先說說它的歷史：「老乾媽」的創始人陶華碧，是一個沒上過學、連自己名字都寫不好的貴州農村婦女。在丈夫過世後，陶華碧靠著賣米線、涼粉養家。有天，陶華碧沒買辣椒，以為缺了辣椒醬也不會耽誤生意。誰知顧客來吃飯時，一聽說沒有辣椒醬，居然都轉身就走。這件事對陶華碧的觸動很大，從此她潛心研究辣椒醬，經過反覆試製，讓辣椒醬風味更加獨特。客人常常專門來嘗、來買辣椒醬，甚至告訴她：「你既然能做出這麼好的辣椒醬，還賣什麼涼粉？乾脆開家辣椒醬工廠算了！」1996年，49歲的陶華碧捨棄了苦心經營多年的餐廳，借村委會的兩間房子，招聘了40名工人，辦起了食品加工廠，專門生產辣椒醬，定名為「貴陽南明老乾媽風味食品有限責任公司」。20年過去，如今「老乾媽」辣椒醬，帶動貴州200萬農民改善生活，讓貴州省經濟成長。現在老乾媽辣醬銷售全世界，甚至美國超市，美國人還替它取了一個霸氣的名字，叫做「憤怒的女士」。
看完這段歷史，有沒有發現老乾媽的發展和一百多年前的可口可樂，有些類似？
第一，簡單的產品。除了特有的調製秘方外，就是簡單的食品，製作不複雜，容易大量生產。
第二，反覆消費的消耗品。買來就是用完，然後還會再買，反覆地消費同一產品。
第三，產品不改變，口味變化不大。產品不隨著時代演進而褪色。
第四，品牌形象，造成模仿者崛起。
第五，搭載國力的開展，從一地銷售到全國的市場，再到全球行銷。
現在，老乾媽還沒有股票上市，據報導：陶華碧堅持「不貸款、不融資、不上市」，即使如此，老乾媽還是連續17年達到銷售額成長。它的註冊資本僅人民幣1,000萬，公司結構就五個部門。原股東結構，只有陶華碧和她的兩個兒子：大兒子持股49%，主管市場；小兒子持股50%，主管生產；而陶華碧本人持股僅1%。據稱：陶華碧已在2014年悄然退出了對公司的持股，不再持有老乾媽任何股份。這一變動，外界仍未注意到。同時，她的小兒子李輝在股東名單中也不再出現，取而代之，被大兒子李貴山和一名叫李妙行的自然人所掌控。
陶華碧表明她無意上市，畢竟錢已經多到用不完。但是否就等不到它股票上市的一天？我不這麼認為。因為，資本主義商業的發展，公司終需要繼續成長，這樣的發展就需要資金、人才與競爭策略。老乾媽現有的資金或許足夠它現在的發展，但要迅速全球化還需要更多的資金。人才是公司基業長青的必要條件，要吸引人才，尤其是全球化的人才，公司的名氣很重要。除了行銷全球外，股票上市也是打響公司名氣，吸引人才的方法。有了足夠優秀的人才，才有全球化的競爭策略。否則，仿效者的出現、食安風暴的衝擊、全球法令政策的演變和貿易壁壘的形成，老乾媽若不能更進一步，終將沒落於平凡，甚至消失。
這樣的推理給了我們希望：有一天可以買進老乾媽的股票，與贏家共創價值。
因為，公司的發展常常會遇到波折，正如可口可樂初期所遇到的，例如仿冒品。有老乾媽就有「老乾爹」。真的，我在大陸超市的貨架上就看過老乾爹的辣椒醬。如何擊退仿冒者，建構夠寬的品牌護城河是老乾媽未來需要做的。來自競爭對手的毀謗、攻擊，尤其是面對世界各國的食品衛生、健康監管法規，甚至反託拉斯法、反傾銷法，這是產品全球化的挑戰。聚焦於原始產品還是多角化經營？我看老乾媽的官網，產品似乎不只是辣椒醬，還有還有火鍋料、豆腐乳跟香辣菜。初步的多樣化了。巴菲特常常警告：公司的多角化常是多慘化的開端，尤其遇到接班的CEO--現在的老乾媽即將面臨第二代的接班--因不滿於公司平淡無奇的現狀，又沒有風險控管的能力，常會讓公司萬劫不復。
但是，我認為「老乾媽辣椒醬」不會消失！它已攻占廣大消費者口味的潛意識，消費者拋棄不了它。所以，當老乾媽公司遇到經營危機，需要資金、人才重振雄風時，正是我們巴菲特主義投資者危機入市的最佳時機。
等待老乾媽股票上市，等待投資良機的到來。正如當年巴菲特等了44年(1951~1995)，才終於收購他最愛的公司--蓋可(GEICO)；等了多少年才收購他鄰居B太太的內布拉斯加家具店。我們也可以「等一等」！
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