2020Q3起買進波克夏B股合理價

 2020Q3季報，2020/10/26 A股加B股合計發行股數折合成A股1,563,152股，比7/30減少了1.82%，並比2019年底更減少了3.80%—起因波克夏今年大幅回購股票。

2020Q3波克夏股東權益415,155m，相對Q2時393,495m ，單季增加了5.5%；但相對2019Q4的424,791m，九個月來又減少了2.3%。

我們試算波克夏每股帳面價值：資產負債表-波克夏股東之權益415,155m➗最新發行合計A股股數1,563,152股，得到2020Q3波克夏A股每股帳⾯價值為$265,588；再➗1,500折算成B股，得到2020Q3波克夏B股每股帳⾯價值$177.06(這裡用的發行股數採用10/26最新數據，而非季報9/30當時的數字)。相對Q2的BPS=$164.77，成長了7.46%。令我們興奮的是：比高峰2019Q4的$174.28，還增加了1.59%—這是逢低積極回購股票之效！

季報公布前BRK.B 收盤價$208.85 (2020/11/6)，折算落後 PBR=1.18。

2020Q3約當現金合計145,723m (1,457億美元)，相比2020Q2的146,592m，減少了869m (8億美元)。

2020Q3持股市值245,317m，相比2020Q2的207,454m，成長了18.25%。這代表第三季中，波克夏持股股價的漲幅—其中，波克夏持股比率最大的蘋果股價這段期間漲幅28.3%，如圖—巧合的是，波克夏第三季股價漲幅也雷同般的達19.12% (6/30~9/30)。

2020Q3 BRK.B的EPS=$12.66，勝過Q2賺的$10.88。今年前九個月合計EPS=$2.77。

2020Q3稅後淨利30,137m，比Q2的26,295m，成長了14.6%。雖然，絕大部分淨利來自於持股市值的增長(占了82%)。但，反觀前九個月合計的稅後淨利6,686m (EPS=$2.77)，扣除2016年收購精鑄公司( Precision Castparts Corp.)商譽和部分無形姿產所減損的9.8b，持股市值只增長了1,271m，絕大部分是靠子公司的經營獲利(16,901m)。由此可知，股市動盪的年份，穩定獲利的營運才是公司堅固可持續經營的「護城河」。

2020Q3約90億美元被用於回購波克夏股票，使前九個月的回購股票總值達到約160億美元—似乎今年大落又大起的股市，巴菲特可能覺得回購自家股票是最值得做的事。

2020年9月底波克夏保險浮存金已增加到1,350億美元的水準，相較2019年底又增加了60億美元—不管是災後理賠還是買股收購，都是很大的資源。

2020Q3波克夏B股每股帳⾯價值：$177.06。

PBR≦1.5 → BRK.B=$265.59

PBR≦1.2 → BRK.B=$212.47

PBR≦1.1 → BRK.B=$194.76

2020Q3波克夏每股帳⾯價值成長：7.46%。