巴菲特2022年度信讀後分享1 (邱涵能)

孟格思想協助巴菲特塑造波克夏長遠競爭力

今日的波克夏控股集團不只是巴菲特建立的，更是孟格協力打造的。波克夏經營模式除了由巴菲特塑造外，更多是孟格精神的引導。巴菲特今年的信特別強調：「沒有比擁有一個好夥伴更重要的」。他列舉了許多孟格語錄。

當二老成為超高齡管理者——今年巴菲特要滿93歲、孟格要滿99歲——很多投資者都擔心：「後巴菲特時代」波克夏還能持續成長嗎，還能屹立不搖嗎？雖然有幾本書討論過，我的粉專也論述過，但懷疑者依然有。請看孟格這句話：「一個偉大的公司在你不在之後還能繼續運作；一個平庸的公司不會。」(註1) 波克夏是不是這樣偉大的公司呢？它自1965~2022 股價漲了3.8萬倍，58年來股價年複成長19.8%，這樣的股價漲幅是植基於公司內在價值的年年成長。它當然是「偉大的公司」啊！

一般人買股票就是會想著賣出的時候、賣出的價格，但巴菲特和孟格不這麽想：「巴菲特和我不關注市場的泡沫。我們尋找良好的長期投資，並頑強地長期持有它們。」(註2) 這樣的思維方式體現在波克夏非常多成功買股與收購，除了以往看到的時思糖果、蓋可車險外，巴菲特今年信上又再提了可口可樂和美國運通，它們當初的買股成本都是13億美元，可是2022年度它們付給波克夏的現金股利各是7.04億美元和3.02億美元，持股市值更是漲到250億美元和220億美元。哇！如果是一般人甚至基金經理人，看到股價飆漲早就賣了，趕快獲利落袋，怎會抱這麽久。然而請注意：抱著持續成長的股票比早早獲利了結會賺更多。這道理一般人很難理解，更多是難以知行合一。

另外兩個讓二老執掌波克夏成功的特質是耐心和理性：「耐心是可以學習的。擁有較長的注意力和長時間專注於某事的能力，是一個巨大的優勢。」(註3)、「如果你不關心自己是否理性，你就不會在這方面下功夫。那麼你就會保持不理性，得到糟糕的結果。」(註4) 常常當股價跌無所跌，波克夏才從容出手，危機入市，買到絕妙的價格。波克夏公司也充滿著二老理性的特質，因為經理人不用開法說會，不用討好短期投資人，更不用在乎公司短期的逆風，只要專注長期競爭力，並隨著自己理性的判斷行事，因為「信任子公司經理人」也是波克夏的特質。

註1. A great company keeps working after you are not; a mediocre company won’t do that. 

註2. Warren and I don’t focus on the froth of the market. We seek out good long-term investments and stubbornly hold them for a long time.

註3.  Patience can be learned. Having a long attention span and the ability to concentrate on one thing for a long time is a huge advantage.

註4. If you don’t care whether you are rational or not, you won’t work on it. Then you will stay irrational and get lousy results.

註5. 巴菲特信中文翻譯版出自 Yahoo股市：

https://tw.stock.yahoo.com/news/2022%E5%B9%B4%E5%B7%B4%E8%8F%B2%E7%89%B9%E8%87%B4%E6%B3%A2%E5%85%8B%E5%A4%8F%E8%82%A1%E6%9D%B1%E4%BF%A1%E5%85%A8%E6%96%87-150800132.html