2017年10月13日

危機入市,你真敢嗎?

孟格說:「只要做好準備,在人生中抓住幾個機會,迅速採取適當的行動,去做簡單合乎邏輯的是,這輩子就能得到很大的財富。一旦機會來臨,如果勝算高,那麼利用過去的謹慎和耐心得來的資源,重重壓注下去就對了。」
一次危機入市,常常就能讓投資人得到好幾倍,甚至幾十倍以上的報酬。這樣的報酬常能讓人致富,獲得財務自由。2008年金融海嘯的超大危機,就造就許多成功的投資人。歷經人人恐慌的金融海嘯洗禮,這群危機入市的投資人,他們的成功是無可置疑的。因為,機會之門不是只為他們開,恐懼也不是不困擾他們。但是,他們能獨排眾議,危機入市,方得享受海嘯後大牛市的美果。
為此,我也要問問自己:下次金融動盪之時,我敢危機入市嗎?眾人都恐慌不已時,眾口鑠鑠壞消息時,我敢獨排眾議下重手買嗎?我能不受他人影響,相信自己最初始的判斷嗎?
現今,美股屢創新高,美股牛市已走了八年半;台股萬點以上交易日數屢創紀錄;波克夏股價也一路上揚屢創新高。相較前幾年,不斷有專家提出崩盤的警告,卻都ㄧㄧ被打臉;現在,提出熊市警告的建議似乎少了。這是否讓我們想起「牛市憂慮中昇,熊市希望中跌」的警語?
若熊市突然來臨,波克夏股票是賣是抱呢?我自問。我想,因為我的波克夏持股成本夠低--以PBR 來算--所以,我打算到時給它抱上又抱下。
「抱上」,因為誰也不知道這波牛市會走到哪兒,我為什麼要錯失未來豐厚的獲利呢?「又抱下」,相對波克夏帳面價值年年增長,季季增長,即使下一次大熊市來臨,波克夏股價再跌也不至於跌破帳面價值罷--還有巴菲特立下PBR<1.2 & PBR<1.1 的股票回購標竿在那兒。那,我還用擔心股價抱下的風險嗎?何況屆時,我還能利用融資額度逢低加碼波克夏呢!因為,恐慌一降低,波克夏股價就可能回升了。
好吧!波克夏股票不擔心,那其他的股票嗎?例如,像遇到1987年美股的閃崩,或北韓危機或台海危機造成亞股尤其是台股的崩跌,我敢危機入市買進非波克夏的股票嗎?
再復習一下孟格提到的危機入市原則(我把它濃縮成16字箴言):
「徹底研究,堅守原則,等待機會,奮力出擊。」
每一次金融危機不但是危機更是轉機,是投資人危機入市、大買價廉物美品的機會。但是,事前的研究不夠,可能誤判情勢,選錯標的;無法堅守價值投資原則,也可能被市場先生清洗出場;不能耐心等待,可能危機來時已籌不出資金買股;最後,如果你被市場先生的恐慌情緒影響,不相信自己的判斷,也很難奮力出擊,危機入市。
「徹底研究,堅守原則,等待機會,奮力出擊。」不是危機來了才準備,而是要事前的公司分析,徹底研究;瞭解巴菲特價值投資法則,戮力行之;訓練自己的耐心與紀律--這個反而是最重要的投資成功要素。事前的準備,你才敢危機入市,奮力出擊。
現在,大牛市的光陰,正是準備的時候!「徹底研究,堅守原則,等待機會,奮力出擊。」

