2021年8月7日

2021Q2起買進波克夏B股合理價

波克夏2021Q2財報,我們依舊採用財報上最近期的總發行股數,來核算我們「獨有的」、「最新的」波克夏B股每股帳⾯價值。
2021/7/26 最新發行股數,合計為A股1,507,048股;相較2021Q1的1,522,372股,減少了1.0%。好消息!這是因為波克夏第二季又積極回購自家股票,回購了60億美元;總計今年前六個月已經回購了126億美元,所以總發行股數又減少了!
2021/6/30 歸屬於波克夏股東權益為470,409m (4.7億),相較2021/3/31 的447,987m,成長了5.0%。好消息!
波克夏B股每股帳⾯價值:資產負債表-波克夏股東權益470,409m ➗最新發行A股股數1,507,048股,得到2021Q2波克夏A股每股帳⾯價值為$312,139,再➗1,500折算成B股,得到2021Q2波克夏B股每股帳⾯價值$208.09。相較2021Q1 BRK.B BPS=$196.17,波克夏Q2每股帳面價值成長了6.1%。單季喔,太棒了!

2021Q2波克夏B股每股帳⾯價值:$208.09。
PBR≦1.5 → BRK.B=$312.14
PBR≦1.2 → BRK.B=$249.71
PBR≦1.1 → BRK.B=$228.90
相對Q1,2021Q2波克夏每股帳⾯價值成長:6.1%。

2021Q2波克夏B股 EPS=$12.33,相較Q1的EPS=$5.09,季增142%!
2021Q2約當現金(包含保險和其他子公司存放的現金、約當現金、美國國債券) 合計1441億美元,相較Q1的1454億美元,減少了0.95%的現金,應該回購股票用了不少。
保險浮存金六月底已增加到1,420億美元,相較三月底的1,400億美元,成長了1.4%。這是等待下一次金融危機入市用的。
昨天8/6的BRK.B 收盤價$285.63,以最新的BPS=208.08來算,PBR=1.37,股價合理。2021/5/10 BRK.B 最高價$295.083,以最新BPS=208.08來算,PBR=1.42,也還沒超過合理股價喔!

請你們體驗,請你們觀看:上主是何等的和藹慈善!投奔祂的必獲真福永歡。
我尋求了上主,祂聽了我的祈求:由我受的一切驚惶中,將我救出。(詠34:9,5)

2021年7月2日

2021H1我的投資回顧

今年上半年報酬率:
我的淨資產報酬率RoE=25.4%,投資組合報酬率RoI=15.0%。
BRK.B:19.9%
S&P 500:14.4%
道瓊指數:12.7%
台股大盤:20.5%
俗話說「成也蕭何,敗也蕭何」,我是「成也波克夏,敗也波克夏」,畢竟我的投資組合中波克夏占了七成啊!去年一整年我的投資剛好損益兩平,只因波克夏2.4%的股價漲幅。今年上半年波克夏就漲了19.9%,遠超過S&P 500的14.4%、道瓊的12.7%,小輸台股大盤的20.5%——疫情之下的台股,漲幅太強了!五月波克夏股價最高點$295.08時,漲幅高達27.3%——我當時RoE=35.7%,真是遲來的豐收日啊!
好公司好股票,市場終會還它一個公道。正如葛拉漢的銘言:「股價短時間內是投票計,但長時間卻是體重計」。我始終相信:波克夏是好公司!
航運股的萬海(2615),昨天7/1股價達到破紀錄的最高價$353。翻開我的投資記錄,我曾在13年前的2008年買過,那時買價還不到$15,若能抱到到現在就有24倍的獲利,年複報酬率還能達到27.7%。可惜我在2010年就以$19平倉了。雖然搥心肝,但是,這是當時無法看得到、預測得到的事。這讓我想起股市有句話:「股價躺平多長,立起來時也會多高」。同樣的例子在口罩股的恆大(1325),君不見當年它的股價在$10盤了多久,去年疫情高峰時股價達到最高的$216。然而,這些都是不可測、不可掌握的事,除非你是公司內部大股東,不然誰會抱股抱這麼久?抱上去又抱下來再抱上去,都沒賣。
所以,做我們看得到、想得到、預估得到的事,死抱絕對優秀的公司。長時間,市場終會還給你公道——再繼續抱著波克夏吧!

