資永遠不嫌晚!

天主,我的心已準備妥當,我的心已準備妥當,我願意去歌彈詠唱。我的靈魂,你要醒起來。七弦和豎琴,要奏起來,我還要把曙光喚起來。(詠57:8-9)

2021年5月5日

輝瑞 2021Q1 財報感言

我在2020年9月開始買進輝瑞股票,原因是看到新聞:比爾·蓋茨認為,全世界第一支可以通過三期人體實驗、全民施打的COVID-19 疫苗是輝瑞疫苗。因此開始買進。

比爾·蓋茨是: 1. 股神巴菲特的摯友; 2. 波克夏長期董事 (最近卸任); 3. 微軟創辦人、世界首富 (排名第一最久); 4. 世界最大慈善基金會創辦人。他的發言具有相當的可信度。所以,我就買了。
但是,輝瑞的投資為我有點半投機耶。因為: 1. 只想趁 COVID-19 疫苗上市熱潮撈一筆; 2. 財報粗略看,研究不夠深,當然信心不足; 3. 部分使用融資買進,利息高、風險高,抱不長久。
果然,買進後股價就一直低迷⋯⋯雖然持續加碼,可是股價就是在成本價附近徘徊。眼看著隔壁的莫德納,疫苗上市較慢,公司也沒賺到多少錢,可是股價就一直飆、一直飆 (我也總懷疑自己排錯隊伍了)!到後來,半投機的投資竟成了「價值投資」了。為什麼?我們下面繼續分析。
輝瑞COVID-19 疫苗在2020/12/8英國搶先全球核准上市施打,但不到一個月的時間無法瞭解COVID-19 疫苗對其總體獲利的影響。所以,今年首季的財報就顯得特別重要——台北時間2021/5/4 22:00發布——因為它完整展現出COVID-19 疫苗對輝瑞整體獲利貢獻的多寡。我們來看一看。
今年2月初,輝瑞有發布財測,當時他們預測今年營收會落在594~614億美元,調整稀釋後 EPS會落在 $3.1~$3.2,COVID-19 疫苗的營收貢獻約150億美元。但,首季財報顯示:第一季營收145.82億美元,COVID-19 疫苗貢獻營收48.94億美元 ,占34%;稀釋後 EPS=$0.86;調整稀釋後 EPS=$0.93——這個EPS才是我們所選擇的獲利數字。因此,公司新的2021年的財測:預測今年營收將落在705~725億美元,COVID-19 疫苗營收貢獻約260億美元 ,調整稀釋後EPS落在 $3.55~$3.65。
若以公司現在的財測來估算,合理本益比落在15~20倍之間,那麼輝瑞的合理股價範圍在$53~$73。2021/5/4的收盤價$39.95,被低估了!
以輝瑞公司現在的財測來推算,今年 COVID-19 疫苗營收占公司總體營收的36%左右 (260億美元➗ 705或725億美元),調整稀釋後EPS占公司的29%左右 ($1.05➗$3.55或$3.65)。
實際上,COVID-19 疫苗也真讓輝瑞今年首季獲利匪淺,占三分之一;並相較去年同期成長了45%左右。而且,隨著目前: 1. 全球疫情未退燒; 2. 變種病毒猖獗; 3. 其他疫苗防護有限,並難獲世人信任; 4. 愈來愈多藥商幫輝瑞代工疫苗。我認為,今年剩下三個季度,輝瑞靠COVID-19 疫苗溢注的獲利會愈來愈好!
所以,我對輝瑞的半投機投資,就成了「價值投資」了。
首季財報發布後的輝瑞股價沒飆,我蠻失望的。但是,沉住氣靜靜想想: 1. 今年美股看起來是大牛市年; 2. 輝瑞靠COVID-19 疫苗溢注的獲利又會是愈來愈好; 3. 輝瑞目前的股價的確受低估。所以,期望未來,應該還有股價大暴發之時——我猜,我作夢,我的痴心與妄想。

本文絕對不是推薦文,不推薦買進輝瑞股票!
始終,我唯一推薦的股票只有波克夏——要不然就是巴菲特推薦的S&P 500指數基金。除此之外,我都不推薦!
會寫這篇文章: 1.  整理一下自己的思緒; 2. 分享一下自己的想法; 3. 留下自己此時的觀點,待日後來驗證。

上主向我們行了偉大奇蹟,
我們的確也覺得滿心歡喜。
上主,求你轉變我們的命運!
就像乃革布有流水的澆淋。
那含淚播種的人,
必含笑獲享收成;
他們邊行邊哭,出去播種耕耘,
他們載欣載奔,回來背著禾捆。(詠126:3~6)

2021年5月2日

2021Q1起買進波克夏B股合理價

在線上股東會前,波克夏2021Q1財報公布。沿襲去年,波克夏第一季積極回購自家股票,所以發行股數又減少了,好消息!但是,最新發行總股數(折算成A股),財報上卻有三個數字:
1,533,284 A股:這是會計核算Q1財報時的總發行股數,所以我們所列的Q1的EPS是用此股數算出來的。
1,525,655 A股:結算到2021/3/31的總發行股數。
1,522,372 A 股:這是「最新」結算到2021/4/22總發行股數,較2020年底減少了1.4%的股數!我照例以此股數,來計算「最新」的每股帳面價值(BPS)。因為,不但能反應最即時的每股帳面價值(BPS),反應最切合現在的本淨比(PBR),數值也讓人喜歡啊!
我們從季報找:資產負債表-波克夏股東權益(2021/3/31) 447, 987m ➗最新發行A股股數1,522,372股,得到2021Q1波克夏A股每股帳⾯價值為$294,269,再➗1,500折算成B股,得到2021Q1波克夏B股每股帳⾯價值$196.18。相較2020Q4 BRK.B BPS=$191.35,波克夏一季每股帳面價值成長了2.5%。

2021Q1波克夏B股每股帳⾯價值:$196.18。
PBR≦1.5 → BRK.B=$294.27
PBR≦1.2 → BRK.B=$235.42
PBR≦1.1 → BRK.B=$215.80
2021第一季波克夏每股帳⾯價值成長:2.5%。

Q1波克夏B股每股盈餘EPS=$5.09 (折算為A股EPS=$7,638),相對去年同期的虧損,獲利回升。
第一季約當現金(包含保險和其他子公司存放的現金、約當現金、美國國債券)合計1,454億美元,愈來愈多了。
保險浮存金三月底已增加到1,400億美元的水準。
今年以來,波克夏股價大大補漲,前天2021/4/29盤中股價又創新高,來到 BRK.B=$277.79 ——今年以來就漲了19.8%。我們用最新的 BRK.B BPS=$196.18,算BRK.B=$277.79的 PBR=1.42,還沒太高喔!

匠人棄而不用的廢石,反而成了屋角的基石;那是上主的所行所為,在我們眼中神妙莫測。(詠118: 22~23)