波克夏股價會不會崩跌？

2015年波克夏股價下跌了13.2%，今年初來也還在跌。要我波克夏股票隨時買、隨便買、永遠不要賣！會不會有一天波克夏股價超跌得非常離譜，例如跌到BRK.B=60美元的價格？

我認為不可能！波克夏股價不可能下跌到非常離譜的價格。我的觀點如下：

1. 我書中提到波克夏三級危機入市的龐大資金。波克夏股價超跌，它可以回購股票，穩定股價。

2. 若BRK.B=$60 ，即PBR=0.6，價值浮現，幾近裸露。而波克夏是控股投資公司，時時處處尋找投資機會，買股與收購並行，以創造「每股內在價值」最大化為目的，追求股東權益極大化。若自家股價超跌時，要如何創造「每股內在價值」最大化呢？是要往外尋找投資機會，買別家公司股票或收購公司；還是回購自家股票銷毀，減少流通股數，增進每股淨值呢？哪種比較好？我認為，與其在外買股與收購，都沒有回購最卓越公司--自家股票來的報酬率大。

這道理不管是巴菲特還是他的繼任者，都不會不知道！

3. 比較價值觀的理由，我書中有提到，正如巴菲特在1988年度寫給股東的信提到：「我們所有的政策及溝通工作，都是為了要吸引業主導向的長期投資人，並篩選掉那些市場導向的短線投資人。」業主導向的長期波克夏股東，不會也不願超賣波克夏股票到離譜的價位。

所以，安心吧！波克夏股價會跌，會超跌，但不會超超跌。而且跌了，「假以時日」必會漲回。

# 附圖的表是往年股災時，波克夏股價與帳面價值形成的最低本淨比(PBR)，看起來都沒有跌破PBR=1。本表由價值投資家劉慕賢提供，感謝！

# 本篇寫於2016/1/26，當時波克夏股票大跌至$123.9，但在1/29又大漲回4.7%了。

# 另，回覆讀者問題：

我們永遠不知道未來會怎麼樣，不知道股價下一步是漲是跌，我們只知道像波克夏這樣的好公司，年年賺錢的公司，長期來看，股價一定隨著公司價值上漲。葛拉漢說：股價短期是投票器，長期是體重器。所以，我選擇波克夏之外的股票投資原則，是它們未來有可能漲勢超過波克夏。怎麼樣才能超過波克夏？第一，股本相對較小，股東報酬率相對較高。第二，股價被錯殺，低估很多。因此，在這樣的原則下，我們除了1/3～2/3資產重押波克夏外，可以選擇其他股票投資打敗巴菲特。

我書中提到6種買進波克夏股票的投資策略，p81，你可以考慮看看，採用最適合你的一種方式！

就因為我們不知道股價下一步會漲會跌，接下來是否有被錯殺的股票浮出。所以，時時保留一部分現金等待絕妙機會的到來，是必須的。這能讓我們在機會到來時能掌握機會。因此，投資組合中我們要保留一部分現金！

你的投資組合中的SPY(SPDR S&P 500 ETF)，我認為就沒有必要了。因為，既然選擇波克夏，就不用考慮投資大盤指數了。