2020年6月9日

波克夏2020年股東會分享2 (邱涵能)

波克夏首季就虧損了500億美元?

波克夏2020年股東會揭露了第一季的財報,因受COVID-19疫情影響,持股市值大跌,而又受GAAP 新會計準則規定企業財報盈虧須包含未實現損益,形成「第一季共虧損了497.46億美元」的數字。波克夏B股每股帳⾯價值,還從2019Q4的$174.28減少到$152.91,每股減少了$21.37,衰退12.3%。
於是媒體大肆報導:「股神巴菲特的公司波克夏第一季大虧500億美元!」
真是如此不堪嗎?
我在《2020Q1起買進波克夏B股合理價》一文中提到:波克夏這樣的虧損主要來自持股市值的減損」可是「子公司的營運還是有獲利的喔!」
媒體還繼續強調:「股神認栽,出清航空股」
但,美國四大航空公司股票真的讓波克夏「重虧」嗎?
我們的讀者謝老師在「切老的雪球日誌」(還有Facebook「切老滾雪球」) 《買進巴菲特!》文中寫到:「這次賣掉所有航空公司的總市值也只不過60億美元(當年購入大約70∼80億美元),加上過去幾年領到的股息,這些交易的損失沒想像中大,你要是知道巴菲特所擁有的蘋果市值大約有720億美元,你大概就對這個損失無感了。」
時序又過了兩個月。當初波克夏第一季財報是結算到三月底,正是COVID-19疫情股災最慘的時候。美股在這波疫情股災中迅速滑落熊市,又以史上最快的速度(可能吧)脫離熊市。五、六月了,回頭看,很多股價V型反轉,蘋果就是。所以,我們來算算看,以五月底(最後交易日5/29)波克夏持股的股價漲跌,看看三月底到五月底主要持股市值回升多少,虧損的500億減少了多少—當然這是以持股前九大來計算,並未算到子公司盈虧以及其他的獲利來源。

如第一張圖,2020Q1波克夏持股前九大的市值占了82.58%,有相當的代表性。
三月底到五月底,漲幅前三大分別是:穆迪(MCO),漲26.4%;蘋果(AAPL),漲25.0%;卡夫亨氏(KHC),漲23.2%。富國銀行(WFC)反而是下跌7.8%。
波克夏持股前九大市值合計漲了237.75億美元,是第一季總虧損497.46億美元的48%,也就是說虧損漲回來了近一半。折合波克夏B股每股漲了$9.78,以2020Q1 BRK.B BPS=$152.91算,漲回6.4%—當然,這未計算其他17.42%的持股、子公司盈虧和其他收入的狀況。
透過這個表,我們可以看到:所謂「波克夏首季大虧損」並沒有媒體渲染的那樣嚴重。這是因為:1. 未實現損益列入財報損益,2.首季財報正好結算在股價低點。

再進一步來看,雖然五月底後美國因種族歧視問題示威抗議不斷,但美股竟然一路大漲,蘋果股價還創新高,富國銀行更突破五月底的低點,六月一路大漲。如第三張圖,我們算到6/8收盤價,波克夏持股前九大,相對三月底,有五檔漲幅超過30% 。分別是:1. 卡夫亨氏(KHC),漲37.3%;2.美國銀行(BAC),漲34.4%;3.穆迪(MCO),漲33.2%;4.美國運通(AXP),漲32.8%;5.蘋果(AAPL),漲31.1%。其中,光波克夏持有的蘋果市值就漲回194億美元。因此,波克夏持股前九大市值合計漲回414.5億美元,是首季總虧損497.46億美元的83.3%。虧損漲回來八成多了。
占2020Q1波克夏持股總市值82.6%的前九大股票,公司總虧損到2020/6/8漲回83.3%,那就差不多可以說:波克夏第一季末的未實現虧損,到6月8日幾乎都漲回來了,彌平了公司未實現損益—當然,這還未計算子公司這段期間的盈虧和其他收入的狀況。

「你們要喜樂,要勉力成全,要服從勸勉,要同心合意,要彼此和睦。這樣,仁愛與平安的天主,必與你們同在。」(格後13:11)

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