自從2/25晚上巴菲特信貼上官網後，陸陸續續有投資朋友將讀後心得放上網分享，讓我們飽讀學習，太棒了！主張投資ETF的朋友們，更是以此部分鋪陳投資ETF的優勢：「在波克夏2005年度年報，我曾指出，由專業投資經理管理的主動式投資基金，經過一段期間後，會落後低成本的指數型基金。」
之前有網友就問我：巴菲特不是主張買進以S&P 500為標的的ETF 嗎？那為什麼要買波克夏呢？長期看，投資S&P 500的ETF(信中巴菲特對賭的是VOO)還是波克夏(BRK.B)報酬率高？
巴菲特會推薦S&P 500的ETF，是相對投資ㄧ般基金，或是投資人自己胡亂選股而言，相對投資績效比較好。但是，他信上常說：若波克夏年年保留的盈餘，不能為股東取得勝過大盤(S&P 500)的報酬率，那不如發放現金股利，讓股東自己去選擇其他標的投資罷了，還要倚靠他二老幹嘛呢？所以他和孟格是非常有信心：波克夏內在價值的增長可以打敗S&P 500的股價漲幅！更何況，在今年信首他不斷強調：波克夏許多價值並未得到會計準則的認定，而能列在帳面價值中。也就是說，波克夏的內在價值遠高於帳面價值，年復一年，相距愈來愈大。
我最近讀《巴菲特親自幫我上的ㄧ課》ㄧ書，書中提到：由於手續費、管理費和報酬抽成，龐大的基金管理費用墊高了基金投資成本。再加上未加入管理成本前的基金投資報酬率，歷年來平均只有1/4的基金能打敗大盤--這是彼得·林區說的。所以，與其投資主動式管理的基金，不如投資被動式連結大盤成分股(巴菲特建議的是以S&P 500為標的)的ETF。
前書也提到「自己操盤：最快的致富之道」，這呼應了巴菲特1996年度寫給股東信中的建議：「如果你決定自行挑選投資組合，需要做的是正確地評估幾檔股票：你不必對所有公司都有所了解，只需要就你能力所及，來對企業進行評估。投資人的目標，是以合理的價格買進一家容易了解企業的部分股權，而且該企業的盈餘數字在5年、10年、甚至20年後必須大幅提升。」如果，你對投資感興趣、有研究，甚至能自己研讀公司財報--正如前書巴菲特告訴作者：他沒有什麼特定的選股模型，他就是研讀公司財報；又或者正如林區所言：你正好在某個公司裡任職，或者職務上常接觸該公司，清楚明瞭該公司的競爭優勢，那就自己選股，自己投資吧！勝過投資ETF 。
這分析正好呼應了《買進巴菲特，穩賺18%》一書所推薦的投資策略：要嘛單單隨時買、隨便買、永遠不要賣波克夏B股！不嘛以波克夏股票為「進可攻、退可守」的投資組合：1/3到2/3的資產投資在波克夏股票上，剩餘的資金，自己去尋找股價被錯殺的卓越公司投資。這樣的投資建議，既與巴菲特的投資和管理績效相結合，又能有自己選股投資的機會。進可攻，打敗巴菲特；退可守，也沒輸波克夏很多。適用所有投資人！
除了「進可攻、退可守」的投資組合外，單單只買波克夏股票的策略會不會風險太大？又有誰這樣做？
霍華·馬克斯在《投資最重要的事》一書中寫到：真正的風險是「永久損失」的風險。也就是說，所買的股票，如果沒有下市，股票沒有賣出，當股價下跌，即使大跌，若將來還會漲回來，就不算風險。許多股市投資者將股價的波動--也就是所謂的β系數--視作風險。但是，早在葛拉漢的大作《智慧型股票投資人》就提到股價波動不是風險，而是提供我們可以低買高賣的市場先生所為。波克夏隨著股神精挑細選的卓越子公司和持股公司，年復一年的獲利，讓內在價值逐年增加，股價也會逐年抬升。就像醉漢與狗ㄧ樣--東跑西走的狗(股價)，最後會跟隨醉漢(公司內在價值)回家。單單買進這樣卓越的波克夏股票，只要不賣，何有風險？風險就是我書中提到：當年我在$86.9清倉波克夏B股的蠢事！
誰單壓波克夏？目前的我不是，因為我想打敗巴菲特，所以現在的投資組合中，波克夏占49%，1/2，符合我「進可攻、退可守」的投資策略。但是，巴菲特就幾乎全壓波克夏！巴菲特的個人資產，絕大部分是波克夏股票。除此之外，他說他投資美國國債--出自2008/10/17金融海嘯最恐慌時，他投書紐約時報的文章《我會買進美國》：「我已不斷買進美股，是用自己的帳戶。以前除美國國債外，我沒有別的投資。這不包括我在波克夏的持股，那已預定捐出來做慈善。」金融海嘯時他買了一些美股，但還是占他總資產的相當小部分。早期他還有別的股票，但後來都歸到波克夏集團下了，連孟格的公司威斯科金融都在2011年併入波克夏旗下。然而，除了絕大部分的波克夏股票和少部分的其他持股外，巴菲特個人資產為何不是現金，而是美國國債？因為現金會被通膨吃掉。流動資產中，能達到最類似現金的，就是美國國債--高流通，易變賣。
所以，我的觀點，買S&P 500的ETF (VOO)好，因爲巴菲特有推薦；買波克夏(BRK.B)更好！因為這是他親自操盤、管理的公司。
*有網友問我：BRK.B 已漲到$175了，還能不能買？若要買，該ㄧ次或分期去買？這些問題在我書《買進巴菲特，穩賺18%》中已經有詳細地論述，並提出了六種買進波克夏的策略。我希望朋友們不能臨到決策才問我，你該熟讀《買進巴菲特，穩賺18%》，說服自己願意買進波克夏股票並長抱。從書中挑選一種最適合自己的投資策略，氣定神閒地來買波克夏股票。不然，你若沒有定見，你若不瞭解你所投資的股票，就易追高殺低，讓這麼好的波克夏股票抱不住，還讓自己日日牽腸掛肚，擔憂股價的波動。
沒有留言:
張貼留言