我向人報的唯一明牌就是波克夏。但是，常有朋友要我另外推薦台股明牌，台股我唯一推薦的就是鴻海(2317)。我的理由正如標題所言，鴻海的投資價值是「攪動產業紅海化為它的藍海」。這呼應了暢銷書《藍海策略》所推動的：讓企業跳脫出血腥競爭的紅色海洋疆域，創造出無人競爭的藍色海洋。鴻海所從事的產業，是眾所周知具完全競爭性的紅海產業。鴻海正如其名「紅海」。但是，大家常常忽視並不明瞭的，是它將血腥競爭的紅海產業，化作無人能與它競爭的藍海產業。於是乎，眾競爭者相繼退出，唯鴻海悠遊其中。
近讀《和巴菲特同步買進》一書，書中提到：競價型產品的產銷者，成本可能很低，長久維持這種態勢就能建立利基，在自己的領域中稱王。這種低成本、快速供貨、零庫存的競爭優勢，形成了極高的進入門檻，讓新競爭者益發難以超越。巴菲特第一次領教這種低成本生產者的獲利能力，是在投資蓋可(GEICO)的時候--蓋可是低成本的汽車產險業者。我覺得鴻海的競爭優勢，亦是如此--攪動產業紅海化為它的藍海！
這一篇安泰地政事務所《鴻海(2317)神秘的快速工廠》文章，解析了鴻海的競爭優勢，相當棒！值得鴻海股東及潛在投資人研讀。
感謝作者的分享，我摘要文中重要觀點如下：
1. 要瞭解鴻海，就要先知道它自創的獨步全球eCMMS經營模式(快速模組製造服務)降低生產成本，提高生產效率。
2. 作者提出鴻海子公司包山包海，是否營收可能來自於子公司，由母子公司互相拉抬創造的營收假象？在扣除了集團內部收入後，發現營收這幾年並無明顯成長，外部營收在2013年還略微減少。但是，另一方面，鴻海集團近幾年不斷地拆分部門上市櫃，讓集團總市值上升，並突顯內部富潛力部門價值，讓各部門更專注自己核心業務，吸引優秀人才投靠，獲得租稅相關優惠等，一魚三吃的作法。
3. 龍華廠大遷徙，致使2012年鴻海集團總員工數達到130萬，年增30%；但2014 年又回落到106萬。大陸薪資調漲，鴻海集團的應變能力真是超棒的！公司計畫未來五年內減少30%作業人員，改由機器人取代。讓長期人力成本占營收8%以下，控制在合理獲利範圍內。
4. 鴻海近來花心思在科技研發上，逐步申請專利以建立自己的護城河，再加上收購夏普之後掌握了 LTPS 跟 OLED 面板的關鍵技術，具備長期國際競爭力。
5. 鴻海善用對供應商的延遲付款，把資金存進銀行或買入理財商品，使得年利息收入達250 億元，非常高明的資金利用效率！若以鴻海淨利率2.5%計算，要賺到250億，得多做 1 兆的營收。這就是全球性規模經濟，所展現出來鴻海的投資價值。
6. 從杜邦分析，稅後淨利雖然增加不多，但2010到2015年營收共增長了1.2 兆，同時間淨利還略微增加，這也就是為什麼權益乘數跟總資產周轉率下降，但是ROE卻還能維持15%的主要原因。和代工五虎的其他四虎財報相比較，鴻海財務穩健中成長，長期投資獲利最好！
7. 鴻海帳上現金近7000億，等於每股擁有46元的現金，占每股淨值的70%！近日的夏普併購案總金額雖達到1500億，卻只要鴻海一年的淨利就可以支付，而且不至於對鴻海形成現金上的壓力。難怪收購夏普後，它今年還敢發放每股4元的現金股利。以2010年起平均股價投資鴻海，6年可達70%的報酬率，年複報酬率達9.2%，相當好！
《鴻海(2317) 神秘的快速工廠》
沒有留言:
張貼留言