2021年12月31日

台股豐年封關日,你賺了多少?

台股昨日(12/30)封關,盤中創下史上最高18,291.25點的新紀錄,收盤也創下次高18,218.84點的收盤價。全年上漲23.7%,居亞洲主要股市之冠,甚至不輸美股。
縱觀2021年台股,創下了許多新高紀錄,除了上面所說的外,還有漲點3486.31點,史上第三高;總市值56兆台幣,史上之最;日均成交量3914億台幣,史上最高;但這樣最高的日成交量也得利史上最高的當沖比挹注——當沖比26.8%——約每日的成交量有超過四分之一是靠當沖挹注的。我一直懷疑當沖真的能賺到錢嗎?就一整年下來,玩當沖的人到底賺了多少?有人可以跳出來說說看嗎?
台股今年的大驚奇是航海王:長榮、陽明和萬海。尤其萬海2021年股價的高點$353,相對2020年3月的低點$11.85,股價整整上漲了30倍。哇!我十年前曾經擁有,又清倉了⋯⋯但是,我想真正能享用到這30倍漲幅的人應該是⋯⋯沒有。在此,我也想問一問:有誰在今年航海王三檔股票投資中,翻了好幾翻獲利的?來跟我們分享一下這份喜樂吧!
台股已連三年大漲,自2019年到2021年分別上漲23.3%、22.8%和23.7%。因此,這三年忠實的台股投資人應可以獲利 87.3% (註1) 這是非常美好的報酬率啊!請問有誰達標?快跳出來答「有」。
對比投資台股三年的報酬率87.3%,我的股票投資報酬率是否有打贏台股大盤?來算一算比較看看 (同樣比較到2021/12/30收盤日):
自2019年到2021年我的淨資產報酬率 (RoE) 分別是40.4%、0.9%和62.9%,三年總淨資產報酬率 RoE=130.8% (註2) ,超過台股大盤49.8%。哈哈,還不賴!
台股12/30已封關,但美股今晚12/31還有開盤,會提早收盤。我今年的淨資產報酬率 (RoE) 還會有變動。明早,我將發表《2021我的投資回顧》,再度跟各個大盤和波克夏比較ㄧ番。敬請期待!

耶穌說:「你們求,必要給你們;你們找,必要找著;你們敲,必要給你們開。」祈禱吧!有什麼世俗的事務能保證你更大的成功呢?(道路96)

註1. 算法為 (1+23.3%)*(1+22.8%)*(1+23.7%)-1=87.3%。
註2. 算法為 (1+40.4%)*(1+0.9%)*(1+62.9%)-1=130.8%。再用130.8%➗87.3%-1=49.8%。

2021年12月23日

投資要長期穩健、要分散風險——讀書心得分享

最近在讀兩本書:《老黑的FIRE生活實踐》、《約翰柏格投資常識》。前者是新買的書,後者是舊書重讀——學而時習之啊!
老黑(田臨斌)出了六本書,這是我買的第五本,他書中談論善度退休生活、活出自我實現,句句震撼我心。他提到:「以退休規劃為前提的理財要把握兩大原則:1.長期穩健,2.分散風險。」我非常認同!但是,什麼是「長期穩健、分散風險」的退休投資標的,我的觀點和他的作法就不相同了。
讀者粉絲都知道,自出書後,我一直都推薦波克夏股票 (BRK.B) 為最佳存股標的。雖然,我書中也分析到:因為波克夏子公司和投資組合的多樣性,投資波克夏也合乎分散風險的原則。但是以退休投資為目的的人,會希望有更多標的來分散風險。這讓我想起巴菲特在2016年給股東信中提到與基金經理人的十年對賭,他當時指定了先鋒基金公司的 S&P 500指數基金應戰,結果大獲全勝。投資 S&P 500指數基金就是投資美股前五百大公司,每個公司都買一些股票來,夠分散風險了罷!
那到底巴菲特提的「先鋒 S&P 500指數基金」是哪一檔?是不是我常提的VOO呢?於是我又重讀了《約翰柏格投資常識》,而且更細下心來讀——因為第一次讀時不夠用心,畢竟我有波克夏股票的最佳投資標的,不需要 S&P 500指數基金——並網路找資料,發現:柏格 (Bogle)也是最推薦「只投資 S&P 500指數基金」。但,他最推薦的指數基金型態是TIF (傳統型指數基金),不是ETF (指數股票型基金)。因為,TIF的交易成本最低,而且幾乎沒有股票買賣的周轉成本。ETF 則成了TIF的短線交易工具,拉高了交易成本和周轉成本。
我找了一下,TIF型的 S&P 500指數基金有VFINX,但是它已經不對新投資者開放了,也就是說我們買不到了。如附圖,VFINX 現在的交易量是0,沒有讓投資者買賣。
那似乎我們只剩 ETF 型的 S&P 500指數基金VOO了。
我想,將來當我不再以追求高成長而選個股、而投資波克夏股票,卻以分散投資求保本時,我會考慮投資先鋒的 S&P 500指數基金VOO。
文末推薦大家老黑的書,本本精采,句句鞭辟入裡。我要特別感謝老黑(田臨斌)寫書對我的啟迪!一本好書的價值遠遠超過它的書價。
祝福大家:耶穌聖誕快樂!

天使向他們說:「不要害怕!看!我給你們報告一個為全民族的大喜訊:今天在達味城中,為你們誕生了一位救世者,他是主默西亞。這是給你們的記號:你們將要看見一個嬰兒,裹着襁褓,躺在馬槽裡。」(路2:10~12)