2021年5月16日

股價,投票計、體重計?

台灣這兩天疫情超級增溫,雙北進入三級警戒,明天台股開盤,大夥都不樂觀!

的確,台股去年(2020)疫情開始時,也跟隨美股高點重挫,從2020年1月中的高點12,186.62,崩跌到3月中的低點8,523.73,跌了30.1%。隨後,領先全球,開始了一段大Nike式的反彈,還創了許多台股歷史新紀錄:上萬點時間最久、創新高點、創新高成交值⋯⋯最高點在2021/4/29來到17,709.23點,漲了107.8%!哇!
股價屢創新高,開戶數、開當沖戶似乎也大增,人人熱談股市,對股票投資獲利充滿信心、充滿熱情,甚至不少年輕朋友問起我股票投資⋯⋯這不就是「擦鞋童理論」的展現嗎——當在車站幫過往旅客擦皮鞋的打工者,都能津津樂道股票時,股價已高得離譜了!
股價短期間是投票計——葛拉漢說。
既是投票計,當大夥熱捧的股票就會一直漲一直漲。但是,巴菲特形容屢屢熱漲的股市像「灰姑娘的舞會」,午夜鐘聲一響,一切都會變回南瓜和老鼠。只是熱漲股市牆面掛的鐘「沒有時針」。
股價長期間是體重計——葛拉漢又說。
既是體重計,那有持續獲利、有寬廣「商業護城河」的企業,以及股價還沒有高漲過內在價值的股票,未來充滿持續股價上漲的希望!
明天台股開盤(晚上美股也開盤),讓我們靜心想想:買的股票是等著熱情與失望的投資人,踴越投票決定漲跌的標的;還是尚未受到市場賞識的璧玉,等待時間驗證其珍貴價值。
文末附帶說明,前日5/14週五收盤BRK.B=$290.68,嗯,今年高漲了25.4%。但是,現時本淨比 PBR=1.48,還沒「超漲溢價」喔!

願我們的主耶穌基督的天主,即那光榮的父,把智慧和啟示的神恩,賜與你們,好使你們認識他。(厄1:17)

2021年5月8日

再比較波克夏股價與美股大盤

這邊純粹以Apple的看盤軟體走勢來比較,不看股利,就看最近幾年波克夏股價是否落後美股大盤指數很多:

1. 自2020年初至今 (2021/5/7),近1年半的時間:波克夏股價的漲幅28.47%,快追上S&P 500指數漲幅的30.64%了——波克夏加足馬力,急起直追!
2. 時間拉長到5年整的比較(2016/5/8~2021/5/7):波克夏股價的漲幅105.75%(剛好翻一倍),與S&P 500指數漲幅的106.81%並駕齊驅。更超過道瓊指數的98.33%漲幅,輸給NASDAQ指數191.50%的漲幅,大輸費半指數的391.43%漲幅——這反應近幾年半導體產業、新興科技產業的榮景。
這樣的比較有點「投機」與「取巧」!畢竟,取樣點是在波克夏股價創新高之際,而且沒計入大盤指數發出的股利。然而,只要把投資眼光放長久,好公司的股價肯定會隨著內在價值的成長,水漲船高,波克夏就是。

編個順口溜:
楊過夜晚睡寒玉床練功;
我們夜晚抱波克夏賺錢。

2021年5月7日

波克夏的投資永遠不嫌晚!

波克夏又創新高!2021/5/6 BRK.B 收盤$289.71,盤中觸及高點$290,盤後甚至到$290.14——》 PBR=1.48 ,「還在合理價格內」!

今年波克夏漲了25.1%,一掃去年落後大盤的陰霾。這過程,能堅持抱股,逢低肯加碼的,滿心歡喜!提早下車的,失望減碼的,大概搥心肝了!不過,沒關係!股價總是漲漲落落,急升後還是會跌的,只是跌多跌少不知道而已。只要肯認知到「波克夏股價會受到內在價值的提升逐年提高」,永遠上車都不晚的觀點;還有,「上了車就不要再下車」,買了就不要再賣的堅持,波克夏的投資永遠不嫌晚!

