2017年11月30日

BRK.B V型反轉,再創新高

11月中股價才從高點的$190跌到$180,如今才兩週 BRK.B 就V型反轉,再創新高。是投資客的恐慌情緒過了,資金又回頭追捧了嗎?
因著11月初季報發布,波克夏因為三大颶風災害和墨西哥地震的保險理賠,以及匯率損失,獲利相對去年同期減少。媒體炒作說波克夏今年度獲利將虧損。但是,它的季報看不出「有虧損」!反而還獲利。也就是說,不是「波克夏公司」全年度虧損,而是「它的保險子公司」有可能全年度可能會虧損。
這讓我想起之前巴菲特寫給股東的信中提到,每次天災造成保險理賠後,就是波克夏眾多保險子公司「危機入市」的機會。因為,天災造成的損失會讓民眾和機構更有風險意識,也願意買更多的保險、更好的保障來避免下一次的災損。當然,這時「敢」危機入市,也有「足夠財力」危機入市的保險公司,更容易賣出更多的保單、更高的保費。波克夏母公司最擅長危機入市,保險子公司也不例外。加油!簡恩( Ajit Jain, BHRG CEO)、雷隔( Kara Raiguel, General Re 新CEO)!
季報一出,我就不認為波克夏今年度會虧損,因為它還有太多現金牛子公司,加上能危機入市的保險子公司。如今股價V型反轉,更是還給它一個公道。

2017年11月22日

下次金融危機,我抱的波克夏也會大跌

先給自己打個預防針:下次金融危機時,不只別的股票會下跌,我所緊抱的波克夏股票也會下跌!大大崩跌!不過,我想比較難跌破股神所定的公司回購股票的標準線:PBR<1.1。

2017年11月4日

2017Q3起買進波克夏B股合理價格

第三季底BRK.B的BPS=$124.96,比去年底$114.74,成長了8.9%。保險浮存金增加至1,130億美元。
波克夏第三季以及今年以來,因為哈維、艾瑪和瑪利亞(Harvey, Irma and Maria)三大颶風災害和墨西哥地震的保險理賠,還有匯率損失,獲利相對去年同期減少。

PS. 補充巴菲特2017年度寫給股東的信(鉅亨網譯文)
「值得注意的是,三場颶風(2017年哈維、艾瑪和瑪利亞:Harvey, Irma and Maria) 造成的 20 億美元凈損失只導致波克夏的 GAAP 凈值降低了不到 1%。在再保險行業的其他領域,許多公司的凈資產損失率從 7% 到 15% 以上不等。這些公司遭受的損失本來可能會更大:如果 Irma 颶風再往佛羅里達向東行進一點,那麼投保損失很可能會額外增加 1000 億美元。」


2017年11月3日

若再問我:現在是不是買進或賣出波克夏的時候,還是該加碼或減碼。抱歉!我都 不再回應這些問題!

我書《買進巴菲特,穩賺18%》p.81 的 表2-6 已經提出了六種「買進波克夏股票的投資策略」,並且有詳細地做法與優點論述。
而我自己採用書 p.67「進可攻、退可守的投資組合」,做法和論點從 p.65 到 p.70 寫得很清楚詳細。
網友若要投資波克夏股票獲利,必須先熟讀《買進巴菲特,穩賺18%》一書,說服自己願意買進波克夏股票並長抱。再從書中挑選一種最適合自己的波克夏股票投資策略,氣定神閒、胸有成竹地來買波克夏股票。
不然,你若不瞭解巴菲特和波克夏,你若沒有自己的定見,也沒有適用自己的波克夏股票投資策略,臨到決策才來問我,就容易追高殺低,日日夜夜牽腸掛肚,抱不牢這麼好的波克夏股票,還讓自己的情緒隨股價而波動,很難投資成功。
投資是自己的事,如何用錢,如何分配自己手中的資源,都是自己的事。沒有人能為你做決定,也沒有人能真正指導你現在該做什麼、不該做什麼。一切都要自己拿定主意,做自己的主人。
投資波克夏,最好的方法就是熟讀《買進巴菲特,穩賺18%》一書,反覆閱讀,靜心思考,擬定適合自己的波克夏投資策略,努力執行,化自己的阻力為助力。
以後,抱歉!我不再回應「現在是不是買進或賣出波克夏的時候」以及「現在是該加碼或減碼波克夏股票」的問題。

