適巧最近讀到霍華·馬克斯(Howard Marks) 2017/8/3 所寫的投資備忘錄<歷史再度重演> (現在知道我的資訊來源多落後了)。馬克斯針對現今總體經濟的分析讓我感觸良多，他提到：
「退後一步，縱觀全局，我們發現了什麼？
一些股票估值處於歷史最高水平。
投資者恐慌指數(VIX指數)處於歷史低位。
出現一批大家相信永不下跌的股票。
超過上兆美元湧入價值未知的投資。
低評級債券和貸款的收益率處於歷史最低水平。
新興市場債券的收益率仍然較低。
私募基金的募資創歷史新高。
有史以來募資最大規模的基金專注槓桿科技投資。
數十億虛擬貨幣的價值瘋狂暴漲。」
他指出：「這些情況顯示出當今市場的狂熱，雖然還未形成荒謬的泡沫，但熱度已高，所以風險高。」
馬克斯分析現在金融市場已趨於狂熱--雖然還未形成荒謬的泡沫。那，我們該如何投資呢？他提到，如果從他2011年就開始提出警告至今，如果只是持有現金，那麼投資人會損失重大。他的橡樹資本管理公司會「避免大幅增持和減持現金」。所以，我現在66%持股比例，似乎不謀而和了這樣的觀點。
巴菲特曾把股市比喻成灰姑娘的晚宴：狂歡的舞會，午夜十二點一到，一切都會變成南瓜和老鼠⋯⋯但是，狂歡的股市特別的是：牆上的鐘都「沒有指針」！
誰都不知道牛市何時結束，熊市何時來臨。馬克斯形容我們現在所處的金融環境，就好像棒球冠亞軍賽的第八局，兩隊互有領先，但是不知道比賽何時會結束。
現在回顧，2008年金融海嘯的超大熊市，會形成至今已經九年的大牛市，真是不足為奇。因為，跌得多深，爬得多高。但是，爬得多高，將來也會跌得多深。現在的大牛市何時會結束，誰也不知道。或許明年，或許還有兩年、五年，甚至更久⋯⋯但是，一旦牛市走太久、爬太高，將來的熊市又將是一次恐慌至極的大熊市。
或許，你會認為現在在牛市中投資的你時時警惕，所以一旦熊市來臨你能立即撤出，全身而退。其實，每個人都這麼想。我之前也這麼認為。但是，2008年金融海嘯的歷史告訴我們：股市真的是處於一個沒有指針大鐘的灰姑娘晚宴。沒有人能及時跑得掉，如果當時你還沉醉在婆娑搖曳的舞會中，而不是坐到板凳旁邊準備抽身。印象最深的一個故事，是金融海嘯最慘烈的時刻，華爾街銀行的一位高階主管，下班時看到一樓的ATM提款機，忍不住去領了一些現金在手，手握現金讓當時已是驚弓之鳥的他，心中踏實很多。連叱咋風雲的華爾街銀行高層，面臨金融海嘯都為恐懼所主導，沮喪地看不到未來，以手握可看得到的現金安撫自己，何況我們一般投資人呢？一旦熊市突然來臨，我們真跑得掉嗎？
目前台股大盤高達10,840點，美股的道瓊高達23,517點、 S&P 500高達2,588點。若問我：台股大盤會不會創新高到16,000點？美股道瓊會不會創新高到35,000點？ S&P 500會不會創新高到3,900點？(50%的漲幅) 我認為不無可能。但是，何時會反轉直下，多少點會開始崩跌？我不知道，也沒有人知道。
「如果只是持有現金，那麼投資人會損失重大。」但是，如果全部梭哈，損失更慘！所以，回到題目：「我的66%投資」這是我現在的投資策略。讓2/3的資產留在股市，享受牛市後段的揚升。因為，一旦離開市場，就表示放棄接下來獲利的機會。我也把這部分投入在偉大的企業中，享受與贏家共創價值的機會。畢竟，到10/31，我今年的投資獲利已達14.5%。感謝天主！
另外1/3的資產，先以現金的方式在場邊待命吧！耐心等待絕佳的危機入市機會。但是，若發現「絕妙快速致富的機會」，我「或許」會將部分的現金投入下去。請注意！所謂「絕妙」的機會，就不是「一般」的機會；所謂「快速致富」，就不會是「長期等待」的投資；而我所謂的「或許」會將部分的現金投入下去，則是考驗自己的投資心性--這才是投資成功的關鍵。(有要給我的建言，歡迎告訴給我！)
目前BRK.B 占我總資產的37%，並占股票資產的56%。總算是堅守《買進巴菲特，穩賺18%》「進可攻，退可守」的投資策略。低 PBR 的持股成本，讓我即使遇到金融危機也能堅守「隨時買、隨便買、永遠不要賣！」的波克夏投資原則。
面對有如棒球冠亞軍賽第八局般的金融環境，我們似乎看不到未來的演變。猶如黎明前的黑夜，特別的漆黑，淒黑地讓我們相當徬徨，看不到下一步。唯有謹守內心的微光，依靠造物主的恩寵。「在你做任何決策前，先在天主台前想一想。」(道路) 黎明之前是讓我們準備的時刻。我現在盡量花時間閱讀與思考，準備天明的來臨。
PS1.文中所引用霍華·馬克斯2017/8/3<歷史再度重演>投資備忘錄中文翻譯資料來源與全文出自：https://www.iread.one/1256838.html?format=amp
PS2. 網路上找到10/30左右的各項指標：
美國VIX指數=10.5 (馬克斯文中所提27年歷史低點約9 )
美股巴菲特指標=137% (馬克斯文中所提當時為145%)
台股巴菲特指標=186% (金融海嘯前最高點為2007/9/29的179%)
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