2017年12月7日

熊市來臨時,我能危機入市嗎?

「熊市來臨,危機入市」這是價值投資人夢想的買進契機。但是,說的容易,做起來⋯⋯看看金融海嘯時有多少人真敢危機入市、長抱獲利,或下手時間正確而不被洗出?真是掐指可數。
正值大牛市行情,我卻盤算著熊市時的危機入市,但也不斷問自己:到時,真敢下手嗎?有足夠的資金嗎?買得對時機嗎?會不會下手太早或進場太晚?
雖然,近日台股跌,但美股屢創新高,還是牛市。大牛市末期通常是消息大好、一路上漲、情緒樂觀,然後又吸引更多的散戶與資金入市,造成更大的漲幅、更歡樂的氣氛、更多的利多消息。這就是所謂的牛市末升段、派對最後璀燦的煙火。若提早出場,你會享受不到這一段豐厚的急漲,好像是個錯失投資厚利的傻瓜;但是,若沉醉在這「灰姑娘的舞會」中,因為牆上的鐘都沒有指針,舞會又愈來愈熱絡、愈來愈吸引人下場熱舞,午夜十二點前你將跑不掉。這是永遠令人兩難的選擇。我覺得,我們現在不能離場不參與,更不能全押耽溺其中。可能三分之二投入牛市,三分之一準備熊市,比較能平衡兩難。這就是我上一篇文章《我的66%投資》的要義。
請記得:巴菲特把股市比喻成灰姑娘的舞會。舞會一開始,參與的人總是畏畏縮縮、氣氛冷清。隨時音樂的抑揚頓挫、人群的熟悉、雞尾酒的助興,舞會漸趨熱絡。在最後璀燦的煙火中、彩帶齊飄揚時,眾人皆沉醉其中,戀戀不捨離去。但,牆上的鐘雖沒有指針,時間卻是老老實實的流逝。午夜一到,牛市頓停,熊市來臨,一切又變回南瓜和老鼠。依然留在股市的人想跑都跑不掉。試想,市場一片恐慌之際,人人驚懼,你的股票想賣,誰要買?
寫這文章,我也是提醒自己:若過度沉溺牛市末升段,熊市來了我也跑不掉。
股票投資人最討厭不確定性、未知性。當熊市突臨,誰也不知道接下來會怎麼樣。不管是看總體經濟或個別公司,人人充滿不確定性。如果,有人知道局勢會如何演變,他大可賣鍋砸鐵的融資買進或放空。但是,就是沒人知道是怎樣,會怎樣。沒人能正確預測。2008 金融海嘯就是個現成的例子。當時人人恐慌、驚懼、徬徨、茫然,想找個答案卻沒有真正的答案,想問人,所謂的大師比你更困惑。真的,若是那時誰能先知先覺,如今早已富貴滿盈了。事實是,人人充滿不確定性,不知接下來會發生什麼。
生於憂患而死於安樂。身處牛市,當思熊市的應對之策!我想,除了多閱讀、多思考,日常生活自我心性與自律的鍛練更是重要。尤其,基督徒的我更要求自己:「應常歡樂、不斷祈禱、事事感謝」(得前 5:16~18)。勉勵自己在日常生活中多做克己、祈禱與補贖,依靠救主耶穌基督。磨練自我心境,才能泰然面對危機,清晰思考下一步,勇於做自己認為對的事。
在此也勉勵讀者、粉絲們一起努力,自我學習,自我鍛練。不要寄望到時我能告訴你怎麼做,因為我也不知道怎麼做,我也充滿不確定性,我也會滿布憂慮和恐慌、不知所措。而且一旦說錯話,後果不堪設想。危機當頭,唯有保持靜默,呼求造物主的光照,自己靜心思考、自己冷靜判斷、自我鞭策行動。因為,只有你能做自己的決策。

2017年12月5日

BRK.B 差點破$200!

波克夏又漲,12/4收盤價$196.96,創造了今年20.8%的股價報酬率!若自出書時的$130.98買進股價來算,買書、投資波克夏的總報酬率達到50.4%,年複報酬率更達到20.3%!
盤中BRK.B最高價$199.48,不但創新高,更一掃之前有網友懷疑它的股價有一天能否上$200的疑慮。
但是,波克夏股東們、《買進巴菲特,穩賺18%》讀者們、《擁抱巴菲特》粉絲們:請注意!我們樂得帳面價值大漲之際,BRK.B = $196.96的股價,它的落後本淨比已來到 PBR=1.58,不算便宜了!

