讀書佳句摘錄：《巴菲特的繼承者們—波克夏帝國20位成功CEO傳奇》

關於波克夏商業帝國和巴菲特接班的詳細描述有兩本中文書可參考，一本是《少了巴菲特，波克夏行不行？》，另一本是本書。但是，本書中文版雖是2018年7月出版，英文版原著卻已在2002年出版了，內文的訪談記錄也都在2002年之前完成。即便如此，本書還是極具參考價值。茲摘錄讀書頗有感觸的佳句分享大家。

我覺得最棒的一段：「每進行一次併購，波克夏就擴大其能力圈範圍。每位既有與新加入的執行長，都可以針對其擅長領域，建議新的合作對象，尋找最適合波克夏家族的新成員。」這樣擴大能力圈的方法，不但使得新收購行動錯誤率降低，更積極提昇了波克夏的內在價值。

同樣「每新增添一位執行長，波克夏的安全邊際就往上提升了一層，理由就像能力圈一樣。」

波克夏現在的重心是收購為主，買股次之。但是，股民最關心的反而是「巴菲特買了什麼股票？」巴菲特和孟格一直勸導投資人要在「能力圈」範圍內選股。可是，我們一直很好奇：為什麼波克夏屢屢收購新公司，卻不會買錯？原來，波克夏每進行一次收購就擴大其能力圈範圍，並提升收購的安全邊際。新收購進來子公司的執行長對母公司的認同度、熱誠度，是其他以收購為主的公司無可比擬的，他們會協助波克夏母公司擴大優勢圈—這是波克夏的競爭優勢。

書中所列的執行長都曾被別人問到擔任巴菲特繼承人，以及巴菲特之後的波克夏會如何。其中NetJets的創辦人答得很妙：「我會召集所有的經理人，然後說：『好了，過去巴菲特在的時候，你們都做些什麼？告訴我。還有你們現在可以做些什麼。』我會多瞭解他們的事業，『然後就⋯⋯不再干涉他們了。』」這就是波克夏「極度分權經營方式」在後巴菲特時代的體現。

我們一般小股東都擔心「巴菲特走了，波克夏股價會如何？」GEICO的CEO Nicely說得好：「當然，巴菲特如果離開了，波克夏的股價勢必會波動，但公司的價值不會真的發生變化。波克夏仍然是個好投資。」所以，別擔心！

自金融海嘯後，美股已走了十年的大牛市，尤其三次的量化寬鬆貨幣政策(QE)更讓美股飆漲。之前有討論到：現在到底是投資波克夏，還是S&P500的ETF報酬率高？探究過去十年的大牛市，波克夏的報酬率不一定贏過S&P500指數。但是，在熊市來臨—大牛市後必有大熊市—牛市再起時，波克夏的競爭優勢就會再度凌駕S&P500指數。為什麼？因為波克夏有「危機入市」的勇氣與資金！資金除了現金與約當現金外，還有浮存金：

「浮存金在過去與未來，仍然是波克夏併購其他事業的低成本資金來源。波克夏如果能夠更有效運用浮存金，則這些『別人的錢』所創造的獲利潛能就更可觀了。」

另外還有我書《買進巴菲特，穩賺18%》所寫的第三級資金：波克夏股票。藉由交換股票或發行新股可以來收購公司。

最後，關於投資，波克夏再保集團的CEO Jain 所論及：每一次的交易，你都要清楚知道所有風險在哪！投資亦是。