今年我所犯的投資失誤

在投資的路上，我犯了許多錯。犯錯並不可怕，怕的是知錯不改，甚至是不知道錯在哪裡。所謂知錯能改，善莫大焉。

今年我所犯最大兩個投資失誤是：賣出巴拿馬航空(Copa, CPA)和IBM 的股票。但這兩項不算「犯錯」，精確來講算是「失誤」。

我在去年底買進巴拿馬航空(CPA)的股票。買進的緣由是讀到一篇文章《一支最不起眼的美股值得你現在就買進》，這篇文章作者Alex Pape將巴拿馬航空(CPA)的經營利基，還有股價低估情況，解析地非常詳細。但是，僅憑一篇文章就決定買進，太魯莽！於是，我找了巴拿馬航空(CPA)的財報，再與國內同產業的華航(2610)、長榮航(2618)兩家航空公司的財報作比較。不比不知道，ㄧ比才發現：巴拿馬航空(CPA)的財報非常亮麗！印證了Alex Pape文章關於巴拿馬航空(CPA)特許經營利基的論述。

然而，除了利基外，巴拿馬航空(CPA)過去的亮眼獲利，根源於中南美洲的崛起。尤其是金磚四國之一巴西經濟的發展，產油國委瑞內拉搭上高油價的順風車。但是，水能載舟，亦能覆舟。隨著金磚四國的經濟泡沫化、油價崩跌，巴拿馬航空(CPA)的獲利也跟著衰退，股價崩跌。我無法預測未來巴拿馬航空(CPA)的獲利是否能回到從前的高峰。但是，特許的經營利基，加上嚴重低估的股價，確定了未來反彈的契機。

抱了半年多。在英國脫歐公投後，我為了要提高現金比，應付可能國際經濟環境的突變，好危機入市，清倉了當時獲利還不錯的巴拿馬航空(CPA)股票。我的持股成本$51.8，清倉價$65.8，每股投資獲利$14，27.0%的投資報酬率。可是，今年八月中旬，巴拿馬航空(CPA)的股價竟衝高到$85.3。各位知道，我錯失了每股$19.5、29.6%的投資獲利。印證了巴菲特的話：「股市有如資金重分配的中心，金錢由好動人的手中轉移到有耐心人的手中。」

相同的失誤也發生在IBM 的投資上。

IBM 之前是我第二重倉的股票。買進的緣由：巴菲特買了，並且成了波克夏四大持股之一。但會重倉，除了有好好讀過它的財報外，也是因為IBM 兩年來股價一路溜滑梯，我就一路加碼下去。

英國脫歐公投前，我清倉了IBM ，理由一樣是為了要提高現金比，好危機入市撿便宜，因為我當時持股比太高、現金比太低。也讓我撿到了便宜，稍微高價清倉了IBM ，又逢低再買回了部分IBM 的股票。這似乎是OK 的。但是，IBM 一路反彈上來。相對之前的重倉，現在持有IBM 股票的倉位相對低很多。

失誤在哪裡？在於持有IBM 的期間，我做了很多關於它的研究，好確定這一檔的投資對不對？我的研究告訴我：IBM 是個非常好的公司（我的部落格和粉絲專頁也有不少關於它的論述），而且價值被嚴重低估，相當值得重倉長抱。但現在對這檔好公司的持股倉位相對太低了。

孟格說：「我們傾向把大量金錢投放在不用額外再做決策的地方。如果你因為一件東西的價格被低估而購買了，那麼當它漲到你預期的水準時，就必須考慮賣掉。這很難。但是如果能購買幾家卓越的公司，就可以安心坐下來了啦。那是很好的事。」

這就是今年目前為止，我所犯的兩大投資失誤。分享給投資朋友參考惕勵。