2021年12月13日

致富之道百百種,但要長保財富,價值投資不可少

2020年因黑天鵝事件的COVID-19 疫情讓股市三月大崩盤,可是出乎意料的是,美股和台股竟V型大反轉,不,是Nike型超大反轉,創歷史新高價!這兩年,飆漲的股票有些是有基本面的,如台股的台積電、美股的蘋果,有些卻遠漲過股票所擁有的真實價值。似乎,這兩年的勝利方程式就是追強勢股、題材股、投機股,如美股的特斯拉、莫德納,台股的疫情股、航運股、晶片股。但是,我不認同的是:許多股價已漲到遠超過它未來可能的實質獲利。也就是說,這些股票的價格遠遠超過它的價值了!
這讓我想起霍華·馬克斯《投資最重要的事》書中提到的「認識運氣扮演的角色」一文,書中他引用塔雷伯《隨機騙局》的文章:
「事情順利時,運氣會讓人看起來就像是有技巧,巧合看起來就像是有因果關係,幸運的傻瓜看起來像是專業投資人。」
這兩年,似乎你不衝、你不押有題材的強勢股,你就像個傻瓜,像落伍的石器時代投資人。咦!巴菲特也被這麼認為。媒體報導他的財富已「遠輸」馬斯克了。
當然,致富之道百百種!你可以追強勢股致富,你可以大賭一場致富,你可以炒房地產致富,你可以重押期貨致富。致富的管道古今中外自來就不是一成不變,太多太多的方式了。但,致富之後若想長保財富價值,價值投資觀念不可少!也就是說,你一定要懂得「價格」與「價值」的分別!買進「價格」低於「價值」的物品,賣出「價格」高於「價值」的物品——這也包括各種服務與智慧財產權的東西。不然,坐擁財寶箱上的傻子怎麼能保得住他身邊的財寶呢?
當前,似乎仍是追漲的個股繼續飆漲,真正有持續性獲利能力的股票還是牛步緩漲。想借用霍華·馬克斯的話來安慰一下:
「長期來說,除了相信好的決策會帶來投資獲利,沒有其他解釋,然而短期來看,當這件事情沒有發生時,我們只能忍耐。」

你們在主內應當常常喜樂,我再說:你們應當喜樂!你們什麼也不要掛慮,只在一切事上,以懇求和祈禱,懷著感謝之心,向天主呈上你們的請求;這樣,天主那超乎各種意想的平安,必要在基督耶穌內固守你們的心思念慮。(斐4:4~7) 

2021年11月28日

黑色星期五後持股展望

11月26日星期五 COVID-19 新變種病毒株 omicron 令全球聞之色變,繼白天亞股、歐股恐慌大崩跌後,晚上美股也大崩盤。道瓊下跌 2.53%,S&P 500 下跌 2.27%。旅遊相關股票受到打擊,銀行股也因擔心經濟活動放緩和利率下降而回落。反之,居家避疫股再次走高。但是,最大贏家是疫苗股,輝瑞 (PFE) 大漲 6.09%、莫德納 (MRNA) 暴漲 20.57%、BioNTech (BNTX) 暴漲 14.19%。
黑色星期五,股市哀號,前途ㄧ片黑暗,未來,我們的持股是否該趕緊賣出,落袋為安?還是危機入市,放手大買?
我認為面對新變種病毒株omicron,全球股市只是「暫時性」恐慌的崩跌,只要股價還沒反應內在價值的股票,如波克夏、輝瑞,後續股價還是有可能逐步上漲。因為:
1. COVID-19 疫情已肆虐全球近兩年,全球民眾已習於封城、戴口罩以及各種防疫觀念與作為,熟能生巧,能夠更有效防堵疫情擴散。
2. 相對去年無疫苗可打,今年上半年疫苗生產剛起步拿不到貨,現在疫苗的施打已相當普及,我們人類不再是手無寸鐵地面對新病毒株。更何況,我們還有輝瑞新發表的口服抗病毒藥物 Paxlovid ,即使不幸染疫,還能降低89%的重症與死亡風險。
3. 恐懼起源於無知。相較去年三月全球面對新病毒的全然無知,極度恐懼,造成股市屢屢熔斷,形成真正的「黑天鵝事件」!現在,新病毒株現身,沉醉狂熱宴會的股民雖ㄧ時恐慌,急於拋售,但兩天的週末過後,資訊漸明,恐懼感逐步散去,ㄧ切又會風平浪靜,重回史上最大的資金狂潮漲勢之中。
台灣,我相信,既能將舊有的病毒株阻絕於國境上,也能將新大魔王 omicron 阻絕國境上。更何況,台灣人打全兩劑疫苗已過半。
至於我,怎樣看待目前持有的波克夏和輝瑞股票?
週五 BRK.B 收盤價 $283.05,以 Q3 的 BPS=211.55 來算,PBR=1.34,股價仍在低估範圍內。週五輝瑞 (PFE) 收盤價 $54,以我上篇貼文《輝瑞 2021Q3 財報分析》評估現在輝瑞每股的內在價值約在 $60~$80,目前股價也沒有高估。
既然波克夏和輝瑞股價都還沒有漲過頭,仍被低估。我想,持續抱著是和贏家共創價值的最好選擇!但,正如我上篇貼文所說:最近有資金上的需求並想要回補融資,所以會在輝瑞股價 $60 時先賣掉一部分的持股,只留部分。
明天全球股市又將開盤,讓我們平心靜氣地看待吧!

如果你有天主臨在的意識,那麼,許多看起來「不可挽救」的事情,都會有了救藥。(犁痕659)


2021年11月26日

輝瑞 2021Q3 財報分析

我在2020年9月中開始買進輝瑞股票(PFE),原因是看到比爾·蓋茨認定全世界第一支可以普打的COVID-19 疫苗是輝瑞疫苗,事後證明也真是如此。只是買進以後就非常煎熬!因為同時段的莫德納股價(MRNA)、BioNTech股價(BNTX)因COVID-19 疫苗的施打而大漲好幾倍,輝瑞股價卻只漲個10%~20%,縱使最近高漲了40%多。一直懷疑自己的投資決策對不對?雖然以價值投資來看:絕對正確。