2017年10月4日

理財就是學習資源再分配

讀2017/10/4聯合報專文《貧窮世代/窮孩子 怎敵資優生 教育難以脫貧》,文中提到「教育很難幫貧窮兒脫貧」,心有戚戚焉。自己生活周遭遇到許多貧窮兒,但看著他們享受著各界關懷之餘,卻無心、無意、無力脫貧,不禁要來談談理財與脫貧致富。
我認為,要脫貧致富需要自覺、自學與自律。
所謂「自覺」就是要自我覺悟,願意改變;若自己都不願意改變,沒有人能夠幫助他。「自學」就是要自我學習理財知識,現在是知識爆炸時代,只要肯努力,人人都能成為專家。「自律」則是決定高階理財活動--投資活動--勝敗的關鍵;這必須在日常生活中培養、訓練,最好有信仰相佐。
自從自己理財投資學有所成後,總想與人分享理財知識。寫書出版是方法ㄧ,寫部落格、粉絲專頁是方法二,與人談此話題是方法三,更想有機會來辦個講座--第四種方法。
「你不理財,財不理你」這是理專的廣告詞,事實也是如此。但是在從小欠缺理財教育,又心防理專的行銷手段之餘,一般人大概跟以前的我ㄧ樣:不屑理財,無心理財。這普遍存在於文青和貧窮家庭中。於是,我覺得換個詞語比較不讓人排斥:理財就是「資源分配」,學習理財就是「學習自身資源的再分配」。所謂的資源,所謂自己掌握到的資源,在我的書《買進巴菲特,穩賺18%》中有寫到,這些「資源」包括了現在的、過去的和未來的資源,也包括了自己的和別人的資源。一個人不可能沒經過學習、驗證,就能有效、正確地學習資源管理、分配的工作。
在「學習理財就是學習自身資源再分配」的觀念中,我覺得最重要的原則,就是資源分配要合乎「比率原則」。也就是,你要分配多大比率的資源時,你得要花多大比率的時間與精力下去。例如,買個一千元的東西,你可能花一整天的時間研究、比價;買個一萬元的東西,是否該花一整個星期的時間與精力來研究與比價;買一檔幾十萬投資下去的股票,或一棟幾百萬甚至上千萬房子,你該投注多少的時間與精力下去研究,反覆推敲,比價呢?肯定要很多的精力、很多的時間,這才符合比率原則!相對來說,買一百元或幾十元的東西,你何必花費太多的時間、精力去比較呢?事實上,很多失敗的理財者、陷入貧困者,都是使用了反比率原則來理財:愈大的資源分配,愈短的時間決定,愈無知地去做決策;相反,愈無關重要的資源分配,愈斤斤計較⋯⋯
行文至此,讓我們都先反省一下自己:我在做理財--資源分配時,有沒有合乎比率原則的研究與比較?還是反其道而行?
耶穌說:「天國是以猛力奪取的。」(瑪11:12) 為基督徒來說,追求天國是最重要的事。在「比率原則」下,基督徒該以最多的時間與精力跟隨耶穌基督,追求天國,努力成聖。然後呢,學習理財,合理應用天主給我們的塔冷通(talent),努力行善,為主服事。基督徒的理財--合理而有效率的資源分配--該是如此!積極事主、愛人,祈禱、克己、補贖、自律、行善;而非醉生夢死,無所事事。

註:塔冷通是耶穌時代羅馬帝國最大的幣值單位,約等於當代工人16年的工資。英文的talent,演變為天主賜給每個人的天賦、天份。

2017年9月20日

V 型反轉,恭喜大家!

雖然短期的股價波動不能代表什麼,至少能安初為波克夏股東者在投資初期的心。粉絲們:加油!
BRK.B = $183.01

2017年9月1日

買進巴菲特,有賺18%喔!

《買進巴菲特,穩賺18%》書的出版日2015/9/18。若在買到書之後的第一個交易日--9月21日--就馬上買進BRK.B,以當日收盤價$130.98 買進。兩年後的今天2017/8/31 BRK.B 股價來到$181.16。買進BRK.B,股價上漲38.3%,年複報酬率達到17.6%。
雖然,17.6% 複利率沒有達到18%,但卻能打敗單利率的18%!


2017年8月30日

波克夏成美國銀行最大股東,投資獲利豐厚

在我《買進巴菲特,穩賺18%》書中p212寫的事應驗了:
「美國銀行2011 年 8 月出現了危機,當時巴菲特決定注 資 50 億美元購買其優先股,並獲得將來可以 50 億美元購買 7 億普通股(約每股 7.14 美元)的認股權證。
「巴菲特表示對美國銀行的未來充滿希望!」

