巴菲特2017年度寫給股東的信閱讀分享1 (邱涵能)

新稅法下的每股帳面價值

2017年底美國國會通過減稅案，媒體報導估計波克夏是大贏家，每股帳面價值可以「大增」，加上第四季的獲利，到底會增加多少，年報出爐終於揭曉：BRK.B BPS=$141.17。雖沒達到期望值的$145，但也沒差多少。

但是，巴菲特卻在信中警告，新會計準則雖然短期讓波克夏帳面價值增加—這確實是真的增加—但卻會影響未來每季帳面價值的波動，甚至波動達100億美元—折算到B股，每股帳面價值會有4美元的波動性。

巴菲特再次提醒股東，該專注的是波克夏子公司與持股公司的獲利能力，而非由不同會計準則所創造出來的利潤。這呼應了我前篇文章《波克夏股東的絕對報酬率會等於它的獲利能力》。作為波克夏股東，我們專注的重點不可本末倒置。

還好，扣除因新會計準則所挹注的，波克夏2017年帳面價值還是有成長12.7%：360億/650億 = x/23.0%，x=12.7%。