再說一遍:以價值投資來看,投資輝瑞,絕對正確!
今天來分析輝瑞2021Q3財報,試著描述它該有的價值,以及如何被低估。
美國輝瑞公司和德國的BioNTech公司合作的COVID-19 疫苗取名叫「Comirnaty」,編號BNT162b2,2020/12/11通過美國食藥署(FDA)的緊急授權(EUA)。輝瑞預估今年能生產出30億劑COVID-19 疫苗,但因交貨等問題,只把其中23億劑列入今年會計年度計算。換句話說,明年會計年度,輝瑞還有7億劑COVID-19 疫苗的獲利灌進來。
就前9個月,輝瑞含COVID-19 疫苗的營收已有576億美元,放進口袋的每股盈餘達EPS=$3.35,光以這樣的合理15倍本益比PER=15來算,輝瑞價值就該有$50。可是排除在8月17日連4天「暴漲」到$50時的股價,輝瑞一直到11月11日起股價才漲上$50。股價太被低估了!
輝瑞公司自己預估:今天的營收約810億美元~820億美元,毛利率約39.1%~39.6%——高毛利率,具有競爭力的公司——每股盈餘落在EPS=$4.12~$4.18。那,若預期15~20倍本益比,輝瑞的股價應落在$62~$84才算合理啊!但是,你知道的:輝瑞股價還在低迷徘徊!
輝瑞自己評估今年COVID-19 疫苗營收約為360億美元——是以能交付的23億劑疫苗來算,COVID-19 疫苗每股盈餘約$1.53。所以,排除COVID-19 疫苗後,每股盈餘會落在$2.60~$2.65。查找輝瑞過去10年平均EPS=$2.3,過去5年平均EPS=$2.82,兩者平均也約等於輝瑞今年排除COVID-19 疫苗後的每股盈餘EPS=$2.6。若預期15~20倍本益比,輝瑞合理最低股價應從$39~$52起跳。
然而,全球COVID-19 疫情還未流行過去,中低收入國家人民要嘛只打了一劑疫苗,不嘛都沒打,先進國家則還要年年追打加強針。輝瑞還有幾年可以穩賺COVID-19 疫苗的獲利。另外,輝瑞Q3財報發表於11月3日,但是它實驗性口服抗病毒藥物Paxlovid 是在之後的11月5日發布試驗結果。它能夠降低重症與死亡風險89%,比默克(Merck)先前公布的抗病毒藥結果還要好。輝瑞並已獲得美國政府一筆52.9 億美元的採購協議。這個口服抗病毒藥物Paxlovid 完全是輝瑞自己研發,不用跟其他公司共享獲利,而且這個好消息還未列入Q3季報內。
輝瑞季報寫到公司有訂從2020年起年年成長6%的目標。目前,排除COVID-19 疫苗的獲利後,公司還是有向這樣的目標邁進,而且2021年還額外增長了12%。若以此預估,2025年輝瑞排除COVID-19 疫苗的每股盈餘應會落在$3.28。我覺得可以以20倍本益比PER=20,給予輝瑞$66的價值。
其他的財報資訊:輝瑞每季股利$0.39,ㄧ年給的股利$1.56,約占預估EPS=4.15的38%,三分之一多,給的不低。今年沒有回購股票,目前發行股數為57.25億股,但保留了53億美元回購的授權,我算,若在股價$45左右回購,約可減少流通股份2%。
綜上所述,我認為現在輝瑞每股的內在價值約應落在$60~$80。目前股價約$50,真的低估了。
可是,我當初重押輝瑞股票,絕大部分是用融資來買,雖沒有被斷頭的危機,但每個月的利息都很重,這也被我列入投資它的成本之中,以致於每股成本逐月提升——雖然每季都有配發股利。最近有資金上的需求。所以,我想在股價$60先賣掉大部分輝瑞持股,回補融資,並取得部分資金。但若短時間漲不到$60,則在股價$50多來賣。剩下的少部分輝瑞股票就再抱著吧!它的內在價值可是被低估啊!

你的生命必須是恆久的祈禱,與我們的主永不止息的交談:不論情況是愜意或不快,容易或困難,平常或異常。在每一種情況下,你應立即恢復你與天主父的交談。你應在你的靈魂裡尋覓祂。(鍊爐538)

PS1. 輝瑞和BioNTech為COVID-19疫苗的研發,研發經費協議各出ㄧ半,但考慮到初期BioNTech規模較小及資金不足,輝瑞在合作初期提供100%的研發資金,直到疫苗走向商業化後,BioNTech再分期向輝瑞償還應付的50%研發經費,最終達到BioNTech與輝瑞各為疫苗提供50%研發經費的出資比例。
PS2. 季報資訊很多,我只挑需要的部分來分析。
PS3. 本文是我投資輝瑞股票的回顧與整理,不是推銷買賣輝瑞股票。投資人應自己獨立思考與判斷,不應受他人觀點的影響,而隨意買賣股票。

2021年11月20日

我要向投資人募集資金

代為投資股票市場,為大家創造新價值!所以,我們要成立的基金願意秉持「巴菲特孟格價值投資主義」來操作,為投資人創造最大的價值成長。因為我們願意:

1. 每年只讓買進或贖回基金一次,時間就落在12月31日當天,其他364日投資人應完全信任我,不可以加碼或贖回。而且我們只接受單筆100萬台幣以上的買進或贖回。
2. 我們每年只在二月底三月初公布一次完整的年報以及給投資人的信,其他時間,抱歉,我們不給予任何資訊,以免同行複制我們的買賣策略。投資人應完全信任我,因為我也投入全部的資產在你們的基金中,跟你們共盈虧。
3. 孟格說:「在美國,一個人或機構,如果用絕大多數的財富,長期投資於三家優秀的美國公司,那麼絕對能夠發大財。」所以,依據此原則,我們的基金將只投資三檔股票——ABC——分為是蘋果A、波克夏B、好市多C。孟格又說:「進一步說,我認為,在某些情況下,一個家族或一個基金用90%的資產來投資一支股票,也不失為一種理性的選擇。」又因此,我們基金的持股比例將是波克夏60%、蘋果15%、好市多10%、待投入現金15%。並且秉持「永遠的買家」原則,我們一整年下來都不會賣,可能會持續買進。因為巴菲特說:「如果你不願意繼續持有某檔股票長達十年的時間,那大概也撐不了十分鐘。」所以這三檔股票,我們願意抱十年都不賣,只有股價偏低的時候會陸陸續續買進,其他時間都不動如山。就像孟格說的:「在98%的時間裡,我們對股市的態度是:保持不可知的態度。」你應該完全信任我,安心的將錢交給我投資,相信你每晚都會睡得安穩。

看完以上敘述,誰還願意將錢——絕大部分的錢——交給我投資?
我想,你心裏一定會想:這樣的條件,我甘脆自己投資,自己投資ABC的蘋果、波克夏、好市多去,且以波克夏60%、蘋果15%、好市多10%、待投入現金15%的持股比例操作。要我一投資股票就要放十年不能賣,我甘脆自己來,自己抱這三檔,晚上安心睡覺去,幹嘛要完成信任邱老師你的「代」操盤呢?
哈哈!你這樣想就對了。你只要也這樣做就實踐了「巴菲特孟格價值投資主義」,立於不敗之地!然而,巴菲特孟格價值投資主義知易行難,所以才需要我在粉專和部落格不斷地叮嚀、勉勵啊!