2017年11月30日

BRK.B V型反轉,再創新高

11月中股價才從高點的$190跌到$180,如今才兩週 BRK.B 就V型反轉,再創新高。是投資客的恐慌情緒過了,資金又回頭追捧了嗎?
因著11月初季報發布,波克夏因為三大颶風災害和墨西哥地震的保險理賠,以及匯率損失,獲利相對去年同期減少。媒體炒作說波克夏今年度獲利將虧損。但是,它的季報看不出「有虧損」!反而還獲利。也就是說,不是「波克夏公司」全年度虧損,而是「它的保險子公司」有可能全年度可能會虧損。
這讓我想起之前巴菲特寫給股東的信中提到,每次天災造成保險理賠後,就是波克夏眾多保險子公司「危機入市」的機會。因為,天災造成的損失會讓民眾和機構更有風險意識,也願意買更多的保險、更好的保障來避免下一次的災損。當然,這時「敢」危機入市,也有「足夠財力」危機入市的保險公司,更容易賣出更多的保單、更高的保費。波克夏母公司最擅長危機入市,保險子公司也不例外。加油!簡恩( Ajit Jain, BHRG CEO)、雷隔( Kara Raiguel, General Re 新CEO)!
季報一出,我就不認為波克夏今年度會虧損,因為它還有太多現金牛子公司,加上能危機入市的保險子公司。如今股價V型反轉,更是還給它一個公道。

2017年11月22日

下次金融危機,我抱的波克夏也會大跌

先給自己打個預防針:下次金融危機時,不只別的股票會下跌,我所緊抱的波克夏股票也會下跌!大大崩跌!不過,我想比較難跌破股神所定的公司回購股票的標準線:PBR<1.1。

2017年11月4日

2017Q3起買進波克夏B股合理價格

第三季底BRK.B的BPS=$124.96,比去年底$114.74,成長了8.9%。保險浮存金增加至1,130億美元。
波克夏第三季以及今年以來,因為哈維、艾瑪和瑪利亞(Harvey, Irma and Maria)三大颶風災害和墨西哥地震的保險理賠,還有匯率損失,獲利相對去年同期減少。


2017年11月3日

若再問我:現在是不是買進或賣出波克夏的時候,還是該加碼或減碼。抱歉!我都 不再回應這些問題!

我書《買進巴菲特,穩賺18%》p.81 的 表2-6 已經提出了六種「買進波克夏股票的投資策略」,並且有詳細地做法與優點論述。
而我自己採用書 p.67「進可攻、退可守的投資組合」,做法和論點從 p.65 到 p.70 寫得很清楚詳細。
網友若要投資波克夏股票獲利,必須先熟讀《買進巴菲特,穩賺18%》一書,說服自己願意買進波克夏股票並長抱。再從書中挑選一種最適合自己的波克夏股票投資策略,氣定神閒、胸有成竹地來買波克夏股票。
不然,你若不瞭解巴菲特和波克夏,你若沒有自己的定見,也沒有適用自己的波克夏股票投資策略,臨到決策才來問我,就容易追高殺低,日日夜夜牽腸掛肚,抱不牢這麼好的波克夏股票,還讓自己的情緒隨股價而波動,很難投資成功。
投資是自己的事,如何用錢,如何分配自己手中的資源,都是自己的事。沒有人能為你做決定,也沒有人能真正指導你現在該做什麼、不該做什麼。一切都要自己拿定主意,做自己的主人。
投資波克夏,最好的方法就是熟讀《買進巴菲特,穩賺18%》一書,反覆閱讀,靜心思考,擬定適合自己的波克夏投資策略,努力執行,化自己的阻力為助力。
以後,抱歉!我不再回應「現在是不是買進或賣出波克夏的時候」以及「現在是該加碼或減碼波克夏股票」的問題。