2017年11月2日

我的66%投資

在當前股價不斷創新高之際,我不斷減碼。正巧減到持股占總資產的66%,也就是說目前持有股票的市值占可投資資產的2/3;換句話說,我的現金比率達到1/3。這樣的作法合不合乎邏輯?
適巧最近讀到霍華·馬克斯(Howard Marks) 2017/8/3 所寫的投資備忘錄<歷史再度重演> (現在知道我的資訊來源多落後了)。馬克斯針對現今總體經濟的分析讓我感觸良多,他提到:
「退後一步,縱觀全局,我們發現了什麼?
一些股票估值處於歷史最高水平。
投資者恐慌指數(VIX指數)處於歷史低位。
出現一批大家相信永不下跌的股票。
超過上兆美元湧入價值未知的投資。
低評級債券和貸款的收益率處於歷史最低水平。
新興市場債券的收益率仍然較低。
私募基金的募資創歷史新高。
有史以來募資最大規模的基金專注槓桿科技投資。
數十億虛擬貨幣的價值瘋狂暴漲。」
他指出:「這些情況顯示出當今市場的狂熱,雖然還未形成荒謬的泡沫,但熱度已高,所以風險高。」
馬克斯分析現在金融市場已趨於狂熱--雖然還未形成荒謬的泡沫。那,我們該如何投資呢?他提到,如果從他2011年就開始提出警告至今,如果只是持有現金,那麼投資人會損失重大。他的橡樹資本管理公司會「避免大幅增持和減持現金」。所以,我現在66%持股比例,似乎不謀而和了這樣的觀點。
巴菲特曾把股市比喻成灰姑娘的晚宴:狂歡的舞會,午夜十二點一到,一切都會變成南瓜和老鼠⋯⋯但是,狂歡的股市特別的是:牆上的鐘都「沒有指針」!
誰都不知道牛市何時結束,熊市何時來臨。馬克斯形容我們現在所處的金融環境,就好像棒球冠亞軍賽的第八局,兩隊互有領先,但是不知道比賽何時會結束。
現在回顧,2008年金融海嘯的超大熊市,會形成至今已經九年的大牛市,真是不足為奇。因為,跌得多深,爬得多高。但是,爬得多高,將來也會跌得多深。現在的大牛市何時會結束,誰也不知道。或許明年,或許還有兩年、五年,甚至更久⋯⋯但是,一旦牛市走太久、爬太高,將來的熊市又將是一次恐慌至極的大熊市。
或許,你會認為現在在牛市中投資的你時時警惕,所以一旦熊市來臨你能立即撤出,全身而退。其實,每個人都這麼想。我之前也這麼認為。但是,2008年金融海嘯的歷史告訴我們:股市真的是處於一個沒有指針大鐘的灰姑娘晚宴。沒有人能及時跑得掉,如果當時你還沉醉在婆娑搖曳的舞會中,而不是坐到板凳旁邊準備抽身。印象最深的一個故事,是金融海嘯最慘烈的時刻,華爾街銀行的一位高階主管,下班時看到一樓的ATM提款機,忍不住去領了一些現金在手,手握現金讓當時已是驚弓之鳥的他,心中踏實很多。連叱咋風雲的華爾街銀行高層,面臨金融海嘯都為恐懼所主導,沮喪地看不到未來,以手握可看得到的現金安撫自己,何況我們一般投資人呢?一旦熊市突然來臨,我們真跑得掉嗎?
目前台股大盤高達10,840點,美股的道瓊高達23,517點、 S&P 500高達2,588點。若問我:台股大盤會不會創新高到16,000點?美股道瓊會不會創新高到35,000點? S&P 500會不會創新高到3,900點?(50%的漲幅) 我認為不無可能。但是,何時會反轉直下,多少點會開始崩跌?我不知道,也沒有人知道。
「如果只是持有現金,那麼投資人會損失重大。」但是,如果全部梭哈,損失更慘!所以,回到題目:「我的66%投資」這是我現在的投資策略。讓2/3的資產留在股市,享受牛市後段的揚升。因為,一旦離開市場,就表示放棄接下來獲利的機會。我也把這部分投入在偉大的企業中,享受與贏家共創價值的機會。畢竟,到10/31,我今年的投資獲利已達14.5%。感謝天主!
另外1/3的資產,先以現金的方式在場邊待命吧!耐心等待絕佳的危機入市機會。但是,若發現「絕妙快速致富的機會」,我「或許」會將部分的現金投入下去。請注意!所謂「絕妙」的機會,就不是「一般」的機會;所謂「快速致富」,就不會是「長期等待」的投資;而我所謂的「或許」會將部分的現金投入下去,則是考驗自己的投資心性--這才是投資成功的關鍵。(有要給我的建言,歡迎告訴給我!)
目前BRK.B 占我總資產的37%,並占股票資產的56%。總算是堅守《買進巴菲特,穩賺18%》「進可攻,退可守」的投資策略。低 PBR 的持股成本,讓我即使遇到金融危機也能堅守「隨時買、隨便買、永遠不要賣!」的波克夏投資原則。
面對有如棒球冠亞軍賽第八局般的金融環境,我們似乎看不到未來的演變。猶如黎明前的黑夜,特別的漆黑,淒黑地讓我們相當徬徨,看不到下一步。唯有謹守內心的微光,依靠造物主的恩寵。「在你做任何決策前,先在天主台前想一想。」(道路) 黎明之前是讓我們準備的時刻。我現在盡量花時間閱讀與思考,準備天明的來臨。

PS1.文中所引用霍華·馬克斯2017/8/3<歷史再度重演>投資備忘錄中文翻譯資料來源與全文出自:https://www.iread.one/1256838.html?format=amp
PS2. 網路上找到10/30左右的各項指標:
美國VIX指數=10.5 (馬克斯文中所提27年歷史低點約9 )
美股巴菲特指標=137% (馬克斯文中所提當時為145%)
台股巴菲特指標=186% (金融海嘯前最高點為2007/9/29的179%)