耶穌說:你們求,必要給你們;你們找,必要找著;你們敲,必要給你們開。(瑪7:7)
聖施禮華說:祈禱吧!有什麼世俗的事務能保證你更大的成功呢?(道路96)

PS. 「ABC這三檔好股票」是一位好朋友報給我的——他卻說是我報給他的。不知道是誰記錯了?

2021年11月13日

出書6年來,波克夏內在價值成長多少?

剛發表《2021Q3起買進波克夏B股合理價》,剛好《買進巴菲特,穩賺18%》一書出版滿6年多了。我們來核算看看:6年來波克夏內在價值——或者說「每股帳面價值」——到底成長了多少?
從波克夏官網我們找到了當年的季報(2015Q3):2015/10/30 波克夏發行股數合計為A股1,643,368股。對比今年2021/10/27 最新的波克夏發行股數合計為A股1,488,923股。透過近來不斷地股票回購,6年來波克夏A股數減少154,445股(總發行合計),減少了9.4%的發行股數——意思是2015年前股東的「股權」相對提升了9.4%。
2015/9/30歸屬於波克夏股東權益為248,283m,相較2021/9/30的472,480m ,6年成長了90.3%,年複股東權益成長11.3%。
從每股帳面價值算:2015Q3最新BRK.B BPS=$100.72,2021Q3最新 BRK.B BPS=$211.55。6年BRK.B BPS成長了110%,年複成長率13.2%——這正描述了波克夏內在價值的成長。
報告讀者們:出書6年來波克夏每股帳面價值年複成長率13.2%,還不賴!但是,我相信「無法精算出」的內在價值成長「遠高於此」,只是「還沒反應在股價上」!嗯,現在的波克夏股票還是買家的市場。

上主,我的磐石,我的救主!願我口中的話,並願我心中的思慮,常在你前蒙受悅納!(詠 19:15)

2021年11月6日

2021Q3起買進波克夏B股合理價

2021Q3財報今晚發布。2021/10/27 波克夏最新發行股數,合計為A股1,488,923股;相較2021/7/26 Q2的1,507,048股,減少了1.2%。這是因為波克夏第三季又積極回購股票,回購了76億美元。總計今年前九個月已經回購了202億美元,總發行股數又減少了。好棒!
2021/9/30 歸屬於波克夏股東權益為472,480m,相較6/30 的470,409m ,成長了0.4%。不多。
波克夏B股每股帳⾯價值:資產負債表-波克夏股東權益472,480m ➗最新發行A股股數1,488,923股,得到2021Q3波克夏A股每股帳⾯價值為$317,330,再➗1,500折算成B股,得到2021Q3波克夏B股每股帳⾯價值$211.55。相較2021Q2 BRK.B BPS=$208.09,波克夏Q3每股帳面價值成長了1.7%。也不多。但相較去年底BRK.B BPS=$191.35,波克夏前3季每股帳面價值成長了10.6%。就很多了!

2021Q3波克夏B股每股帳⾯價值:$211.55。
PBR≦1.5 → BRK.B=$317.33
PBR≦1.2 → BRK.B=$253.86
PBR≦1.1 → BRK.B=$232.71
相對Q2,2021Q3波克夏每股帳⾯價值成長:1.7%。

2021Q3波克夏B股 EPS=$4.59,相較Q2的EPS=$12.33,大降63%;與Q1的EPS=$5.09接近。但前九個月合計EPS=$22.02,若硬要算本益比(假設Q4的EPS等同Q1的$4.59),以昨天11/5的BRK.B 收盤價$287.88來算:目前本益比 PER=10.8。股價低估了!但是,純參考,我們估算波克夏的內在價值還是以本淨比(PBR)為準。
2021Q3約當現金(包含保險和其他子公司存放的現金、約當現金、美國國債券) 合計1492億美元,相較Q2的1441億美元,增加了51億美元3.6%的現金。你知道:波克夏1492億美元的子彈(約當現金)是怎麼樣一個數字?以現在新台幣兌美元1:28來算,約為4.2兆新台幣,是中華民國中央政府約兩年又一季的總預算!發給2,300萬台灣人民,每人可得新台幣18萬多!夠可觀吧!
保險浮存金九月底已增加到1,450億美元。波克夏的保險浮存金加約當現金,夠中華民國ㄧ任總統四年總預算的經費了!發給台灣人,每人可得新台幣36萬元!多不多?美國、甚至全球股市下一次的金融危機來罷!波克夏準備好了。
昨天11/5的BRK.B 收盤價$287.88,以BPS=211.55來算,PBR=1.36,股價合理。2021/5/10 BRK.B 最高價$295.083,以BPS=211.55來算,PBR=1.39,也還蠻便宜的喔!

上主是我的牧者,我實在一無所缺。他使我臥在青綠的草場,又領我走近幽靜的水旁,還使我的心靈得到舒暢。(詠23:1~3)

PS. 波克夏2021Q3財報,我們依舊採用財報上最近期的總發行股數,來核算我們「獨有的」、「最新的」波克夏B股每股帳⾯價值。

2021年10月28日

10/26盤後,波克夏大漲51%!

夠悚動的標題!

昨早朋友line我:波克夏盤後大漲51%!半信半疑!於是上了好幾個看盤軟體確認:果然A股(BRK.A)盤後大漲了51.58%,暴漲22萬5千美元 (約台幣6、7百萬)。哇!但,B 股(BRK.B) 盤後卻只微漲0.25%。真是過路財神,無緣大賺一筆——因朋友提醒:若有A股可以先全賣,梭哈ㄧ番,事後再買回來,還可以買更多回來!
昨早找了半天,找不到為何盤後暴漲的新聞。我告訴朋友:可能是「胖手指」——就是下錯單的鍵盤手,而且是下錯了「大單」。直到晚上才看到新聞:這個胖手指盤後下了3股的瘋狂單——這樣的成交機會也是「可遇不可求」啊!如果你有波克夏A股的話。
今早又看到波克夏A股盤後大漲16.38%,波克夏B股依舊沒有 (只微漲0.07%)。因此,我猜他不是「胖手指」,而且有意的,大概是要跟波克夏股東抗議:「波克夏股價被低估」罷!

