波克夏是否要發現金股利之我見

股神要交棒，現金囤太多，於是就有建言說：接班人亞柏（Greg Abel）該將三千多億美元的約當現金，以現金股利的方式發放給股東。

我——波克夏之後的永久股東——不認同，理由如下。

眾所周知，美股的現金股利要課「股利稅30%」。你發現金股利，還沒拿到手就少了30%，直接打七折了。

與其發放現金股利，不如公司自行回購股票。

回購股票的優點：股東什麼都不用做就能增加持有公司股權的比率。作為要當永久股東的我來說，巴不得那些想要離開或要減碼的股東，趕快「廉價」賣一賣手中持股，讓我什麼都不用做，持有波克夏公司股權的比率就會增加。

回購股票的缺點：波克夏股價本淨比「絕大部分時間」都大於1，PBR>1。在這種情況下，公司回購股票會讓每股帳面淨值 (BPS) 減少。因為這樣的回購股價是大於每股帳面淨值，Price > BPS。雖然，回購的股價應該是小於每股內在價值，但卻應該會大於每股帳面價值，可見的事實是「每股帳面淨值 (BPS) 減少了」。

或許最好的現實是：波克夏繼續將囤積的大量現金，以低於內在價值的價格收購公司或買進股票。可以考慮買進「在BCG矩陣裡的金牛型公司」，雖沒什麼成長性，但卻是持續賺進現金的好公司。當然，這是在找不到低價的「BCG矩陣裡明星型公司」時。

註：巴菲特認為，波克夏的每股內在價值遠大於每股帳面價值。

你們要以過安定的生活，專務己業，親手勞作為光榮，就如我們所吩咐過你們的，好叫你們在外人前來往時有光釆，不仰仗任何人。(得前4:11~12)