粉絲問答2025/8/5

問：請將BRK-B的宣告後之價格變化與道瓊斯指數、標準普爾500指數和前10大持股的價格變化進行比較，您就會知道一切。 BRK-B表現非常疲軟，預期合理P/B值可能大幅下調至1.3倍或以下。相對於指標而言，BRK-B 目前極度疲弱，可能並非只有資訊效果。我相信市場已經重新評估了 BRK-B。這是最糟糕的情況。如果市場將巴菲特繼任者是凡人而非神，那麼最高合理的P/B值應為1.15倍，這是價值型封閉基金最佳經理人的最高溢價狀況。畢竟凡人不是股神。

答：這是2025/5/9粉絲在共創價值投資》部落格的《巴菲特宣布年底卸任波克夏CEO》文章的留言。抱歉！回晚了。

不只5/3股東大會後的一週波克夏股價下跌，甚至一路跌至如今的8月初，可見市場對接班人亞柏的疑慮，就像市場傳言的：股神只有一個，沒有人能複製。

的確，股神只有一個，沒有人能複製巴菲特的才能與成就。然而，波克夏如今的成就卻是巴菲特和孟格從零建立起的，甚至是從「雪茄屁股」的公司，重建成今日「堅強護城河堡壘公司」的波克夏。

所以，今日亞柏接手的波克夏公司，不但擁有各行各業具耐久競爭力的子公司，擁有好幾家低價買進、集中持有的偉大公司股票，更擁有天量約當現金，而交接給亞柏運用。亞柏這個人，在子公司經營上早已展現天賦，無庸置疑。關鍵在他如何有效運用天量的約當現金來買股和收購？目前是巴菲特還活著、還幫著，再者有保險天才簡恩輔助。我猜，可見的未來應該不致於「犯大錯」，畢竟他是巴菲特和孟格千挑萬選出來的人才。但，時間再拉長就不知道了，不知道他能達到巴菲特事業成就的幾成？有待後續觀察。

當然，風險依舊在。我們也不知道哪天亞柏是否就發生意外，或疾病，或與簡恩起衝突分手了。雖然他們都有「接班梯隊」在。

總之，現今波克夏公司的結構與內涵依舊讓我們安心。

今年Q1、Q2股神不動作只屯現金，我猜他認為市場過度溢價、過度瘋狂。畢竟，nVIDIA市值已經飆上4兆美元了，那可是天文數字啊！吊打多少國家的GDP？更不用說，它飆上這個市值只花了短短兩三年的時間，真正的獲利與價值還沒跟上股價——從價值投資的觀點看。市場怎不瘋狂？

我不認為波克夏現在合理的本淨比PBR要降低到1.15倍。畢竟股神巴菲特還在工作著，亞柏和簡恩不是庸才，而波克夏公司的結構躺著就能賺錢。還有，別忘了，波克夏天量的約當現金等著下次股災的到來，屆時危機入市，抄底ㄧ番，又吃進下一波大成長的大補丸。

謝謝你的留言！讓我有機會跟大家一起分享。