天主,我的心已準備妥當,我的心已準備妥當,我願意去歌彈詠唱。我的靈魂,你要醒起來。七弦和豎琴,要奏起來,我還要把曙光喚起來。(詠57:8-9)

2021年5月5日

輝瑞 2021Q1 財報感言

我在2020年9月開始買進輝瑞股票,原因是看到新聞:比爾·蓋茨認為,全世界第一支可以通過三期人體實驗、全民施打的COVID-19 疫苗是輝瑞疫苗。因此開始買進。

比爾·蓋茨是: 1. 股神巴菲特的摯友; 2. 波克夏長期董事 (最近卸任); 3. 微軟創辦人、世界首富 (排名第一最久); 4. 世界最大慈善基金會創辦人。他的發言具有相當的可信度。所以,我就買了。
但是,輝瑞的投資為我有點半投機耶。因為: 1. 只想趁 COVID-19 疫苗上市熱潮撈一筆; 2. 財報粗略看,研究不夠深,當然信心不足; 3. 部分使用融資買進,利息高、風險高,抱不長久。
果然,買進後股價就一直低迷⋯⋯雖然持續加碼,可是股價就是在成本價附近徘徊。眼看著隔壁的莫德納,疫苗上市較慢,公司也沒賺到多少錢,可是股價就一直飆、一直飆 (我也總懷疑自己排錯隊伍了)!到後來,半投機的投資竟成了「價值投資」了。為什麼?我們下面繼續分析。
輝瑞COVID-19 疫苗在2020/12/8英國搶先全球核准上市施打,但不到一個月的時間無法瞭解COVID-19 疫苗對其總體獲利的影響。所以,今年首季的財報就顯得特別重要——台北時間2021/5/4 22:00發布——因為它完整展現出COVID-19 疫苗對輝瑞整體獲利貢獻的多寡。我們來看一看。
今年2月初,輝瑞有發布財測,當時他們預測今年營收會落在594~614億美元,調整稀釋後 EPS會落在 $3.1~$3.2,COVID-19 疫苗的營收貢獻約150億美元。但,首季財報顯示:第一季營收145.82億美元,COVID-19 疫苗貢獻營收48.94億美元 ,占34%;稀釋後 EPS=$0.86;調整稀釋後 EPS=$0.93——這個EPS才是我們所選擇的獲利數字。因此,公司新的2021年的財測:預測今年營收將落在705~725億美元,COVID-19 疫苗營收貢獻約260億美元 ,調整稀釋後EPS落在 $3.55~$3.65。
若以公司現在的財測來估算,合理本益比落在15~20倍之間,那麼輝瑞的合理股價範圍在$53~$73。2021/5/4的收盤價$39.95,被低估了!
以輝瑞公司現在的財測來推算,今年 COVID-19 疫苗營收占公司總體營收的36%左右 (260億美元➗ 705或725億美元),調整稀釋後EPS占公司的29%左右 ($1.05➗$3.55或$3.65)。
實際上,COVID-19 疫苗也真讓輝瑞今年首季獲利匪淺,占三分之一;並相較去年同期成長了45%左右。而且,隨著目前: 1. 全球疫情未退燒; 2. 變種病毒猖獗; 3. 其他疫苗防護有限,並難獲世人信任; 4. 愈來愈多藥商幫輝瑞代工疫苗。我認為,今年剩下三個季度,輝瑞靠COVID-19 疫苗溢注的獲利會愈來愈好!
所以,我對輝瑞的半投機投資,就成了「價值投資」了。
首季財報發布後的輝瑞股價沒飆,我蠻失望的。但是,沉住氣靜靜想想: 1. 今年美股看起來是大牛市年; 2. 輝瑞靠COVID-19 疫苗溢注的獲利又會是愈來愈好; 3. 輝瑞目前的股價的確受低估。所以,期望未來,應該還有股價大暴發之時——我猜,我作夢,我的痴心與妄想。

本文絕對不是推薦文,不推薦買進輝瑞股票!
始終,我唯一推薦的股票只有波克夏——要不然就是巴菲特推薦的S&P 500指數基金。除此之外,我都不推薦!
會寫這篇文章: 1.  整理一下自己的思緒; 2. 分享一下自己的想法; 3. 留下自己此時的觀點,待日後來驗證。