PS. 這個週末10/30晚上,我首次的線上理財講座,再跟粉絲朋友們見面聊聊了!

2021年10月18日

邀請網友們參加線上理財投資講座

 受邀的線上理財投資講座,難得我會「露臉」親自線上講理財投資:《掌握投資祕訣,通往財富自由》,1 0月30日週六晚上8點~9點,以ZOOM為上課平台,課程連結以E-MAIL通知

線上報名連結如下:

2021年8月7日

2021Q2起買進波克夏B股合理價

波克夏2021Q2財報,我們依舊採用財報上最近期的總發行股數,來核算我們「獨有的」、「最新的」波克夏B股每股帳⾯價值。
2021/7/26 最新發行股數,合計為A股1,507,048股;相較2021Q1的1,522,372股,減少了1.0%。好消息!這是因為波克夏第二季又積極回購自家股票,回購了60億美元;總計今年前六個月已經回購了126億美元,所以總發行股數又減少了!
2021/6/30 歸屬於波克夏股東權益為470,409m (4.7億),相較2021/3/31 的447,987m,成長了5.0%。好消息!
波克夏B股每股帳⾯價值:資產負債表-波克夏股東權益470,409m ➗最新發行A股股數1,507,048股,得到2021Q2波克夏A股每股帳⾯價值為$312,139,再➗1,500折算成B股,得到2021Q2波克夏B股每股帳⾯價值$208.09。相較2021Q1 BRK.B BPS=$196.17,波克夏Q2每股帳面價值成長了6.1%。單季喔,太棒了!

2021Q2波克夏B股每股帳⾯價值:$208.09。
PBR≦1.5 → BRK.B=$312.14
PBR≦1.2 → BRK.B=$249.71
PBR≦1.1 → BRK.B=$228.90
相對Q1,2021Q2波克夏每股帳⾯價值成長:6.1%。

2021Q2波克夏B股 EPS=$12.33,相較Q1的EPS=$5.09,季增142%!
2021Q2約當現金(包含保險和其他子公司存放的現金、約當現金、美國國債券) 合計1441億美元,相較Q1的1454億美元,減少了0.95%的現金,應該回購股票用了不少。
保險浮存金六月底已增加到1,420億美元,相較三月底的1,400億美元,成長了1.4%。這是等待下一次金融危機入市用的。
昨天8/6的BRK.B 收盤價$285.63,以最新的BPS=208.08來算,PBR=1.37,股價合理。2021/5/10 BRK.B 最高價$295.083,以最新BPS=208.08來算,PBR=1.42,也還沒超過合理股價喔!

請你們體驗,請你們觀看:上主是何等的和藹慈善!投奔祂的必獲真福永歡。
我尋求了上主,祂聽了我的祈求:由我受的一切驚惶中,將我救出。(詠34:9,5)

2021年7月2日

2021H1我的投資回顧

今年上半年報酬率:
我的淨資產報酬率RoE=25.4%,投資組合報酬率RoI=15.0%。
BRK.B:19.9%
S&P 500:14.4%
道瓊指數:12.7%
台股大盤:20.5%
俗話說「成也蕭何,敗也蕭何」,我是「成也波克夏,敗也波克夏」,畢竟我的投資組合中波克夏占了七成啊!去年一整年我的投資剛好損益兩平,只因波克夏2.4%的股價漲幅。今年上半年波克夏就漲了19.9%,遠超過S&P 500的14.4%、道瓊的12.7%,小輸台股大盤的20.5%——疫情之下的台股,漲幅太強了!五月波克夏股價最高點$295.08時,漲幅高達27.3%——我當時RoE=35.7%,真是遲來的豐收日啊!
好公司好股票,市場終會還它一個公道。正如葛拉漢的銘言:「股價短時間內是投票計,但長時間卻是體重計」。我始終相信:波克夏是好公司!
航運股的萬海(2615),昨天7/1股價達到破紀錄的最高價$353。翻開我的投資記錄,我曾在13年前的2008年買過,那時買價還不到$15,若能抱到到現在就有24倍的獲利,年複報酬率還能達到27.7%。可惜我在2010年就以$19平倉了。雖然搥心肝,但是,這是當時無法看得到、預測得到的事。這讓我想起股市有句話:「股價躺平多長,立起來時也會多高」。同樣的例子在口罩股的恆大(1325),君不見當年它的股價在$10盤了多久,去年疫情高峰時股價達到最高的$216。然而,這些都是不可測、不可掌握的事,除非你是公司內部大股東,不然誰會抱股抱這麼久?抱上去又抱下來再抱上去,都沒賣。
所以,做我們看得到、想得到、預估得到的事,死抱絕對優秀的公司。長時間,市場終會還給你公道——再繼續抱著波克夏吧!

2021年5月16日

股價,投票計、體重計?

台灣這兩天疫情超級增溫,雙北進入三級警戒,明天台股開盤,大夥都不樂觀!

的確,台股去年(2020)疫情開始時,也跟隨美股高點重挫,從2020年1月中的高點12,186.62,崩跌到3月中的低點8,523.73,跌了30.1%。隨後,領先全球,開始了一段大Nike式的反彈,還創了許多台股歷史新紀錄:上萬點時間最久、創新高點、創新高成交值⋯⋯最高點在2021/4/29來到17,709.23點,漲了107.8%!哇!
股價屢創新高,開戶數、開當沖戶似乎也大增,人人熱談股市,對股票投資獲利充滿信心、充滿熱情,甚至不少年輕朋友問起我股票投資⋯⋯這不就是「擦鞋童理論」的展現嗎——當在車站幫過往旅客擦皮鞋的打工者,都能津津樂道股票時,股價已高得離譜了!
股價短期間是投票計——葛拉漢說。
既是投票計,當大夥熱捧的股票就會一直漲一直漲。但是,巴菲特形容屢屢熱漲的股市像「灰姑娘的舞會」,午夜鐘聲一響,一切都會變回南瓜和老鼠。只是熱漲股市牆面掛的鐘「沒有時針」。
股價長期間是體重計——葛拉漢又說。
既是體重計,那有持續獲利、有寬廣「商業護城河」的企業,以及股價還沒有高漲過內在價值的股票,未來充滿持續股價上漲的希望!
明天台股開盤(晚上美股也開盤),讓我們靜心想想:買的股票是等著熱情與失望的投資人,踴越投票決定漲跌的標的;還是尚未受到市場賞識的璧玉,等待時間驗證其珍貴價值。
文末附帶說明,前日5/14週五收盤BRK.B=$290.68,嗯,今年高漲了25.4%。但是,現時本淨比 PBR=1.48,還沒「超漲溢價」喔!