2017年8月23日

波克夏股價又創新高,請看見巴菲特價值投資之道

BRK.B昨天最高價$180.58,收盤價$180.45,都創新高。BRK.A盤中的最高價$271,300 (BRK.B=$180.87),收盤價$270,960 (BRK.B=180.64)也是創新高。
以新發布的波克夏第二季每股帳面價值,BRK.B的BPS=$121.88來算:
BRK.B的PBR=1.48
這是落後本淨比(PBR),股價還不算高。而現時本淨比(PBR)肯定更低,股價更沒有高估!
當前美股、台股屢創新高,居高當思危!增加資產現金比是良策,波克夏現在也是滿手現金。波克夏要增加現金,除了ㄧ般人認為的「賣股」和「減碼」,它還有另一種方式:正如我書《買進巴菲特,穩賺18%》所寫的,波克夏所擁有的眾多子公司和所持有的股票,它們都是獲利很強的公司,每月、每季、每年都能生產源源不絕的現金,貢獻母公司及持股公司波克夏。所以,波克夏只要暫停買股與收購的行動,甚至減緩這樣的行動,就能累積大量的現金,為下一次危機入市作準備。
我們投資波克夏股票是根植於「價值投資」--雖然也有朋友告訴我他想上下來回操作--看見波克夏現在和未來的價值,與它這位贏家共創價值,才是長期獲利--獲厚利--之道。只要波克夏股價低於內在價值,我們就可以陸續買進;只要波克夏股價不脫離內在價值的範圍,我們就可以長抱股票;只有波克夏股價遠超過內在價值,我們才思考要不要先賣掉或減碼。
在巴菲特1995年度寫給股東的信中提到:「當我寫下這一點的時候,波克夏目前股價是每股36,000美元(A股),孟格和我都不認為我們的股價受到低估。」我算了一下當時波克夏本淨比是 PBR=2.5。所以,這樣的本淨比(PBR=2.5)是巴菲特認為波克夏股價不被低估的標準。若以新發布的第二季每股帳面價值(BPS)  BRK.B=$121.88來算:PBR=2.5的股價應為$305。也就是說,只有當前BRK.B 股價來到$305時,才是我們該思考賣出或減碼,甚至是不買不賣死抱的時刻。
或許,讀者及網友會問:知道當前股市屢創新高之際先賣掉,等股市崩盤或大修正時再買回,這樣來回操作不是更明智嗎?看起來似乎如此,但是,我們永遠不知道股市、股價未來的走勢。如果你在BRK.B股價$180之際賣出,期待未來更低價買進;結果股價來到$280高點才反轉,跌到$200時就止跌回升,你卻等到$250才忍不住上車,這樣的作為不是更不智嗎?呵呵!這就是我書中提到,我在2011年到2012年所犯的「最失敗的投資經驗」。
行文到此,我想起波克夏股東賴美秀親臨股東大會現場的旅程分享,尤其她跟一位88歲老爺爺股東的合照讓我印象深刻!滿臉皺紋的老爺爺股東比巴菲特大兩歲,年紀雖大身體卻硬朗,還和朋友開了一天半的車從賓州到奧馬哈來參加股東會--富裕似乎能讓人長壽又健康。老爺爺股東抱波克夏股票應該抱很久了,部位也應該相當的大,對巴菲特應該也是相當的瞭解與信任。
想像一下,如果你跟這位老爺爺股東一樣,只抱波克夏股票,而且抱的股份大到能讓你財務自由,持股成本又非常低--假設低到BRK.B=$10,這可是BRK.A=$15,000的股價了--這時你會關注波克夏的什麼?當然,巴菲特和孟格的健康和精神狀況,接班工程,波克夏子公司和持股公司的競爭力,這些是必然關心的。可是,老爺爺股東會關心波克夏股價的漲跌嗎? BRK.B股價漲到$200,或跌到$150,甚至跌到$100,對老爺爺股東有差嗎?我想,他更關心的是波克夏的每股帳面價值(BPS)是否年年增長,也就是內在價值是否愈來愈豐富。只要內在價值增長,他的持股價值就會增長,長久來看--實際上他也抱股很長久了--財富會呈複利式的增長。
這就是巴菲特主義投資之道!
我的讀者可能大多數跟我一樣,小散戶居多。我們都努力追求財務自由,所以投資上可能比較急功好利。但是,想想老爺爺股東的例子,我們比較能看清投資波克夏真道,也比較能理解我書中提到「波克夏股票隨時買、隨便買、永遠不要賣!」的邏輯。
BRK.B 股價又創新高,但是,讓我們學習看見巴菲特價值投資之道。


2017年8月5日

波克夏2017 Q2財報出來了

BRK.A的BPS=$182,816,比去年底的$178,073增加了6.2%。波克夏保險浮存金增加到已有1,070億美元,相當於新台幣3.2兆。
BRK.B的BPS=$121.88。
波克夏2017Q2後的合理買價為:
PBR<1.5 --> $182.82 合理價格
PBR<1.2 --> $146.25 價格遠低於內在價值
PBR<1.1 --> $134.07 價格遠低於保守估計內在價值
各位朋友:你波克夏股票持有成本的本淨比(PBR)多少了?

At June 30, 2017, our book value had increased by 6.2% since yearend 2016 to $182,816 per Class A equivalent share. Insurance float (the net liabilities we assume under insurance contracts) at June 30, 2017 was approximately $107 billion, an increase of approximately $16 billion since yearend 2016.