上主向我們行了偉大奇蹟,
我們的確也覺得滿心歡喜。
上主,求你轉變我們的命運!
就像乃革布有流水的澆淋。
那含淚播種的人,
必含笑獲享收成;
他們邊行邊哭,出去播種耕耘,
他們載欣載奔,回來背著禾捆。(詠126:3~6)

2021年5月2日

2021Q1起買進波克夏B股合理價

在線上股東會前,波克夏2021Q1財報公布。沿襲去年,波克夏第一季積極回購自家股票,所以發行股數又減少了,好消息!但是,最新發行總股數(折算成A股),財報上卻有三個數字:
1,533,284 A股:這是會計核算Q1財報時的總發行股數,所以我們所列的Q1的EPS是用此股數算出來的。
1,525,655 A股:結算到2021/3/31的總發行股數。
1,522,372 A 股:這是「最新」結算到2021/4/22總發行股數,較2020年底減少了1.4%的股數!我照例以此股數,來計算「最新」的每股帳面價值(BPS)。因為,不但能反應最即時的每股帳面價值(BPS),反應最切合現在的本淨比(PBR),數值也讓人喜歡啊!
我們從季報找:資產負債表-波克夏股東權益(2021/3/31) 447, 987m ➗最新發行A股股數1,522,372股,得到2021Q1波克夏A股每股帳⾯價值為$294,269,再➗1,500折算成B股,得到2021Q1波克夏B股每股帳⾯價值$196.18。相較2020Q4 BRK.B BPS=$191.35,波克夏一季每股帳面價值成長了2.5%。

2021Q1波克夏B股每股帳⾯價值:$196.18。
PBR≦1.5 → BRK.B=$294.27
PBR≦1.2 → BRK.B=$235.42
PBR≦1.1 → BRK.B=$215.80
2021第一季波克夏每股帳⾯價值成長:2.5%。

Q1波克夏B股每股盈餘EPS=$5.09 (折算為A股EPS=$7,638),相對去年同期的虧損,獲利回升。
第一季約當現金(包含保險和其他子公司存放的現金、約當現金、美國國債券)合計1,454億美元,愈來愈多了。
保險浮存金三月底已增加到1,400億美元的水準。
今年以來,波克夏股價大大補漲,前天2021/4/29盤中股價又創新高,來到 BRK.B=$277.79 ——今年以來就漲了19.8%。我們用最新的 BRK.B BPS=$196.18,算BRK.B=$277.79的 PBR=1.42,還沒太高喔!

匠人棄而不用的廢石,反而成了屋角的基石;那是上主的所行所為,在我們眼中神妙莫測。(詠118: 22~23)

2021年4月17日

波克夏股價漲勢的觀點

波克夏股價最近屢創新高,2021/4/16收盤價: BRK.B=$272.11 BRK.A=$409,250;盤中最高價:BRK.B=$272.97 BRK.A=$410,400。ㄧ掃去年股價漲幅大幅落後大盤的窘境!

以4/16收盤價BRK.B=$272.11來算,它今年三個半月的漲幅已達17.4%,遠遠勝過去年一整年2.4%的股價漲幅!若從前年底(2019/12/30)的收盤價$226.48來算,至今波克夏股價已漲了20.1%,以一年又三個半月來折算,年複報酬率達15.2%,很不錯!但,注意:這是以目前股價在高點來算。
又,我出書時股價(出版後第一個美股交易日為2015/9/21,BRK.B收盤價$130.98),到2021/4/16 BRK.B收盤價$272.11,歷經5年又207日,股價漲了2.08倍,折算年複報酬率為14.0%。沒達到每年18%的投資報酬率——就目前而言。
我們以2020Q4波克夏B股每股帳⾯價值BPS=$191.35來算,$272.11股價的「落後本淨比」PBR=1.42,還算在股價合理的範圍內——現時股價還沒有「超漲」。
更何況,5/1就將迎來波克夏股東大會——今年特別的不只是純線上股東會,股東會現場還將搬到「洛杉磯」,孟格又將與會,還有亞柏和簡恩——2021年度第一季的財報即將發布。在美國COVID-19疫苗全面施打之際,美國經濟強烈復甦,雖然波克夏最大最重的持股蘋果股價今年只漲1.1%,但波克夏子公司肯定因經濟復興而獲利大升,因此波克夏每股帳面價值肯定又要大成長了。
波克夏股價今年以來逐步上漲,我們高興!並還它ㄧ個公道。但,展望未來,讓我們還是專注在波克夏「內在價值」能逐年合理的成長,這才是我們價值投資人看重的!