願我們的主耶穌基督的天主,即那光榮的父,把智慧和啟示的神恩,賜與你們,好使你們認識他。(厄1:17)

2021年5月8日

再比較波克夏股價與美股大盤

這邊純粹以Apple的看盤軟體走勢來比較,不看股利,就看最近幾年波克夏股價是否落後美股大盤指數很多:

1. 自2020年初至今 (2021/5/7),近1年半的時間:波克夏股價的漲幅28.47%,快追上S&P 500指數漲幅的30.64%了——波克夏加足馬力,急起直追!
2. 時間拉長到5年整的比較(2016/5/8~2021/5/7):波克夏股價的漲幅105.75%(剛好翻一倍),與S&P 500指數漲幅的106.81%並駕齊驅。更超過道瓊指數的98.33%漲幅,輸給NASDAQ指數191.50%的漲幅,大輸費半指數的391.43%漲幅——這反應近幾年半導體產業、新興科技產業的榮景。
這樣的比較有點「投機」與「取巧」!畢竟,取樣點是在波克夏股價創新高之際,而且沒計入大盤指數發出的股利。然而,只要把投資眼光放長久,好公司的股價肯定會隨著內在價值的成長,水漲船高,波克夏就是。

編個順口溜:
楊過夜晚睡寒玉床練功;
我們夜晚抱波克夏賺錢。

2021年5月7日

波克夏的投資永遠不嫌晚!

波克夏又創新高!2021/5/6 BRK.B 收盤$289.71,盤中觸及高點$290,盤後甚至到$290.14——》 PBR=1.48 ,「還在合理價格內」!

今年波克夏漲了25.1%,一掃去年落後大盤的陰霾。這過程,能堅持抱股,逢低肯加碼的,滿心歡喜!提早下車的,失望減碼的,大概搥心肝了!不過,沒關係!股價總是漲漲落落,急升後還是會跌的,只是跌多跌少不知道而已。只要肯認知到「波克夏股價會受到內在價值的提升逐年提高」,永遠上車都不晚的觀點;還有,「上了車就不要再下車」,買了就不要再賣的堅持,波克夏的投資永遠不嫌晚!

天主,我的心已準備妥當,我的心已準備妥當,我願意去歌彈詠唱。我的靈魂,你要醒起來。七弦和豎琴,要奏起來,我還要把曙光喚起來。(詠57:8-9)

2021年5月5日

輝瑞 2021Q1 財報感言

我在2020年9月開始買進輝瑞股票,原因是看到新聞:比爾·蓋茨認為,全世界第一支可以通過三期人體實驗、全民施打的COVID-19 疫苗是輝瑞疫苗。因此開始買進。

比爾·蓋茨是: 1. 股神巴菲特的摯友; 2. 波克夏長期董事 (最近卸任); 3. 微軟創辦人、世界首富 (排名第一最久); 4. 世界最大慈善基金會創辦人。他的發言具有相當的可信度。所以,我就買了。
但是,輝瑞的投資為我有點半投機耶。因為: 1. 只想趁 COVID-19 疫苗上市熱潮撈一筆; 2. 財報粗略看,研究不夠深,當然信心不足; 3. 部分使用融資買進,利息高、風險高,抱不長久。
果然,買進後股價就一直低迷⋯⋯雖然持續加碼,可是股價就是在成本價附近徘徊。眼看著隔壁的莫德納,疫苗上市較慢,公司也沒賺到多少錢,可是股價就一直飆、一直飆 (我也總懷疑自己排錯隊伍了)!到後來,半投機的投資竟成了「價值投資」了。為什麼?我們下面繼續分析。
輝瑞COVID-19 疫苗在2020/12/8英國搶先全球核准上市施打,但不到一個月的時間無法瞭解COVID-19 疫苗對其總體獲利的影響。所以,今年首季的財報就顯得特別重要——台北時間2021/5/4 22:00發布——因為它完整展現出COVID-19 疫苗對輝瑞整體獲利貢獻的多寡。我們來看一看。
今年2月初,輝瑞有發布財測,當時他們預測今年營收會落在594~614億美元,調整稀釋後 EPS會落在 $3.1~$3.2,COVID-19 疫苗的營收貢獻約150億美元。但,首季財報顯示:第一季營收145.82億美元,COVID-19 疫苗貢獻營收48.94億美元 ,占34%;稀釋後 EPS=$0.86;調整稀釋後 EPS=$0.93——這個EPS才是我們所選擇的獲利數字。因此,公司新的2021年的財測:預測今年營收將落在705~725億美元,COVID-19 疫苗營收貢獻約260億美元 ,調整稀釋後EPS落在 $3.55~$3.65。
若以公司現在的財測來估算,合理本益比落在15~20倍之間,那麼輝瑞的合理股價範圍在$53~$73。2021/5/4的收盤價$39.95,被低估了!
以輝瑞公司現在的財測來推算,今年 COVID-19 疫苗營收占公司總體營收的36%左右 (260億美元➗ 705或725億美元),調整稀釋後EPS占公司的29%左右 ($1.05➗$3.55或$3.65)。
實際上,COVID-19 疫苗也真讓輝瑞今年首季獲利匪淺,占三分之一;並相較去年同期成長了45%左右。而且,隨著目前: 1. 全球疫情未退燒; 2. 變種病毒猖獗; 3. 其他疫苗防護有限,並難獲世人信任; 4. 愈來愈多藥商幫輝瑞代工疫苗。我認為,今年剩下三個季度,輝瑞靠COVID-19 疫苗溢注的獲利會愈來愈好!
所以,我對輝瑞的半投機投資,就成了「價值投資」了。
首季財報發布後的輝瑞股價沒飆,我蠻失望的。但是,沉住氣靜靜想想: 1. 今年美股看起來是大牛市年; 2. 輝瑞靠COVID-19 疫苗溢注的獲利又會是愈來愈好; 3. 輝瑞目前的股價的確受低估。所以,期望未來,應該還有股價大暴發之時——我猜,我作夢,我的痴心與妄想。