2017年11月2日

我的66%投資

在當前股價不斷創新高之際,我不斷減碼。正巧減到持股占總資產的66%,也就是說目前持有股票的市值占可投資資產的2/3;換句話說,我的現金比率達到1/3。這樣的作法合不合乎邏輯?
適巧最近讀到霍華·馬克斯(Howard Marks) 2017/8/3 所寫的投資備忘錄<歷史再度重演> (現在知道我的資訊來源多落後了)。馬克斯針對現今總體經濟的分析讓我感觸良多,他提到:
「退後一步,縱觀全局,我們發現了什麼?
一些股票估值處於歷史最高水平。
投資者恐慌指數(VIX指數)處於歷史低位。
出現一批大家相信永不下跌的股票。
超過上兆美元湧入價值未知的投資。
低評級債券和貸款的收益率處於歷史最低水平。
新興市場債券的收益率仍然較低。
私募基金的募資創歷史新高。
有史以來募資最大規模的基金專注槓桿科技投資。
數十億虛擬貨幣的價值瘋狂暴漲。」
他指出:「這些情況顯示出當今市場的狂熱,雖然還未形成荒謬的泡沫,但熱度已高,所以風險高。」
馬克斯分析現在金融市場已趨於狂熱--雖然還未形成荒謬的泡沫。那,我們該如何投資呢?他提到,如果從他2011年就開始提出警告至今,如果只是持有現金,那麼投資人會損失重大。他的橡樹資本管理公司會「避免大幅增持和減持現金」。所以,我現在66%持股比例,似乎不謀而和了這樣的觀點。
巴菲特曾把股市比喻成灰姑娘的晚宴:狂歡的舞會,午夜十二點一到,一切都會變成南瓜和老鼠⋯⋯但是,狂歡的股市特別的是:牆上的鐘都「沒有指針」!
誰都不知道牛市何時結束,熊市何時來臨。馬克斯形容我們現在所處的金融環境,就好像棒球冠亞軍賽的第八局,兩隊互有領先,但是不知道比賽何時會結束。
現在回顧,2008年金融海嘯的超大熊市,會形成至今已經九年的大牛市,真是不足為奇。因為,跌得多深,爬得多高。但是,爬得多高,將來也會跌得多深。現在的大牛市何時會結束,誰也不知道。或許明年,或許還有兩年、五年,甚至更久⋯⋯但是,一旦牛市走太久、爬太高,將來的熊市又將是一次恐慌至極的大熊市。
或許,你會認為現在在牛市中投資的你時時警惕,所以一旦熊市來臨你能立即撤出,全身而退。其實,每個人都這麼想。我之前也這麼認為。但是,2008年金融海嘯的歷史告訴我們:股市真的是處於一個沒有指針大鐘的灰姑娘晚宴。沒有人能及時跑得掉,如果當時你還沉醉在婆娑搖曳的舞會中,而不是坐到板凳旁邊準備抽身。印象最深的一個故事,是金融海嘯最慘烈的時刻,華爾街銀行的一位高階主管,下班時看到一樓的ATM提款機,忍不住去領了一些現金在手,手握現金讓當時已是驚弓之鳥的他,心中踏實很多。連叱咋風雲的華爾街銀行高層,面臨金融海嘯都為恐懼所主導,沮喪地看不到未來,以手握可看得到的現金安撫自己,何況我們一般投資人呢?一旦熊市突然來臨,我們真跑得掉嗎?
目前台股大盤高達10,840點,美股的道瓊高達23,517點、 S&P 500高達2,588點。若問我:台股大盤會不會創新高到16,000點?美股道瓊會不會創新高到35,000點? S&P 500會不會創新高到3,900點?(50%的漲幅) 我認為不無可能。但是,何時會反轉直下,多少點會開始崩跌?我不知道,也沒有人知道。
「如果只是持有現金,那麼投資人會損失重大。」但是,如果全部梭哈,損失更慘!所以,回到題目:「我的66%投資」這是我現在的投資策略。讓2/3的資產留在股市,享受牛市後段的揚升。因為,一旦離開市場,就表示放棄接下來獲利的機會。我也把這部分投入在偉大的企業中,享受與贏家共創價值的機會。畢竟,到10/31,我今年的投資獲利已達14.5%。感謝天主!
另外1/3的資產,先以現金的方式在場邊待命吧!耐心等待絕佳的危機入市機會。但是,若發現「絕妙快速致富的機會」,我「或許」會將部分的現金投入下去。請注意!所謂「絕妙」的機會,就不是「一般」的機會;所謂「快速致富」,就不會是「長期等待」的投資;而我所謂的「或許」會將部分的現金投入下去,則是考驗自己的投資心性--這才是投資成功的關鍵。(有要給我的建言,歡迎告訴給我!)
目前BRK.B 占我總資產的37%,並占股票資產的56%。總算是堅守《買進巴菲特,穩賺18%》「進可攻,退可守」的投資策略。低 PBR 的持股成本,讓我即使遇到金融危機也能堅守「隨時買、隨便買、永遠不要賣!」的波克夏投資原則。
面對有如棒球冠亞軍賽第八局般的金融環境,我們似乎看不到未來的演變。猶如黎明前的黑夜,特別的漆黑,淒黑地讓我們相當徬徨,看不到下一步。唯有謹守內心的微光,依靠造物主的恩寵。「在你做任何決策前,先在天主台前想一想。」(道路) 黎明之前是讓我們準備的時刻。我現在盡量花時間閱讀與思考,準備天明的來臨。

PS1.文中所引用霍華·馬克斯2017/8/3<歷史再度重演>投資備忘錄中文翻譯資料來源與全文出自:https://www.iread.one/1256838.html?format=amp
PS2. 網路上找到10/30左右的各項指標:
美國VIX指數=10.5 (馬克斯文中所提27年歷史低點約9 )
美股巴菲特指標=137% (馬克斯文中所提當時為145%)
台股巴菲特指標=186% (金融海嘯前最高點為2007/9/29的179%)