題外話:
去年最夯的股票是特斯拉Tesla (TSLA),敢押注它並敢抱牢的,目前可謂是志得意滿、令人稱羨——雖然我從來都沒買過特斯拉股票。
近期分析師們喊出特斯拉目標價1,000美元,甚至女股神Cathie Wood還喊出特斯拉3,000美元的最新目標價。
以4/16特斯拉收盤價$739.78,未來特斯拉股價能否達成$1,000?我們不知道,我也不敢說「不會」,更不敢說「ㄧ定會」。但是,目前BRK.B股價$272.11,未來會不會達成$1,000的股價?我就很肯定說「ㄧ定會的」!只是哪年哪月哪一天達標,我不知道,也猜不出來。 
至於特斯拉Tesla未來股價會否漲到$3,000?我就抱著非常質疑的態度了⋯⋯它果真「神漲」到$3,000這個價,也將難以維持。因為公司的每股帳面價值、年年「持續」的獲利是難以「速成」這般高水準的。
那BRK.B未來股價會漲到$3,000?我敢大聲說「會」,只要公司未拆分,只要巴菲特的繼任人能好好守成的話——我比較不敢想像是在巴菲特在任時達成。而且,我相信BRK.B=$3,000的股價不會是「曇花一現」,而是打下「新的基礎」,並在股價$3,000的基礎上繼續上漲——雖然過程肯定是曲折不斷,漲漲跌跌,但肯定是「漲多跌少」!因為,波克夏的股價是會被內在價值逐步地成長給逐步地墊高。只是,到時 BRK.B 股票會不會再被分割,甚至出現BRK.C的股票,我們不知道。總而言之,總有ㄧ天,我們會看到BRK.A=$4,500,000 (BRK.B=$3,000)的股價。

如果你有天主臨在的意識,那麼,許多看起來「不可挽救」的事情,都會有了救藥。(犁痕659)

2021年2月28日

2020Q4起買進波克夏B股合理價格

波克夏2020年度財報出爐,好消息是巴菲特和孟格都已接受過兩劑輝瑞的新冠疫苗,他倆都平安了,太好太棒了!

從年報K-32頁,找到波克夏A股每股帳面價值(BPS)為$287,031;換算為B股每股帳面價值 BPS=$191.35。相較2019Q4 BRK.A BPS=$261,417 (BRK.B BPS=$174.28),波克夏每股帳面價值成長了9.8%。相對其股價漲幅2.4%,每股帳面價值(BPS)成長率更大——咦!這一段話去年此時我也寫過了。
在官網的新聞發布(NEWS RELEASE)寫到:2020年,波克夏總共花了約250億美元回購股票,使得2020年底發行股數減少為1,543,960 A股,相較2019年底的1,624,958 A股,減少了約8.1萬A股,5.0%的總股份——我們股東也提升了約5.0%的帳面價值。去年,美股史上最多熔斷次數的一年,波克夏股價自2020年1月的高點$231.61,跌到3月的低點$159.5,跌幅高達31%!面對急跌緩漲、跌多漲少的一年,失望之餘賣BRK.B 的人,可是「又」一不小心賣回給巴菲特(波克夏)喔——咦!這一段話又是去年此時我寫過的。
2020年波克夏淨利為425億美元,A股每股盈餘EPS=$26,668 ;換算為B股每股盈餘EPS=$17.78。相較2019年B股每股盈餘EPS=$33.22,大大減少了46%。黑天鵝,美國經濟大封鎖,波克夏獲利也大衰退。

2020Q4波克夏B股每股帳⾯價值:$191.35。
PBR≦1.5 → BRK.B=$287.03
PBR≦1.2 → BRK.B=$229.62
PBR≦1.1 → BRK.B=$210.49
2020年波克夏每股帳⾯價值成長率:9.8%。