本文絕對不是推薦文,不推薦買進輝瑞股票!
始終,我唯一推薦的股票只有波克夏——要不然就是巴菲特推薦的S&P 500指數基金。除此之外,我都不推薦!
會寫這篇文章: 1.  整理一下自己的思緒; 2. 分享一下自己的想法; 3. 留下自己此時的觀點,待日後來驗證。

上主向我們行了偉大奇蹟,
我們的確也覺得滿心歡喜。
上主,求你轉變我們的命運!
就像乃革布有流水的澆淋。
那含淚播種的人,
必含笑獲享收成;
他們邊行邊哭,出去播種耕耘,
他們載欣載奔,回來背著禾捆。(詠126:3~6)

2021年5月2日

2021Q1起買進波克夏B股合理價

在線上股東會前,波克夏2021Q1財報公布。沿襲去年,波克夏第一季積極回購自家股票,所以發行股數又減少了,好消息!但是,最新發行總股數(折算成A股),財報上卻有三個數字:
1,533,284 A股:這是會計核算Q1財報時的總發行股數,所以我們所列的Q1的EPS是用此股數算出來的。
1,525,655 A股:結算到2021/3/31的總發行股數。
1,522,372 A 股:這是「最新」結算到2021/4/22總發行股數,較2020年底減少了1.4%的股數!我照例以此股數,來計算「最新」的每股帳面價值(BPS)。因為,不但能反應最即時的每股帳面價值(BPS),反應最切合現在的本淨比(PBR),數值也讓人喜歡啊!
我們從季報找:資產負債表-波克夏股東權益(2021/3/31) 447, 987m ➗最新發行A股股數1,522,372股,得到2021Q1波克夏A股每股帳⾯價值為$294,269,再➗1,500折算成B股,得到2021Q1波克夏B股每股帳⾯價值$196.18。相較2020Q4 BRK.B BPS=$191.35,波克夏一季每股帳面價值成長了2.5%。

2021Q1波克夏B股每股帳⾯價值:$196.18。
PBR≦1.5 → BRK.B=$294.27
PBR≦1.2 → BRK.B=$235.42
PBR≦1.1 → BRK.B=$215.80
2021第一季波克夏每股帳⾯價值成長:2.5%。

Q1波克夏B股每股盈餘EPS=$5.09 (折算為A股EPS=$7,638),相對去年同期的虧損,獲利回升。
第一季約當現金(包含保險和其他子公司存放的現金、約當現金、美國國債券)合計1,454億美元,愈來愈多了。
保險浮存金三月底已增加到1,400億美元的水準。
今年以來,波克夏股價大大補漲,前天2021/4/29盤中股價又創新高,來到 BRK.B=$277.79 ——今年以來就漲了19.8%。我們用最新的 BRK.B BPS=$196.18,算BRK.B=$277.79的 PBR=1.42,還沒太高喔!

匠人棄而不用的廢石,反而成了屋角的基石;那是上主的所行所為,在我們眼中神妙莫測。(詠118: 22~23)

2021年4月17日

波克夏股價漲勢的觀點

波克夏股價最近屢創新高,2021/4/16收盤價: BRK.B=$272.11 BRK.A=$409,250;盤中最高價:BRK.B=$272.97 BRK.A=$410,400。ㄧ掃去年股價漲幅大幅落後大盤的窘境!

以4/16收盤價BRK.B=$272.11來算,它今年三個半月的漲幅已達17.4%,遠遠勝過去年一整年2.4%的股價漲幅!若從前年底(2019/12/30)的收盤價$226.48來算,至今波克夏股價已漲了20.1%,以一年又三個半月來折算,年複報酬率達15.2%,很不錯!但,注意:這是以目前股價在高點來算。
又,我出書時股價(出版後第一個美股交易日為2015/9/21,BRK.B收盤價$130.98),到2021/4/16 BRK.B收盤價$272.11,歷經5年又207日,股價漲了2.08倍,折算年複報酬率為14.0%。沒達到每年18%的投資報酬率——就目前而言。
我們以2020Q4波克夏B股每股帳⾯價值BPS=$191.35來算,$272.11股價的「落後本淨比」PBR=1.42,還算在股價合理的範圍內——現時股價還沒有「超漲」。
更何況,5/1就將迎來波克夏股東大會——今年特別的不只是純線上股東會,股東會現場還將搬到「洛杉磯」,孟格又將與會,還有亞柏和簡恩——2021年度第一季的財報即將發布。在美國COVID-19疫苗全面施打之際,美國經濟強烈復甦,雖然波克夏最大最重的持股蘋果股價今年只漲1.1%,但波克夏子公司肯定因經濟復興而獲利大升,因此波克夏每股帳面價值肯定又要大成長了。
波克夏股價今年以來逐步上漲,我們高興!並還它ㄧ個公道。但,展望未來,讓我們還是專注在波克夏「內在價值」能逐年合理的成長,這才是我們價值投資人看重的!

題外話:
去年最夯的股票是特斯拉Tesla (TSLA),敢押注它並敢抱牢的,目前可謂是志得意滿、令人稱羨——雖然我從來都沒買過特斯拉股票。
近期分析師們喊出特斯拉目標價1,000美元,甚至女股神Cathie Wood還喊出特斯拉3,000美元的最新目標價。
以4/16特斯拉收盤價$739.78,未來特斯拉股價能否達成$1,000?我們不知道,我也不敢說「不會」,更不敢說「ㄧ定會」。但是,目前BRK.B股價$272.11,未來會不會達成$1,000的股價?我就很肯定說「ㄧ定會的」!只是哪年哪月哪一天達標,我不知道,也猜不出來。 
至於特斯拉Tesla未來股價會否漲到$3,000?我就抱著非常質疑的態度了⋯⋯它果真「神漲」到$3,000這個價,也將難以維持。因為公司的每股帳面價值、年年「持續」的獲利是難以「速成」這般高水準的。
那BRK.B未來股價會漲到$3,000?我敢大聲說「會」,只要公司未拆分,只要巴菲特的繼任人能好好守成的話——我比較不敢想像是在巴菲特在任時達成。而且,我相信BRK.B=$3,000的股價不會是「曇花一現」,而是打下「新的基礎」,並在股價$3,000的基礎上繼續上漲——雖然過程肯定是曲折不斷,漲漲跌跌,但肯定是「漲多跌少」!因為,波克夏的股價是會被內在價值逐步地成長給逐步地墊高。只是,到時 BRK.B 股票會不會再被分割,甚至出現BRK.C的股票,我們不知道。總而言之,總有ㄧ天,我們會看到BRK.A=$4,500,000 (BRK.B=$3,000)的股價。

如果你有天主臨在的意識,那麼,許多看起來「不可挽救」的事情,都會有了救藥。(犁痕659)

2021年2月28日

2020Q4起買進波克夏B股合理價格

波克夏2020年度財報出爐,好消息是巴菲特和孟格都已接受過兩劑輝瑞的新冠疫苗,他倆都平安了,太好太棒了!

