2020年5月3日

2020Q1起買進波克夏B股合理價

波克夏2020年第一季財報剛剛出爐,正如我們所預期的「慘」字。波克夏第一季共虧損了497.46億美元,折算EPS,A股每股虧損3萬多美元,B 股每股虧損$20.44美元。這樣的虧損主要來自持股市值的減損:從資產負債表上看,持股市值從去年底的2,480.27億美元,到3月底的1,807.82億美元,減少672.45億美元, -27%。從損益表上看,投資及衍生合約益損虧了702.75億美元(相較前者,這還包括其他的投資),可是子公司的營運還是有獲利的喔!
波克夏這些虧損多屬於「未實現損益」,所以,波克夏季報上以黑體字提醒我們:任何季報中所給予的未實現投資損益數字是「無意義」的,容易誤導投資大眾。因為波克夏很少賣股。
COVID-19疫情的肆虐造成股市的崩跌,我們都很好奇股神有沒有危機入市,大買特買。查閱波克夏季報中的資產負債表,它第一季的約當現金(包含保險和其他子公司存放的現金、約當現金、美國國債券)合計1,372.63億美元,還比去年底多了92.66億美元—雖然也有子公司獲利和持股公司股利的貢獻—似乎印證了孟格受訪時說的話:「這次我們很保守」。
再看最新發行股數:1,620,023A股,比去年底1,624,958股少了4,935股,也就是第一季波克夏回購了0.3%的股票—沒多買股票,沒多收購公司,卻拿來回購股票?看看巴菲特稍晚怎麼講。
我們從季報中,嘗試算出巴菲特不再揭露的每股帳面價值與其成長(衰退)率:資產負債表-波克夏股東之權益371, 565m➗最新發行A股股數1,620,023股,得到2020Q1波克夏A股每股帳⾯價值為$229,361,再➗1,500折算成B股,得到2020Q1波克夏B股每股帳⾯價值$152.91,衰退了12.3%。

2020Q1波克夏B股每股帳⾯價值:$152.91。
PBR≦1.5 → BRK.B=$229.36
PBR≦1.2 → BRK.B=$183.49
PBR≦1.1 → BRK.B=$168.20
2020第一季波克夏每股帳⾯價值衰退:12.3%。
2020年三月底波克夏保險浮存金已增加到1,300億美元的水準,相較去年底增加了10億美元。