後知後覺者,請看:2020年,波克夏股價有三分之一的時間,低於現在所看到的B股BPS=$191.35。只是當時,絕大部分人⋯⋯已惘然!
2020/12/31,BRK.B 收盤價$231.87,PBR=1.21 (現時本淨比),PER=13.0 (現時本益比)。前日週四2021/2/25,BRK.B 盤中創歷史新高價$250.56,當時PBR=1.31 (落後本淨比)——若,我們真的相信價值投資,相信股價總有一天會還給企業內在價值一個合理的估值;那,波克夏的股價高漲⋯⋯可期。

2021年1月1日

2020我的投資回顧

人類歷史會記得2020年,和它另一個名字:COVID-19 新冠肺炎。投資人也不會忘記,在這一年中股價如雲霄飛車般地瘋狂波動,真正的黑天鵝—從未見過,無法想像—出現。二戰之後,也從沒有一件事,如此深刻地傷害全人類,但疫苗的出現,也象徵人類團結抗病毒有成。這一年若要細說,真是罄竹難書!

我不知道股票投資人這一年到底是賺多還是賠多?美股史上最多次的熔斷,台股也跟著崩跌,應該是洗出不少「持股信心不夠堅定」的人。然而,四月以後股價V型反轉—不!應說是Nike型反轉—台股也創下史上最高的大盤指數,讓不少投資人賺得缽滿盆滿啊!這一年,各人的投資報酬率存在非常大的「個別差異」,真是幾家歡樂幾家愁。
我自己在3月股災跌得非常慘,最慘在2020/3/23,RoE=-51.1% ,虧損到吃掉前五年賺的獲利。所以年中的投資績效就沒必要拿出來看了:RoE=-29.8%。然而,奇蹟似的,虧損的投資報酬率到了年底反而逆轉,損益兩平了(2020/11/10)。甚至在虧了一整年後出現獲利數字:2020/12/8 出現RoE=6.7%的逆轉獲利高峰!
嗯,只有我這樣嗎?在Nike型反轉的股市,只要沒被股災洗出去的人,應該也是跟我一樣:從谷底爬上新高。押注話題股的人更是開懷豐收。
大夥都知道:我重押波克夏,波克夏持股ㄧ直占了我投資組合的三分之二以上。因此,今年我的投資績效如何,大家應該可以想像的出端倪。

我2020年投資報酬率RoE=0.9%。
美股道瓊指數漲7.2%。
S&P 500 指數漲16.3% 。
NASDAQ 指數漲43.6%。
台股大盤指數漲22.8%。
陸股上證指數漲13.9%。
波克夏(BRK.B)股價漲2.4%。

依指數漲幅,NASDAQ 獲利最豐厚43.6%,因為有FAAMG和特斯拉。再來是台股大盤22.8%,因為疫情控制得當,加上美中對抗下大陸轉單效應。再來是S&P 500 指數16.3%、陸股上證指數13.9%、美股道瓊指數7.2%。最後才是波克夏股價漲幅2.4%和我的RoE=0.9%,真是慘啊!我應該犯了不小的錯誤,包括任性賣出衛星持股轉換其他股票!波克夏股價則在最後一週多補漲上來,不然它的股價漲幅也會是0%或負成長。
波克夏股價今年真的不起色!雖然它的每股帳面價值(BPS)一年內成長了8.9% (2019Q3~2020Q3)。我想用另一篇文章好好來論述這情況,敬請期待。
今年我的書《買進巴菲特,穩賺18%》合約到期,沒有續約,確定絕版了!感謝三千多位讀者「慧眼獨具」買入這本書!我相信,你沒買錯,我也相信,開卷必有益。
未來,Facebook 粉絲專頁「擁抱巴菲特(邱涵能)」和部落格「共創價值投資」,我還會繼續經營,為願意閱讀的人寫下去!
祝福大家:嶄新的2021年!
耶穌說:「你們求,必要給你們;你們找,必要找著;你們敲,必要給你們開。」祈禱吧!有什麼世俗的事務能保證你更大的成功呢?(道路96)