從年報K-32頁,找到波克夏A股每股帳面價值(BPS)為$287,031;換算為B股每股帳面價值 BPS=$191.35。相較2019Q4 BRK.A BPS=$261,417 (BRK.B BPS=$174.28),波克夏每股帳面價值成長了9.8%。相對其股價漲幅2.4%,每股帳面價值(BPS)成長率更大——咦!這一段話去年此時我也寫過了。
在官網的新聞發布(NEWS RELEASE)寫到:2020年,波克夏總共花了約250億美元回購股票,使得2020年底發行股數減少為1,543,960 A股,相較2019年底的1,624,958 A股,減少了約8.1萬A股,5.0%的總股份——我們股東也提升了約5.0%的帳面價值。去年,美股史上最多熔斷次數的一年,波克夏股價自2020年1月的高點$231.61,跌到3月的低點$159.5,跌幅高達31%!面對急跌緩漲、跌多漲少的一年,失望之餘賣BRK.B 的人,可是「又」一不小心賣回給巴菲特(波克夏)喔——咦!這一段話又是去年此時我寫過的。
2020年波克夏淨利為425億美元,A股每股盈餘EPS=$26,668 ;換算為B股每股盈餘EPS=$17.78。相較2019年B股每股盈餘EPS=$33.22,大大減少了46%。黑天鵝,美國經濟大封鎖,波克夏獲利也大衰退。

2020Q4波克夏B股每股帳⾯價值:$191.35。
PBR≦1.5 → BRK.B=$287.03
PBR≦1.2 → BRK.B=$229.62
PBR≦1.1 → BRK.B=$210.49
2020年波克夏每股帳⾯價值成長率:9.8%。

後知後覺者,請看:2020年,波克夏股價有三分之一的時間,低於現在所看到的B股BPS=$191.35。只是當時,絕大部分人⋯⋯已惘然!
2020/12/31,BRK.B 收盤價$231.87,PBR=1.21 (現時本淨比),PER=13.0 (現時本益比)。前日週四2021/2/25,BRK.B 盤中創歷史新高價$250.56,當時PBR=1.31 (落後本淨比)——若,我們真的相信價值投資,相信股價總有一天會還給企業內在價值一個合理的估值;那,波克夏的股價高漲⋯⋯可期。

2021年1月1日

2020我的投資回顧

人類歷史會記得2020年,和它另一個名字:COVID-19 新冠肺炎。投資人也不會忘記,在這一年中股價如雲霄飛車般地瘋狂波動,真正的黑天鵝—從未見過,無法想像—出現。二戰之後,也從沒有一件事,如此深刻地傷害全人類,但疫苗的出現,也象徵人類團結抗病毒有成。這一年若要細說,真是罄竹難書!

我不知道股票投資人這一年到底是賺多還是賠多?美股史上最多次的熔斷,台股也跟著崩跌,應該是洗出不少「持股信心不夠堅定」的人。然而,四月以後股價V型反轉—不!應說是Nike型反轉—台股也創下史上最高的大盤指數,讓不少投資人賺得缽滿盆滿啊!這一年,各人的投資報酬率存在非常大的「個別差異」,真是幾家歡樂幾家愁。
我自己在3月股災跌得非常慘,最慘在2020/3/23,RoE=-51.1% ,虧損到吃掉前五年賺的獲利。所以年中的投資績效就沒必要拿出來看了:RoE=-29.8%。然而,奇蹟似的,虧損的投資報酬率到了年底反而逆轉,損益兩平了(2020/11/10)。甚至在虧了一整年後出現獲利數字:2020/12/8 出現RoE=6.7%的逆轉獲利高峰!
嗯,只有我這樣嗎?在Nike型反轉的股市,只要沒被股災洗出去的人,應該也是跟我一樣:從谷底爬上新高。押注話題股的人更是開懷豐收。
大夥都知道:我重押波克夏,波克夏持股ㄧ直占了我投資組合的三分之二以上。因此,今年我的投資績效如何,大家應該可以想像的出端倪。

我2020年投資報酬率RoE=0.9%。
美股道瓊指數漲7.2%。
S&P 500 指數漲16.3% 。
NASDAQ 指數漲43.6%。
台股大盤指數漲22.8%。
陸股上證指數漲13.9%。
波克夏(BRK.B)股價漲2.4%。

依指數漲幅,NASDAQ 獲利最豐厚43.6%,因為有FAAMG和特斯拉。再來是台股大盤22.8%,因為疫情控制得當,加上美中對抗下大陸轉單效應。再來是S&P 500 指數16.3%、陸股上證指數13.9%、美股道瓊指數7.2%。最後才是波克夏股價漲幅2.4%和我的RoE=0.9%,真是慘啊!我應該犯了不小的錯誤,包括任性賣出衛星持股轉換其他股票!波克夏股價則在最後一週多補漲上來,不然它的股價漲幅也會是0%或負成長。
波克夏股價今年真的不起色!雖然它的每股帳面價值(BPS)一年內成長了8.9% (2019Q3~2020Q3)。我想用另一篇文章好好來論述這情況,敬請期待。
今年我的書《買進巴菲特,穩賺18%》合約到期,沒有續約,確定絕版了!感謝三千多位讀者「慧眼獨具」買入這本書!我相信,你沒買錯,我也相信,開卷必有益。
未來,Facebook 粉絲專頁「擁抱巴菲特(邱涵能)」和部落格「共創價值投資」,我還會繼續經營,為願意閱讀的人寫下去!
祝福大家:嶄新的2021年!
耶穌說:「你們求,必要給你們;你們找,必要找著;你們敲,必要給你們開。」祈禱吧!有什麼世俗的事務能保證你更大的成功呢?(道路96)